観察者からは、暗号通貨への年金基金投資はリスクが高いと見なされている

年金基金や従来の投資家は、ヘッジファンドが暗号通貨資産により大きな投資を行えるよう支援するために、ブローカー企業に資金を提供しています。暗号通貨のプライムブローカーであるHidden Roadの後援者の中には、米国の防衛企業ロッキード・マーチンの年金制度を含む退職計画があります。この資金支援は、通常伝統的な市場では銀行から調達されるものが、現在これらの銀行によって提供されています。

伝統的な投資と暗号通貨の架け橋

Hidden Roadはロンドンに本社を置き、ケン・グリフィンが率いるシチadel証券や暗号通貨取引所のCoinbaseなどのエンティティから、前年に5000万ドルの株式投資を受けました。同社は、伝統的な投資家とデジタル資産をつなぐ重要な役割を果たしており、重要な架け橋となっています。さらに、FTX取引所の崩壊など、さまざまな問題により取引活動とレバレッジが減少している暗号通貨市場にとって、同社は潜在的な救命艇となる可能性があります。

ヘンリー・ビジネススクールの金融およびフィンテック教授であるAndrew Urquhart氏は、このような投資に伴う大きなリスクを強調し、年金基金が暗号通貨の領域に踏み込むことは重大な懸念を引き起こすと述べています。

FreshfieldsのパートナーであるCyrus Pocha氏によると、外部投資家から資金を調達することは非伝統的です。Pocha氏によれば、プライムブローカーがこのような方法で機能することは、返済プロセスに対する当事者の関心が欠如していることを示唆している可能性があります。

暗号通貨市場は、FTX取引所の崩壊や、米国におけるCoinbaseやBinanceに対する規制措置など、大きな打撃を伴う困難な時期を経験しました。特に、スポット暗号通貨の取引高は、昨年同期間の1.2兆ドルから7月には5,150億ドルへと50%以上減少し、CCdataの報告によります。

暗号通貨に参入する年金資金運用企業

ロッキード・マーチンの年金計画および他の類似のエンティティは、現在参入しており、年金基金がリターン向上のための新たな手段を探る最新の傾向を示しています。年金基金がデジタル資産に進出する一方で、一部は損失を被っており、暗号通貨市場に伴う固有のリスクが浮き彫りになっています。例えば、カナダのオンタリオ教師年金基金はFTX暗号通貨取引所への投資で損失を被り、CDPQは貸付業者Celsiusで損失を出しています。

プライムブローカー業務は、大手銀行にとっても本質的にリスクを伴います。例えば、クレディ・スイスは、アーケゴス・ファミリー・オフィス崩壊によりバランスシート上で55億ドルという巨額の損失を被り、銀行の最終的な破綻の一因となりました。「非常に厳しいビジネスです」と、プライムブローカー業務に特化した法律事務所Harry Jho LLCの創設者であるHarry Jho氏は述べ、完全な資金提供を行う際には包括的なクレジットリスク評価が必要であることを強調しました。

Hidden Roadと取引したある投資家は、同社を「ステロイド剤入りプライムブローキング」のような、強化された形態のプライムブローキングであると表現しました。それでもなお、外部資本への依存については懸念が存在し、一部の執行役員はHidden Roadの規模について懸念を抱いています。同社のバランスシートは数億ドル規模ですが、銀行が通常保有する数十億ドルには及びません。この乖離は、大きな市場イベントに耐えられる能力について懸念を呼び起こします。一部の懸念では、そのような場合、Hidden Roadは投資家から短期間で追加の資本を必要とする恐れがあるとされています。

それでもなお、暗号通貨業界は、プライムブローキングサービスが不安定であるという厳しい現実に対処してきました。過去1年で、Digital Currency GroupのTradeblockは事業を停止し、もう一つのプライムブローカーであるGenesisの貸付部門は破産を宣言しました。

バーンスタインのグローバル・デジタル・アセンツ担当シニアアナリストであるGautam Chhugani氏は、暗号通貨のプライムブローキングおよび機関向けブローキングの環境は notably 限られていると指摘しました。しかし、彼はビットコインやその他のトークンといった資産の管理が、その固有のボラティリティにより複雑であることを強調しました。また、さまざまなエンティティが多様な方法でプライムブローキングモデルを実験しており、その中には失敗した例もあると述べました。