Coinbase’s Machtspiel bei Bitcoin-ETFs – Ist es aus für andere?

Coinbase hat sich zu einem wettbewerbsfähigen Akteur in der sich ständig wandelnden Kryptoszene entwickelt, der stets die Grenzen der Innovation vorantreibt und die Branche verändert. Einer von Coinbase’s jüngsten Machtspielen hat Erschütterungen in der Finanzwelt ausgelöst: sein Eintritt in Bitcoin-Exchange-Traded Funds (ETFs). 

Während sich der Kryptowährungsmarkt weiterentwickelt und sich die regulatorischen Rahmenbedingungen ändern, markiert die lang erwartete Genehmigung von Bitcoin-ETFs einen Wendepunkt. Coinbases strategischer Vorstoß in diesen Bereich wirft die Frage auf: „Ist es für andere aus?“

Coinbases Monopol bei wichtigen Bitcoin-ETF-Dienstleistungen

Bisher war das Rennen um die Bereitstellung von Custody-Dienstleistungen, einem kritischen Teil der Infrastruktur für Bitcoin-(BTC)-ETFs, kaum ein Wettlauf. Bisher hat die Kryptowährungsbörse Coinbase (COIN) dominiert und praktisch jedes Unternehmen geschlagen, das einen ETF notieren lassen möchte, darunter BlackRock, Franklin Templeton und WisdomTree.

Dies hat einen großen Akteur in diesem Bereich, BitGo, an der Seitenlinie zurückgelassen – eine bemerkenswerte Lücke.

Nur Hashdex hat noch keinen Custody-Partner für seinen Bitcoin-ETF in den Vereinigten Staaten ausgewählt. 

Seyffart von Bloomberg sagte, er wäre nicht überrascht, BitGo irgendwann auf einem Bitcoin-ETF-Antrag zu sehen. Gemini, eine Kryptowährungsbörse, ist gerade der erste Drittanbieter-Custody-Partner auf einem VanEck-Antrag geworden.

Custody ist ein wesentlicher Aspekt der Kampagne, um einen Spot-Bitcoin-ETF auf den US-Markt zu bringen. Custodians halten Vermögenswerte im Auftrag anderer. In diesem Fall bedeutet das, dass das – wahrscheinlich Milliarden Dollar wertige – Bitcoin, das ETFs besitzen würden, vor Hackern und anderen böswilligen Akteuren geschützt wird.

„Buy the Rumor, Buy the News“, Coinbase nimmt den Marktvorteil

Coinbase, angeführt von CEO Brian Armstrong, ist derzeit Custodian für neun der 12 geplanten Bitcoin-ETFs in den Vereinigten Staaten, ein Konzentrationsgrad, der einige besorgt. Da sich Fidelity dafür entschieden hat, ihre eigenen Mittel zu verwahren, und VanEck sich für Gemini entschieden hat, erwähnt nur ein Antrag keinen Custodian.

Angesichts der mangelnden regulatorischen Klarheit in den Vereinigten Staaten ist es jedoch schwierig, weitere Kandidaten zu finden; daher ist die Liste der viable Unternehmen schmal.

Zwar halte ich es für bemerkenswert, dass die Mehrheit der Produkte sich für Coinbase entscheidet, und ich verstehe, warum Menschen besorgt sein könnten, aber ich denke nicht, dass es ein Problem ist, solange die Sicherheit bei Coinbase solide ist. […] Wir müssen wahrscheinlich abwarten, wie sich die Dinge in den kommenden Monaten und Jahren entwickeln.

James Seyffart

Analysten spekulieren darüber, wie die Genehmigung solcher Fahrzeuge das Krypto-Geschäft beeinflussen würde, mit zwei Monaten, bis die Securities and Exchange Commission (SEC) weiteren Fristen gegenübersteht, um über eine erhebliche Anzahl von Anträgen zur Erstellung von Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Funds (ETFs) zu entscheiden.

Laut Dan Morehead, Managing Partner von Pantera Capital, bedeutet die schiere Größe der Antragsteller, die das weltweit größte Vermögensverwaltungunternehmen BlackRock sowie weitere Riesen wie Fidelity und Franklin Templeton umfassen, dass jede Genehmigung weit einflussreicher sein wird als frühere Meilensteine, wie die Einführung von Krypto-Futures an der Chicago Mercantile Exchange im Jahr 2017 oder Coinbase’s Börsengang an der Nasdaq im Jahr 2021.

JPMorgan-Analysten stimmen zu und verweisen auf den Gewinn von über 50 % im Bitcoin-Preis in den letzten zwei Monaten, während die Impulse für eine ETF-Genehmigung zu wachsen scheinen. Die Auswirkungen auf bestimmte industrielle Akteure könnten jedoch weniger günstig sein.

JPMorgan-Analysten prognostizieren, dass die Kryptowährungsbörse Coinbase (COIN), obwohl sie sich als unverzichtbarer Teilnehmer im ETF-Wettbewerb etabliert hat, indem sie als vorgeschlagener Custodian und Überwachungspartner für viele Antragsteller dient, geschädigt werden könnte, wenn neue Anleger in den Markt eintreten.

Mittelfristig sehen wir ETFs als Wettbewerbsbedrohung für Coinbase […] Angesichts des anfänglichen Reizes von Bitcoin und Ethereum sehen wir, dass viele neue Anleger nie über diese Flaggschiff-Token hinausgehen und somit nie die Dienste von Coinbase benötigen.

JP Morgan

Aufstrebende Anleger könnten sich für börsengehandelte Fonds (ETFs) anstelle von Plattformen wie Coinbase entscheiden, was zu einer Verlangsamung der Onboarding-Rate neuer Konten des Unternehmens führen könnte.