Gemini, filiale de WinkLevoss Brothers, enregistre une perte de 159,5 millions de dollars au troisième trimestre, suite à une forte hausse des dépenses et à un effondrement du cours de son action

Gemini Space Station, la plateforme d'échange de cryptomonnaies fondée par Tyler et Cameron WinkLevoss, a annoncé lundi une perte nette plus importante que prévu par les analystes lors de sa première publication de résultats depuis son entrée en bourse.

La société a enregistré une perte de 6,67 dollars par action, contre une perte de 3,24 dollars attendue par les analystes interrogés par Bloomberg. Gemini, qui a fait son entrée en bourse en septembre, a vu le cours de son action chuter de près de moitié par rapport à son plus haut niveau, dans un contexte de repli général des cours des cryptomonnaies.

L'action GEMI de Gemini s'est rapidement effondrée de plus de 11 % lors des échanges après la clôture suite à la publication des résultats, passant sous la barre des 15 dollars et atteignant un nouveau plus bas historique, selon les données de CNBC.

Malgré tout, le chiffre d'affaires de Gemini a connu une forte hausse. Le chiffre d'affaires net du trimestre a avoisiné les 50 millions de dollars, soit une augmentation de 52 % par rapport au trimestre précédent. L'entreprise a indiqué que plus de 26 millions de dollars provenaient des commissions de transaction, tandis qu'environ 20 millions de dollars étaient générés par des services tels que sa carte de crédit et le staking institutionnel. L'EBITDA ajusté de l'entreprise s'est établi à -52,4 millions de dollars, démontrant que la croissance n'a pas compensé les dépenses. Le volume des transactions a atteint 16,4 milliards de dollars, en hausse de 45 % d'un trimestre à l'autre, grâce à une activité institutionnelle plus soutenue, en progression de près de 50 % par rapport à la période précédente.

Gemini enregistre une forte hausse de ses revenus de services suite à son expansion sur de nouveaux marchés

D'après le rapport, Gemini a enrichi son offre de nouvelles fonctionnalités et s'est implantée dans de nouvelles régions. Un portefeuille d'auto-conservation a été lancé ce trimestre, et la société a également obtenu une licence MiCA en Europe en août et a démarré ses activités en Australie début octobre, conformément à sa stratégie d'expansion réglementaire.

Les revenus des services représentent désormais près de 40 % du chiffre d'affaires total de Gemini, contre moins de 30 % il y a un an seulement.

La carte de crédit Gemini a franchi la barre des 100 000 comptes ouverts, avec plus de 350 millions de dollars de dépenses transactionnelles, soit le double de l’utilisation du trimestre précédent, tandis que les soldes de staking ont augmenté pour atteindre 741 millions de dollars.

Après son introduction en bourse, la société a également remboursé sa dette et ouvert une ligne de crédit de 150 millions de dollars pour les créances de cartes de crédit afin d'améliorer l'efficacité de son capital

Pour l'ensemble de l'année, Gemini prévoit des revenus de services et d'intérêts de 60 à 70 millions de dollars, basés sur la croissance continue des cartes de crédit et du staking.

L'entreprise se diversifie également dans de nouveaux secteurs d'activité. Elle travaille sur des marchés de prédiction permettant aux utilisateurs de parier sur des résultats politiques et sportifs. Elle propose désormais des actions américaines tokenisées, permettant ainsi aux utilisateurs d'accéder au marché boursier via la blockchain.

Mais les analystes de Goldman Sachs ont écrit en octobre que l'expansion de l'activité de cartes de crédit de Gemini « introduit un risque de crédit et de taux d'intérêt en période de ralentissement économique », soulignant la pression financière qui pourrait s'accumuler si les défauts de paiement des consommateurs augmentent ou si les conditions de crédit se durcissent.

L'activité politique WinkLevosses suscite des inquiétudes quant à l'évaluation

En dehors des aspects financiers de l'entreprise, Cameron et Tyler se sont également montrés actifs en politique. En août, ils ont fait un don de 21 millions de dollars à un comité d'action politique soutenant ledent Donald Trump et les objectifs politiques pro-crypto du Parti républicain.

Ils ont également assisté à plusieurs événements à la Maison Blanche, notamment une réception pour les donateurs dans la nouvelle salle de bal.

Du point de vue de l'évaluation, l'entité mère de la société, Gemini Space Station, se négocie actuellement à un ratio cours/ventes de 13,9x, ce qui est bien supérieur à celui de ses pairs du secteur et à la moyenne plus large du secteur des marchés de capitaux américains, qui est de 3,8x.

L'action a clôturé aux alentours de 16,18 dollars, et si vous faites le calcul, vous constaterez que ce prix signifie que les investisseurs paient une prime importante par dollar de chiffre d'affaires même si Gemini reste techniquement non rentable.

C’est cet écart entre la valorisation élevée et les pertes continues qui a alimenté la forte baisse du cours de l’action après la publication des résultats.