UK-Anleiheverkauf mit 5-Jahres-Laufzeit verzeichnet schwächste Nachfrage seit fast 3 Jahren
- Der Verkauf der britischen 5-Jahres-Anleihe verzeichnete die schwächste Nachfrage seit 2022, mit einem Deckungsverhältnis von 2,80.
- Investoren ziehen sich aufgrund von Bedenken hinsichtlich Rachel Reeves' Haushaltsplänen und steigender Finanzierungsbedürfnisse zurück.
- Die Bank of England wird im Rahmen ihres QT-Programms ab nächstem Monat den Verkauf langfristiger Anleihen auf 20% reduzieren.
Das britische Debt Management Office (DMO) konnte am Mittwoch lediglich Staatsanleihen mit einer Laufzeit von fünf Jahren im Wert von 4,75 Milliarden Pfund verkaufen; laut Bloomberg-Daten lag die Nachfrage jedoch auf dem niedrigsten Niveau seit Ende 2022.
Die Auktion wies eine Deckungsquote von 2,80 auf, was bedeutet, dass die Käufer nur Gebote in Höhe des 2,8-fachen des angebotenen Betrags abgegeben haben. Die Anleihe läuft im Jahr 2030 aus und fällt in einen Kontext wachsender Investorensorgen hinsichtlich der sich verschlechternden fiskalischen Aussichten der britischen Regierung.
Dieses schlechte Ergebnis folgte auf noch schwächere Leistungen am Dienstag, als ein Verkauf von 30-jährigen Gilts das geringste Interesse in mehr als zwei Jahren auslöste. Beide Ereignisse deuten darauf hin, dass Investoren trotz stark gestiegener Renditen beginnen, sich zurückzuziehen.
Das Finanzministerium versucht, Mittel zu beschaffen, um eine große Lücke im Haushalt vor einer fiskalischen Aktualisierung im November zu schließen, doch dieser Plan überzeugt den Markt nicht. Der Anstieg der Renditen hat wenig dazu beigetragen, die wachsenden Bedenken hinsichtlich explodierender Finanzierungsbedürfnisse auszugleichen.
Reeves sieht sich zunehmendem Widerstand gegenüber, da die Zweifel an der Fiskalpolitik wachsen
Der Fünf-Jahres-Verkauf hielt sich besser als das Angebot vom Dienstag, basierend auf einer Schlüsselkennzahl. Die Spanne, also die Differenz zwischen dem Durchschnittspreis und dem niedrigsten akzeptierten Gebot, betrug bei den Fünf-Jahres-Anleihen lediglich 0,4 Basispunkte.
Das ist deutlich enger als die für den 30-Jahres-Verkauf verzeichneten 14 Basispunkte. Dennoch gerieten die Märkte nicht in Panik. Die Rendite der Fünfjahresanleihe hielt stabil bei 4,10 %, nachdem die Ergebnisse bekannt wurden.
Doch unter dieser Ruhe baut sich Ärger auf. Finanzministerin Rachel Reeves steht unter Druck, zu erklären, wie sie beabsichtigt, das Haushaltsloch zu schließen, ohne die Kreditkosten weiter in die Höhe zu treiben. Im letzten Monat hat die britische Regierung ihre Kreditaufnahme-Prognose um 18 Milliarden Pfund überschritten. Das Vertrauensdefizit trifft derzeit am stärksten das lange Ende der Gilts-Kurve.
Die Rendite der 30-Jahres-Anleihe lag nach dem Fünf-Jahres-Verkauf bei 5,51 %, nur vier Basispunkte unter dem Wert zu Beginn des Tages und nachdem sie vor der Versteigerung um mehr als fünf Basispunkte gesunken war. Anleihen mit längerer Laufzeit standen in diesem Jahr unter dem stärksten Druck, insbesondere da Pensionsfonds, die traditionell diese Schulden aufnehmen, ihre Beteiligung reduziert haben.
Bank of England reduziert Exposition gegenüber langfristigen Staatsanleihen
Die Bank of England (BOE) hat auf die Volatilität reagiert. Sie kündigte letzte Woche an, dass ab nächstem Monat nur noch 20 % ihrer Verkäufe im Rahmen der quantitativen Straffung (QT) auf langfristige Anleihen entfallen werden. Das ist ein deutlicher Rückgang und ein klarer Versuch, die Märkte zu beruhigen. Die BOE wird ihre Anleiheverkaufsaktivitäten nun auf kurz- und mittelfristige Schuldtitel konzentrieren, wo die Nachfrage relativ stabil geblieben ist.
Das DMO hat ebenfalls seine Strategie angepasst. Nach wiederholten Aufforderungen von Investoren und Händlern hat die Behörde ihre Emissionen schrittweise zugunsten kürzerer Laufzeiten verschoben, um den Druck am langen Ende der Zinskurve zu verringern und die tatsächliche Aufnahmefähigkeit des Marktes widerzuspiegeln.
Der nächste große Test steht am Donnerstag an, mit Auktionen von 9- und 13-jährigen Gilts. Anleger werden genau beobachten, ob die Nachfrage in diesem mittleren Bereich standhält. Der heutige Verkauf rundet die Ausgabe langfristiger Gilts im Vereinigten Königreich für das Jahr ab, abgesehen von einigen verbleibenden Positionen wie grünen Anleihen, Ausschreibungen und weiteren Quantitative-Tightening-Operationen der BOE.
Die BOE warnte am Mittwoch zudem davor, dass eine schnelle Auflösung ihrer Geschäfte ein Risiko für die Finanzstabilität darstellt. Gouverneur Andrew Bailey verwies auf die Bewegungen der vergangenen Woche als neuesten Beleg dafür, „dass wir uns in einer Phase volatilerer Märkte befinden“.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
