Les frères Winklevoss : Gemini enregistre une perte de 159,5 millions de dollars au T3 alors que les dépenses explosent et que l'action s'effondre

Gemini Space Station, la plateforme de cryptomonnaies fondée par Tyler et Cameron Winklevoss, a annoncé lundi une perte nette supérieure aux anticipations des analystes lors de sa première publication de résultats depuis son introduction en bourse.

L'entreprise a affiché une perte de 6,67 dollars par action, contre une perte attendue de 3,24 dollars par action selon les analystes interrogés par Bloomberg. Gemini, qui a fait ses débuts sur les marchés publics en septembre, a vu le prix de son action chuter de près de moitié par rapport à son sommet, dans un contexte de baisse plus large des prix des cryptomonnaies.

L'action GEMI de Gemini a rapidement chuté de plus de 11 % lors des négociations après la clôture, tombant sous les 15 dollars et atteignant un nouveau plus bas historique, selon les données de CNBC.

Malgré tout, les revenus de Gemini ont fortement augmenté. Le revenu net du trimestre s'est établi à près de 50 millions de dollars, soit une hausse de 52 % par rapport au trimestre précédent. L'entreprise a indiqué que plus de 26 millions de dollars provenaient des frais de transaction, tandis qu'environ 20 millions de dollars provenaient de services tels que sa carte de crédit et le staking institutionnel. L'EBITDA ajusté de l'entreprise s'établissait à -52,4 millions de dollars, montrant que la croissance n'a pas compensé les dépenses. Le volume de trading a augmenté pour atteindre 16,4 milliards de dollars, en hausse de 45 % d'un trimestre à l'autre, porté par une activité institutionnelle plus importante, qui a progressé de près de 50 % par rapport à la période précédente.

Gemini voit ses revenus de services augmenter après son expansion sur de nouveaux marchés

Selon le rapport de résultats, Gemini a ajouté de nouvelles fonctionnalités et s’est étendu à de nouvelles régions. Un portefeuille d’auto-garde a été introduit ce trimestre, et la société a également obtenu une licence MiCA en Europe en août et lancé ses opérations en Australie au début d’octobre dans le cadre de sa stratégie d’expansion réglementaire.

Les revenus des services représentent désormais près de 40 % des revenus totaux de Gemini, contre moins de 30 % il y a seulement un an.

La carte de crédit Gemini a dépassé les 100 000 comptes ouverts, avec plus de 350 millions de dollars de dépenses de transaction, soit le double de l'utilisation du trimestre précédent, tandis que les soldes de staking ont augmenté pour atteindre 741 millions de dollars.

Après son introduction en bourse, l'entreprise a également remboursé sa dette et ouvert une ligne de crédit de 150 millions de dollars pour les créances liées aux cartes de crédit afin d'améliorer l'efficacité du capital.

Pour l'année complète, Gemini a prévu des revenus de services et d'intérêt compris entre 60 millions et 70 millions de dollars, sur la base de la poursuite de la croissance des cartes de crédit et du staking.

L'entreprise entre également dans de nouveaux domaines d'activité. Elle travaille sur des marchés de prédiction qui permettent aux utilisateurs de parier sur des résultats politiques et sportifs. Elle a commencé à proposer des actions américaines tokenisées, permettant aux utilisateurs d'exposer leurs portefeuilles aux actions via une représentation sur la blockchain.

Cependant, les analystes de Goldman Sachs ont écrit en octobre que l'expansion de l'activité de carte de crédit de Gemini « introduit à la fois un risque de crédit et un risque de taux d'intérêt en cas de ralentissement économique », soulignant la pression financière qui pourrait s'accumuler si les défauts de paiement des consommateurs augmentent ou si les conditions de crédit se resserrent.

L'activité politique des Winklevoss suscite des inquiétudes quant à la valorisation

En dehors des finances de l'entreprise, Cameron et Tyler ont également été actifs politiquement. En août, ils ont fait un don de 21 millions de dollars à un comité d'action politique soutenant le président Donald Trump et les objectifs pro-crypto du Parti républicain.

Ils ont également assisté à plusieurs événements à la Maison Blanche, y compris une réception de donateurs dans la nouvelle salle de bal.

Du point de vue de la valorisation, l'entité mère de l'entreprise, Gemini Space Station, est actuellement négociée à un ratio cours/ventes de 13,9x, ce qui est bien supérieur à celui des pairs du secteur et à la moyenne de l'industrie américaine des marchés de capitaux, qui est de 3,8x.

L'action a clôturé la dernière fois autour de 16,18 dollars, et si vous faites ce calcul, vous verrez que le prix signifie que les investisseurs paient une prime importante par dollar de revenus, même si Gemini reste techniquement non rentable…

Cet écart entre une valorisation élevée et des pertes continues est ce qui a alimenté la forte baisse de l'action après la publication des résultats.