US-Aktienmarkt stützt Wirtschaft trotz schwacher Beschäftigung und politischem Risiko. Was könnte schiefgehen?

Der Aktienmarkt hält die US-Wirtschaft am Leben, während die Beschäftigung flach bleibt und die Politik mehr Unsicherheit hinzufügt. Die Konsumausgaben im August übertrafen die Prognosen, und die Einkommen stiegen, auch als viele erwarteten, dass das Land bereits nahe an einer Rezession sei.

Haushalte und Unternehmen kauften weiterhin große Artikel. Die Inflation war gedämpft. Der Wohnungsmarkt überraschte mit einem Dreijahreshoch bei den Neubauprojekten. In früheren Jahren kam diese Dynamik von Konjunkturpaketen, niedrigen Zinsen und Liquidität von der Federal Reserve.

Heute kommt es von Wall Street und dem Wohlstandseffekt rekordbrechender Indizes.

Mark Zandi, Chefökonom bei Moody’s Analytics, sagte am Freitag:

„Ich denke, das geht auf den Aufschwung des Aktienmarktes und den Wohlstandseffekt zurück. Ich denke, all die Ausgaben kommen von den wohlhabenden Haushalten mit hohem Einkommen und hohem Nettovermögen, die sehen, dass ihre Aktienportfolios steigen, und sie fühlen sich viel besser und geben aus.“

Die Rallye war das ganze Jahr über stetig. Investitionen in künstliche Intelligenz trieben die Nachfrage voran, und Industrie- und Kommunikationsriesen fügten Stärke hinzu. Der Dow Jones Industrial Average hat mehr als 9 % gewonnen. Der Nasdaq Composite ist um 23 % gestiegen.

Verbraucher fühlen sich oft besser, wenn die Aktien steigen und die Arbeitslosigkeit niedrig ist. Doch die Stimmung, die von der University of Michigan verfolgt wird, ist seit Januar um 23 % gefallen, als Präsident Donald Trump ins Weiße Haus zurückkehrte.

Stimmung der Verbraucher spaltet sich, während der Markt steigt

Im September fiel der Michigan-Index um weitere 5,3 %. Joanne Hsu, Direktorin der Umfrage, erklärte: „Die Stimmung von Verbrauchern mit größeren Aktienhaltungen hielt im September an, während sie für diejenigen mit kleineren oder keinen Haltungen sank.“

Der Markt hat in diesem Monat wiederholt Rekorde aufgestellt. Daten der Federal Reserve Bank of St. Louis zeigen, dass die obersten 10 % der Einkommensbezieher 87 % des gesamten Marktes halten. Diese Anleger sind sicher, aber es zeigt die Risiken. Zandi fügte hinzu:

„Die Wirtschaft ist sehr verwundbar, wenn der Aktienmarkt aus irgendeinem Grund nach Süden dreht. Die Menschen beginnen, Rot auf ihren Bildschirmen zu sehen und nicht Grün, und die Sparquote steigt, statt zu sinken. Im aktuellen Kontext ohne Wachstum bei der Beschäftigung ist das eine Rezession.“

Bewertungssorgen schweben über dem Markt. FactSet berichtete, dass der S&P 500 zum 22,5-Fachen der erwarteten Gewinne für das nächste Jahr gehandelt wird. Das ist über dem Fünfjahresdurchschnitt von 19,9 und dem Zehnjahresdurchschnitt von 18,6. Trotz dessen stiegen die Konsumausgaben im August um 0,6 %, wie Zahlen des Handelsministeriums am Freitag zeigten.

Bereinigt um Inflation stieg die Ausgabe um 0,4 %. Die Inflation liegt weiterhin über dem 2 %-Ziel der Federal Reserve. Die Kerninflation liegt bei 2,9 %. Die monatlichen Zahlen entsprechen jedoch den früheren Prognosen, was die Fed auf Kurs für eine Zinssenkung im Oktober und möglicherweise eine weitere im Dezember lässt.

Wachstum beschleunigt sich, während Risiken nah bleiben

Das Bruttoinlandsprodukt expandierte im zweiten Quartal mit einer jährlichen Rate von 3,8 %, eine Revision, die um einen halben Punkt höher war als zuvor. Die Atlanta Fed erhöhte ihre Schätzung für das dritte Quartal auf 3,9 %, 0,6 Punkte mehr als letzte Woche.

Bestellungen für langlebige Güter sind stark gestiegen. Der Verkauf von Neubauten sprang um 20 %. Ein Anstieg der Arbeitslosenmeldungen zu Beginn dieses Monats war nur vorübergehend. Kündigungen blieben niedrig, obwohl das Lohnwachstum flach ist. Dies deutet auf Stabilität hin, wird jedoch weiterhin hauptsächlich von wohlhabenden Verbrauchern getrieben.

Elizabeth Renter, leitende Ökonomin bei NerdWallet, sagte: „Oft, wenn die Menschen pessimistisch bezüglich der nahen Zukunft der Wirtschaft sind, beginnen sie, die Ausgaben einzudämmen, aber das war bisher nicht der Fall. Tatsächlich wird die Stärke der Verbraucher dafür verantwortlich gemacht, die Wirtschaft in den letzten Jahren trotz hoher Inflation, hoher [Zins-]sätze und großer Unsicherheit stark zu halten.“

Sie warnte, dass die Wirtschaft auf einer Messerschneide steht. Große Bevölkerungsgruppen profitieren nicht vom Börsenboom, und die allgemeine Stimmung liegt auf einem Niveau, das mit vergangenen Rezessionen verbunden ist. „Reichtum bietet einen gewissen Schutz vor wahrgenommener wirtschaftlicher Volatilität, und Investoren haben es weitgehend gut getroffen“, sagte Renter.

Sie fügte hinzu: „Verbraucher sind sich der aktuellen wirtschaftlichen Risiken, der Inflation und der Schwäche des Arbeitsmarktes bewusst. Dies könnte an persönlichen Erfahrungen liegen, dass die Lebensmittelpreise im letzten Monat erheblich stiegen, oder daran, dass sie durch Schlagzeilen über wichtige Wirtschaftsdaten nervös sind. In jedem Fall fühlen sich die Menschen nicht gut in Bezug auf die Wirtschaft, ihre Rolle darin oder die künftige Entwicklung.“