Coinbase devance Circle sur les revenus USDC du T1, prévoit des contrats à terme nano pour SOL et XRP

Coinbase a devancé Circle dans les résultats du T1 pour le produit même qu’ils ont construit ensemble : l’USDC. Selon JPMorgan, la plateforme d’échange de cryptomonnaies a perçu 300 millions de dollars de paiements de distribution liés à l’USDC au premier trimestre 2025.

Cela dépasse le revenu net total de Circle, qui s’élevait à 230 millions de dollars sur la même période. Coinbase détient également 8,5 millions d’actions dans Circle, évaluées à 1,6 milliard de dollars au 25 juillet.

JPMorgan estime que la valeur globale de l’économie liée à Circle pour les actionnaires de Coinbase se situe entre 55 et 60 milliards de dollars, soulignant un avantage financier plus profond qui pourrait ne pas être encore pleinement intégré dans le cours de l’action.

La banque a maintenu une note neutre sur Coinbase, avec un objectif de cours de 404 $, tandis que les actions se négociaient autour de 381 $ lors des échanges de mardi.

Coinbase a généré plus de revenus que Circle sur plusieurs flux de revenus

Les revenus USDC de Coinbase proviennent de deux sources principales. Sur la plateforme, l’échange affichait des soldes USDC de 13 milliards de dollars à la fin du T1, générant 125 millions de dollars avec des marges comprises entre 20 % et 25 %.

Hors plateforme, les chiffres étaient encore plus solides. Coinbase partage les revenus du Circle Reserve Fund à parts égales avec Circle, collectant 170 millions de dollars supplémentaires, avec une marge bénéficiaire proche de 100 %.

Au total, cela a offert à Coinbase une avance massive en revenus sur la stablecoin qu’elle exploite conjointement avec Circle. Bien que Circle gère l’infrastructure et la conformité, Coinbase bénéficie de la garde des actifs, des soldes et de son accord d’investissement.

Les données montrent comment l’échange tire des revenus de tous les angles de la structure USDC, sans même être l’émetteur.

L’équipe de recherche de JPMorgan a déclaré que le sous-estime encore l’importance de l’écosystème USDC pour les perspectives financières de Coinbase. Malgré cette surperformance des résultats, la banque maintient une position neutre sur l’action, ce qui suggère que la valorisation intègre déjà une partie de cette croissance.

Coinbase Derivatives lancera des contrats à terme nano XRP et SOL le 18 août

Coinbase élargit également ses produits de trading. Coinbase Derivatives a annoncé qu'elle lancera des contrats à perpétuels nano pour XRP et Solana (SOL) le 18 août.

Les contrats sont réglés en USD, d’une durée de cinq ans, et conçus pour suivre l’évolution des prix spot à l’aide d’un mécanisme de taux de financement qui ajuste les soldes des comptes via des ajustements en espèces de compensation.

Le contrat nano XRP, étiqueté XPP, représentera 500 XRP par contrat et sera réglé financièrement en USD. Le trading débute chaque vendredi à 18 h 00 HNE et se poursuit jusqu’au vendredi suivant à 17 h 00, avec une pause hebdomadaire d’une heure.

L’incrémentation de prix est de 0,0001 $ par XRP, et chaque point de cotation (tick) est valorisé à 0,05 $. Le premier contrat coté expire le troisième vendredi de décembre 2030, avec un seul contrat actif à la fois par fenêtre de cinq ans.

Lorsque le mois du contrat commence, le mois d’expiration suivant est automatiquement coté. Le trading se termine à 16 h 00 (heure de Londres) le vendredi d’expiration, ou la veille si ce vendredi est un jour férié boursier. La limite de position est de 700 000 contrats.

La même structure s’applique au contrat nano Solana, appelé SLP. Chaque contrat représentera 5 SOL, avec un incrément de prix de 0,01 $, et chaque tick est également valorisé à 0,05 $. Les heures de trading et la structure d’expiration reflètent celles du produit XRP. Le plafond de position est plus bas, à 340 000 contrats.

Les deux contrats suivent la même règle pour les fourches (hard forks) : tout nouveau token issu d’une fourche ne sera pas ajouté à l’indice de trading à moins qu’il ne devienne la chaîne dominante. Tout changement d’indice sera communiqué à l’avance par l’Exchange, en collaboration avec le fournisseur de l’indice.