SpaceXのIPOは先見の明があるのか、それとも単にタイミングが悪いのか？

SpaceXは史上最大の株式公開となる可能性のあるものを目指している。しかし、タイミングに問題がある。

先週の報道によると、同社は今週中にIPOの書類を提出する計画である。同社は700億〜750億ドルを調達し、企業価値は1兆7500億ドルになると見込まれている。これらは記録を打ち破るような巨大な数字である。

しかし、市場の予測では、IPOが報じられたほど早く実現するとは考えていない。Kalshiでは、5月1日までに公式発表が行われる確率はわずか6%とされている。6月1日までに至ると25%になる。7月1日までに至ると66%になる。Polymarketのユーザーは、プロセス全体が6月末までに完了する確率は59%と考えている。

xAIが創設チーム全員を失う

xAIで何が起きているかを見れば、この疑念は理解できる。

ムスクのAI企業は金曜日、最後のオリジナル共同創設者を失った。ロス・ノルディーンが退社し、Xでの従業員バッジも削除された。これで創設チームの完全な消滅が完了した。

xAIの11人の共同創設者のうち8人が1月以来離脱した。グループ全体がほぼいなくなった。

ノルディーンは小さな存在ではなかった。36歳のミシガン工科大学卒業生である彼は、ムスクに直接報告し、会社全体の運営を担っていた。xAI以前、彼はテスラでオートパイロットプログラムの管理や、自律走行訓練用のデータセンターの構築に従事していた。ウォルター・アイザックンの著書によると、彼はムスクの従兄弟ジェームズとも友人である。

では、投資家は実際に何を購入しているのか？

ムスクはこの取引で珍しいことをしている。以前Cryptopolitanが報じたように、彼はIPO時に一般投資家に対してSpaceXの最大30%を譲渡したいと考えている。これは、ほとんどのIPOで一般投資家が通常得る典型的な5%から10%を大幅に上回る。

ムスクはどの銀行が何を行うかを個人的に選定している。バンク・オブ・アメリカは米国の一般投資家を担当する。モルガン・スタンレーはE*Tradeプラットフォームを通じて小規模投資家を集める。UBSは富裕層投資家を米国以外でターゲットにしている。シティグループは、一般投資家と大規模機関の両方に対するグローバル配布を担当している。

SpaceXには実際の成果がある。再利用可能なロケットは打ち上げコストを削減し、業界を変えた。Starlinkは1万基以上の衛星を運用し、1000万人以上の有料顧客を持ち、収益を上げている。

現在、彼らは無線スペクトルに進出している。FCCは木曜日、SpaceXが6月2日に始まるオークションでT-Mobile、Verizon、AT&Tなどに対して入札を行うことを確認した。彼らは昨年、EchoStarからスペクトルを取得するために170億ドルを支出した。

SpaceXは、携帯電話に直接インターネットを配信するためにペアリングされていないブロックを狙う可能性が高い。シティのアナリスト、マイケル・ロリンズ氏は金曜日、多くの入札者があるためオークションは競争的になると述べた。このスペクトルは現在のデバイスやネットワークと互換性がある。彼は数週間かかるだろうと考えている。

宇宙ベースのAIデータセンターが企業価値を押し上げる

Starlinkは、2025年末の8000億ドルから現在の約1兆3000億ドルへの価値上昇の一部を説明している。もう一つの要素は、ムスクの宇宙ベースのAIデータセンター計画である。

売り込みのポイントはシンプルだ。宇宙での太陽光発電は無限である。ムスクは、数年以内に軌道でのデータセンター運営が地上よりも安くなると考えている。技術的な課題は残っているが、投資家は買いつけている。

SpaceXの経営陣がIPOプロセス中に公に語り始めると、投資家は戦略と成長の詳細を知る機会を得る。彼らは、どの競合他社が最大の脅威に直面しているかを学ぶだろう。

しかし、xAIが創設者全員を失うことは重大な赤信号である。これは、ムスクがこれらの会社をどのように運営しているかについて疑問を投げかける。投資家は、SpaceXの実績がリーダーシップの混乱を上回るかどうかを決定するか、あるいは、ベッティング市場がこれが夏に引き延ばされると正しいかどうかを見るまで待つ必要がある。