ステーブルコイン市場の低迷の中でPayPalがPYUSDレポートを公開

最近の透明性レポートにおいて、PayPalが新たに発表したステーブルコインであるPYUSDは、グローバル決済における可能性を示しましたが、その採用には長い道のりがあることも示唆しました。課題を抱える競合他社で満たされた市場への参入にもかかわらず、PYUSDの初期パフォーマンスは、カバーすべき大きな距離があることを示唆しています。PayPalのステーブルコインを発行する責任を持つPaxos Trustは、前月末時点でPYUSDを支える資産として4,530万ドルを開示しました。

PayPalレポートはPYUSDのパフォーマンスに関する洞察を提供

先週公開されたこのレポートは、流通している4,430万ドル相当のPYUSDに関連する資産への一般向けの最初の glimpse を提供しています。興味深いことに、PYUSDは150万ドル以上の現金預金を裏付けとして持っていましたが、準備金の大部分は米国国債で担保された逆レポ（リバース・レポ）契約の形態でした。これは合計4,380万ドルに達します。これらの逆レポ契約は、本質的に、ある機関が別の機関に証券を売却し、通常はより高い価格で後日買い戻すことを期待する取引を指します。

Paxosは、これらの契約は評判の良い金融機関との取引を含み、 overnight maturity（翌日満期）を有しているため、大きな損失のリスクが軽減されると強調しています。ステーブルコインは、米ドルのような主権通貨の価値にペッグされたデジタルアセットであり、安定性を維持するために現金や政府債務などの流動性資産の組み合わせに依存することがよくあります。一部の主要なステーブルコインは、背後に数十億ドルの資産を誇っています。しかし、ステーブルコインの総時価総額は、昨春のTerraのUSTステーブルコインをめぐる混乱以来、着実に減少しています。

CoinGeckoによると、ステーブルコインの総価値は5月の約1,880億ドルから今日の1,310億ドルに減少しました。暗号通貨市場で2番目に大きなステーブルコインであるCircleのUSD Coin（USDC）も課題に直面しています。USDCは3月のシリコンバレー銀行の破綻中に一時的に1ドルのペッグを失いました。より最近では、Tetherが1ドルの価値を一貫して維持できる能力について懸念が生じています。アルゴリズム型ステーブルコインであったTerraのUSTは、別のコインであるLUNAとの取引インセンティブに依存して価値を維持していましたが、それは維持されませんでした。

これら2つのコインの合計600億ドルの崩壊は、暗号通貨市場をベアマーケットに陥れ、米国のステーブルコイン規制を求める声を引き起こしました。Maxine Waters（D-CA）を含む議会のメンバーは、PayPalがPYUSDを立ち上げる前に立法と連邦フレームワークを待つべきだったと主張しました。しかし、Paxosがニューヨーク州金融サービス局の規制の傘下で運営されているため、PayPalはニューヨーク州で適切に登録された製品を進めました。

ステーブルコイン市場における課題と遅れた採用

PayPalがステーブルコイン市場に参入した際、同社は提供物の透明性と評判の良い基盤を強調しました。同社は、PYUSDを支える準備金に関する定期的なレポートの提供にコミットしました。有名なブランドと透明性への取り組みにもかかわらず、PYUSDの現在の時価総額4,340万ドルは、USD Coin（USDC）やTether（USDT）などの主要なステーブルコインと比べて見劣りします。CoinGeckoによると、USDCとUSDTはそれぞれ830億ドル、260億ドルの時価総額を持ち、ステーブルコイン市場の90%を占めています。

対照的に、PYUSDの時価総額はわずか数パーセント未満を占めています。ステーブルコインは国境を越えた決済や送金における有用性で謳われていますが、Kaikoの報告によると、暗号通貨トレーダーによっても強く利用されています。驚くべきことに、レポートは、CoinbaseやBinanceを含む中央集権型暗号通貨取引所での取引のほぼ26%がステーブルコインを伴わないことがわかりました。いくつかの取引所へのリスト掲載に先立って透明性レポートが公開されたにもかかわらず、KaikoのアナリストであるDessislava Aubert氏によると、PYUSDの採用は鈍調です。

PYUSDは8月末にCoinbaseやKrakenなどの中央集権型取引所にリストされましたが、その日次取引高は他のステーブルコインと比較して依然としてボラティリティが高く、比較的低位にあります。これはPYUSDに対する需要が鈍いことを示唆しています。最近の取引活動において、CoinGeckoの報告によると、PYUSDは約120万ドルの取引高を経験しました。これを比較すると、同じ期間にTetherは140億ドル、USD Coinは60億ドルの取引高を記録しました。

PYUSDの取引量の大部分はHTX（旧Huobi）に集中しており、3つの取引ペアで74万ドルを占めました。CoinbaseとKrakenでは、PYUSDはそれぞれ8万6,000ドル、8万7,000ドルの取引量を示しました。PayPalのPYUSDの初期評価において、同社はステーブルコインの取引量の大部分がWeb固有の環境から来ていることを認め、そのトークンは当初からこのエコシステムと互換性があると保証しました。

しかし、暗号通貨市場での継続的な課題にもかかわらず、PayPalのPYUSDステーブルコインは、独自の課題を抱える競争の激しい市場に参入しました。初期の透明性への取り組みと評判の良い基盤の約束にもかかわらず、PYUSDの採用はUSDCやUSDTなどの主要なステーブルコインと比較して遅れています。ステーブルコインの景観が引き続き進化する中、PYUSDの未来は不確実であり、暗号通貨空間において重要なプレイヤーとして確立するために上り坂の戦いを余儀なくされます。