La loi MiCA de l’UE menace de tuer l’utilisation des stablecoins - Avocats

La législation de l’Union européenne sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA), entrée en vigueur le 31 mai 2023, a suscité des réactions mitigées au sein de l’industrie des cryptomonnaies. Bien que cette législation soit considérée comme une étape positive pour fournir un cadre réglementaire aux cryptomonnaies, elle suscite des controverses autour d’une mesure en particulier : l’introduction d’un plafond quotidien de transactions de 200 millions d’euros pour les stablecoins privés tels que Tether et USD Coin de Circle.

Les experts juridiques Chander Agnihotri et Rachel Mawer-Cropper du cabinet d’avocats Clyde & Co ont exprimé leurs craintes que les plafonds quotidiens de transactions n’entravent l’utilisation des stablecoins et ont appelé à une révision du cadre. Les stablecoins ont été introduits comme une solution pour répondre à la volatilité des prix des cryptomonnaies en reflétant la valeur des devises fiduciaires, en particulier le dollar américain.

Agnihotri fait valoir que les régulateurs se sont davantage concentrés sur la réglementation des stablecoins privés suite à des incidents récents, tels que l’effondrement du stablecoin algorithmique UST de Terra en mai 2022 et la brève perte de parité de l’USDC suite à l’effondrement de la Silicon Valley Bank plus tôt cette année. Les régulateurs s’inquiètent de l’impact potentiel qu’aurait la défaillance de plus grands stablecoins, compte tenu de leurs liens plus étroits avec le système financier traditionnel via leurs réserves.

Mawer-Cropper précise que le plafond de 200 millions d’euros n’est pas une interdiction, mais exige que les émetteurs cessent toute nouvelle émission et collaborent avec les régulateurs pour ramener les transactions sous le plafond si celui-ci est dépassé. Cependant, elle anticipe que l’utilisation des plus grands stablecoins sera rapidement étouffée par les règles actuelles. Elle estime qu’il serait logique de supposer que les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) pourraient s’épanouir plus rapidement en raison de l’effet d’étouffement potentiel sur l’utilisation des stablecoins.

Tout en reconnaissant les impacts négatifs potentiels de la réglementation, Mawer-Cropper souligne qu’il est peu probable que les législateurs de MiCA aient ignoré la prévalence des stablecoins privés dans d’autres juridictions. Si l’utilisation des stablecoins reste relativement non réglementée ailleurs, cela pourrait affecter défavorablement le marché des cryptomonnaies dans l’UE.

La législation controversée de MiCA

Malgré les critiques, MiCA a reçu un retour largement positif. Agnihotri souligne que la législation offrira un meilleur accès au marché pour les startups et les petites entités, favorisant ainsi l’innovation et la concurrence. Il reconnaît que certaines parties de la législation pourraient bénéficier d’ajustements, comme c’est le cas pour tout texte législatif.

Paolo Ardoino, directeur technologique de Tether, insiste sur la nécessité de poursuivre les discussions et d’envisager une révision du cadre avant que les directives ne soient appliquées aux fournisseurs de stablecoins privés. Il apprécie MiCA comme une initiative louable et la décrit comme la législation la plus complète que l’industrie ait jamais connue. Bien qu’il ne se prononce pas spécifiquement sur son application potentielle au trading d’USDT en Europe, il reconnaît que le plafond quotidien de trading pourrait affecter les stablecoins privés, mais note que les limites s’appliquent à des fins spécifiques.

Les critiques ont exprimé des inquiétudes quant au caractère prudent de la législation et à sa capacité à atténuer les menaces pesant sur la stabilité du marché financier plus large. Mawer-Cropper insiste sur le fait que le succès de MiCA dépendra de sa mise en œuvre au niveau des États membres et de la volonté des législateurs de la réviser, compte tenu du rythme rapide de l’innovation dans l’industrie des cryptomonnaies.

MiCA sera mis en œuvre après sa publication au Journal officiel de l’UE, et de nombreuses réglementations et directives pour les entreprises de cryptomonnaies devraient entrer en vigueur en 2024.