لعبة القوة التي تلعبها Coinbase في صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin - هل انتهت اللعبة بالنسبة للآخرين؟

تطورت كوين بيس كلاعب تنافسي في مشهد العملات المشفرة المتغير باستمرار، متجاوزةً حدود الابتكار ومُحدثةً نقلة نوعية في هذا المجال. وقد أحدثت إحدى أحدث محاولات كوين بيس لفرض نفوذها صدمةً في أوساط المال: انضمامها إلى صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة (ETFs). 

مع تطور سوق العملات المشفرة وتطور الأطر التنظيمية، تُمثل الموافقة المرتقبة بشدة على صناديق Bitcoin لحظة فارقة. وتُثير هذه الخطوة الاستراتيجية من كوين بيس في هذا القطاع تساؤلاً: "هل انتهى دور الآخرين؟"

احتكار Coinbase لخدمات Bitcoin ETF الرئيسية

حتى الآن، لم يكن السباق لتوفير خدمات الحفظ، وهي جزء أساسي من البنية التحتية لصناديق الاستثمار المتداولة bitcoin (BTC)، محتدما. حتى الآن، هيمنت بورصة العملات المشفرة كوين بيس (COIN) على السوق، متفوقة على كل شركة تقريبًا ترغب في إدراج صندوق استثمار متداول، بما في ذلك بلاك روك، وفرانكلين تمبلتون، وويزمود تري.

وقد أدى هذا إلى ترك أحد اللاعبين الرئيسيين في هذا المجال، وهو BitGo، على الهامش - وهو إغفال ملحوظ.

ولم تقم شركة Hashdex حتى الآن باختيار شريك الحراسة لصندوق Bitcoin ETF الخاص بها في الولايات المتحدة. 

صرح سيفارت من بلومبيرغ بأنه لن يتفاجأ برؤية BitGo تظهر في Bitcoin في وقت ما. Gemini، وهي منصة تداول عملات مشفرة، أول شريك حفظ أصول تابع لجهة خارجية في طلب VanEck.

يُعدّ الحفظ جانبًا أساسيًا من حملة طرح صندوق bitcoin المتداول الفوري في السوق الأمريكية. يحتفظ أمناء الحفظ بالأصول نيابةً عن آخرين. في هذه الحالة، يعني ذلك الحفاظ على قيمة bitcoin - التي قد تصل قيمتها إلى مليارات الدولارات - التي ستمتلكها صناديق الاستثمار المتداولة في مأمن من المتسللين وغيرهم من الجهات الخبيثة.

"اشترِ الشائعة، اشترِ الأخبار"، كوين بيس تستغل ميزة السوق

أصبحت شركة كوين بيس، بقيادة الرئيس التنفيذي برايانtron، الوصي على تسعة من أصل 12 صندوقًا متداولًا في البورصة (ETFs) bitcoin مُخططًا لها في الولايات المتحدة، وهو تركيزٌ يُثير قلق البعض. مع اختيار فيديليتي حفظ أموالها الخاصة واختيار فان إيك جيميني، لم يُذكر وجود وصي إلا في طلب واحد.

ومع ذلك، ونظراً لعدم وجود وضوح تنظيمي في الولايات المتحدة، فإن العثور على مرشحين إضافيين أمر صعب؛ وبالتالي فإن قائمة الشركات القابلة للاستمرار ضيقة.

مع أنني أعتقد أن اختيار غالبية المنتجات لـ Coinbase أمرٌ جديرٌ بالملاحظة، وأتفهم قلق الناس، إلا أنني لا أعتقد أن هذا يُمثل مشكلةً طالما أن مستوى الأمان في Coinbase سليم. [...] ربما علينا أن نرى كيف ستتطور الأمور خلال الأشهر والسنوات القادمة.

جيمس سيفارت

يتكهن المحللون حول كيفية تأثير الموافقة على مثل هذه المركبات على أعمال التشفير مع بقاء شهرين حتى تواجه لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مجموعة أخرى من المواعيد النهائية لاتخاذ قرار بشأن عدد كبير من الطلبات لبناء صناديق التداول في البورصة الفورية bitcoin (ETFs).

وفقًا للشريك الإداري لشركة بانتيرا كابيتال، دان مورهيد، فإن الحجم الهائل للمتقدمين، والذي يشمل أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، بلاك روك، بالإضافة إلى عمالقة آخرين مثل فيديليتي وفرانكلين تمبلتون، يعني أن أي موافقة ستكون أكثر تأثيرًا بكثير من الإنجازات السابقة، مثل طرح بورصة شيكاغو التجارية للعقود الآجلة للعملات المشفرة في عام 2017 أو طرح كوين بيس للاكتتاب العام في ناسداك في عام 2021.

يتفق محللو جي بي مورغان مع هذا الرأي، مشيرين إلى ارتفاع سعر bitcoin بأكثر من 50% خلال الشهرين الماضيين، مع تزايد الزخم نحو الموافقة على صندوق المؤشرات المتداولة. مع ذلك، قد يكون التأثير على بعض اللاعبين الصناعيين أقل إيجابية.

ويتوقع محللو جي بي مورجان أنه على الرغم من حقيقة أن بورصة العملات المشفرة Coinbase (COIN) أثبتت نفسها كمشارك لا غنى عنه في مسابقة الصناديق المتداولة في البورصة من خلال العمل كشريك مقترح للحفظ والمراقبة للعديد من المتقدمين، إلا أنها قد تتضرر مع دخول مستثمرين جدد إلى السوق.

على المدى المتوسط، نرى أن صناديق الاستثمار المتداولة تشكل تهديدًا تنافسيًا لشركة Coinbase [...] ونظرًا للجذب الأولي لعملتي Bitcoin و Ethereum، فإننا نرى أن العديد من المستثمرين المبتدئين لم يتجاوزوا أبدًا هذه الرموز الرئيسية وبالتالي لم يحتاجوا أبدًا إلى خدمات Coinbase.

جي بي مورغان

قد يختار المستثمرون الناشئون صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) بدلاً من منصات مثل Coinbase، وهو ما قد يتسبب في تباطؤ في عملية إضافة الشركة للحسابات الجديدة.