La domination de Coinbase sur le marché des ETF Bitcoin : est-ce la fin pour les autres ?

Coinbase s'est imposée comme un acteur incontournable du secteur des cryptomonnaies, un marché en constante évolution, repoussant sans cesse les limites de l'innovation et transformant l'industrie. L'une de ses initiatives les plus récentes a provoqué un véritable séisme dans le monde financier : son entrée sur le marché des ETF Bitcoin . 

Avec l'évolution du marché des cryptomonnaies et des cadres réglementaires, l'approbation tant attendue des ETF Bitcoin marque un tournant décisif. L'entrée stratégique de Coinbase dans ce secteur soulève la question : « Est-ce la fin pour les autres ? »

Le monopole de Coinbase sur les principaux services d'ETF Bitcoin

Jusqu'à présent, la course aux services de conservation, composante essentielle de l'infrastructure des ETF bitcoin (BTC), n'a pas vraiment été disputée. La plateforme d'échange de cryptomonnaies Coinbase (COIN) domine largement le marché, devançant quasiment toutes les entreprises souhaitant coter un ETF, dont BlackRock, Franklin Templeton et WisdomTree.

Cela a laissé un acteur majeur du secteur, BitGo, sur la touche – une omission notable.

Seule la plateforme Hashdex n'a pas encore choisi de partenaire de conservation pour son ETF Bitcoin aux États-Unis. 

Selon Seyffart de Bloomberg, il ne serait pas surpris de voir BitGo apparaître Bitcoin prochainement sur une application d'ETF Gemini, plateforme d'échange de cryptomonnaies, vient de devenir le premier partenaire de conservation tiers sur une application VanEck.

La conservation des actifs est un aspect essentiel du projet d'introduction d'un ETF bitcoin au comptant sur le marché américain. Les dépositaires conservent des actifs pour le compte de tiers. Dans ce cas précis, il s'agit de protéger les bitcoin – dont la valeur se chiffre probablement en milliards de dollars – que les ETF détiendraient contre les pirates informatiques et autres acteurs malveillants.

« Achetez la rumeur, achetez la nouvelle », Coinbase tire parti de l'avantage du marché

Coinbase, dirigée par son PDG Briantron, est désormais le dépositaire de neuf des douze ETF bitcoin prévus aux États-Unis, un niveau de concentration que certains jugent préoccupant. Fidelity ayant choisi de gérer elle-même la conservation de ses fonds et VanEck ayant opté pour Gemini, une seule demande ne mentionne aucun dépositaire.

Cependant, compte tenu du manque de clarté réglementaire aux États-Unis, il est difficile de trouver des candidats supplémentaires ; de ce fait, la liste des entreprises viables est restreinte.

Bien que le choix de Coinbase par la majorité des produits soit notable, et que je comprenne les inquiétudes que cela puisse susciter, je ne pense pas que cela pose problème tant que la sécurité de Coinbase reste irréprochable. […] Il nous faudra probablement observer l'évolution de la situation au cours des prochains mois et des prochaines années.

James Seyffart

Les analystes spéculent sur la manière dont l'approbation de tels véhicules affecterait le secteur des cryptomonnaies, alors que la Securities and Exchange Commission (SEC) doit respecter une nouvelle série d'échéances dans deux mois pour statuer sur un nombre important de demandes visant à créer des fonds négociés en bourse (ETF) bitcoin au comptant.

Selon Dan Morehead, associé gérant de Pantera Capital, la taille même des candidats, qui comprennent la plus grande société de gestion d'actifs au monde, BlackRock, ainsi que d'autres géants comme Fidelity et Franklin Templeton, signifie que toute approbation aurait une influence bien plus grande que les étapes précédentes, telles que l'introduction des contrats à terme sur cryptomonnaies par le Chicago Mercantile Exchange en 2017 ou l'entrée en de Coinbase sur le Nasdaq en 2021.

Les analystes de JPMorgan partagent cet avis, soulignant la hausse de plus de 50 % du prix du bitcoin ces deux derniers mois, signe que la dynamique en faveur d'une approbation des ETF semble se confirmer. Cependant, l'impact sur certains acteurs industriels pourrait être moins favorable.

Les analystes de JPMorgan prévoient que, malgré le fait que la plateforme d'échange de cryptomonnaies Coinbase (COIN) se soit imposée comme un acteur incontournable de la concurrence des ETF en proposant ses services de dépositaire et de partenaire de surveillance à de nombreux candidats, elle pourrait être pénalisée par l'arrivée de nouveaux investisseurs sur le marché.

À moyen terme, nous considérons les ETF comme une menace concurrentielle pour Coinbase […] Compte tenu de l'attrait initial du Bitcoin et de Ethereum, nous constatons que de nombreux investisseurs novices ne vont jamais au-delà de ces jetons phares et n'ont donc jamais besoin des services de Coinbase.

JP Morgan

Les investisseurs émergents pourraient privilégier les fonds négociés en bourse (ETF) aux plateformes telles que Coinbase, ce qui pourrait entraîner un ralentissement de l'ouverture de nouveaux comptes par l'entreprise.