Die britische Wirtschaft konnte im August laut Angaben des Amtes für nationale Statistik lediglich um 0,1 % wachsen. Von einer Rezession kann man zwar nicht sprechen, aber Grund zum Feiern gibt es auch nicht.
Dieser schwache Aufschwung erfolgte nach der Revision der Juli-Zahlen. Das zuvor gemeldete stagnierende Wachstum wurde nun auf einen Rückgang von 0,1 % herabgestuft. Im Juni hatte es noch einen Anstieg von 0,4 % gegeben. Zusammenfassend lässt sich sagen: Aufwärts, Abwärts und dann wieder ein leichter Aufwärtstrend in den letzten drei Monaten.
Der Hauptgrund für den minimalen Anstieg im August war ein Produktionsplus von 0,4 % in Großbritannien. Der Dienstleistungssektor (der größte Wirtschaftszweig) hingegen stagnierte. Das Baugewerbe schrumpfte um 0,3 % und drückte damit das Gesamtergebnis. Die Entwicklung entsprach zwar den Erwartungen der Wirtschaftsexperten, aber seien wir ehrlich: Die Messlatte lag ohnehin schon niedrig.
Ökonomen erwarten eine sich aufbauende Verlangsamung im zweiten Halbjahr
Die Augustzahlen überraschten Analysten nicht, die bereits vor einer Konjunkturabschwächung in Großbritannien im zweiten Halbjahr gewarnt hatten. Das BIP des dritten Quartals, das Mitte November veröffentlicht wird, dürfte eine ähnliche Schwächephase bestätigen. Sanjay Raja, Chefökonom der Deutschen Bank für Großbritannien, fasste es so zusammen: „Nach einem hervorragenden Start der britischen Wirtschaft ist eine Kurskorrektur wahrscheinlich.“
Raja erklärte, dass die Dynamik nach einemtronersten Halbjahr nachlasse. „Wir erwarten, dass sich das Wachstum im zweiten Halbjahr verlangsamen wird“, fügte er hinzu. Die Deutsche Bank rechnet nun mit einem britischen Quartalswachstum des BIP von rund 0,2 %, wies aber auf Abwärtsrisiken hin.
Zum Vergleich: Die britische Wirtschaft wuchs im ersten Quartal um 0,7 % und im zweiten Quartal um 0,3 %, wobei letzteres Wachstum durch Unternehmen begünstigt wurde, die ihre Aktivitäten vorzogen, bevor die US-Handelszölle im April in Kraft traten.
Was die Bank von England betrifft, richten sich alle Augen nun auf ihre nächste Sitzung am 6. November. Die Frage ist, ob der geldpolitische Ausschuss die Zinsen erneut senken wird. Die Inflation bleibt das größte Hindernis.
Die Verbraucherpreise stiegen im August um 3,8 Prozent und liegen damit weiterhin weit unter dem Zielwert der Bank of England von 2 Prozent. Zwar schwächt sich die Inflation im Vergleich zu 2022 ab, doch hat sich das Wachstum verlangsamt.
Das ist nicht der einzige Druckfaktor. Der Arbeitsmarkt schwächt sich ab. Die Arbeitslosigkeit steigt. Das Lohnwachstum verlangsamt sich. Diese Faktoren könnten der Zentralbank Handlungsspielraum geben, sofern sie bereit ist, ein anhaltend hohes Inflationsrisiko in Kauf zu nehmen.
Doch es gibt auch eine politische Wendung: Der Herbsthaushalt wird am 26. November veröffentlicht. Das bedeutet, dass die politischen Entscheidungsträger möglicherweise mit weiteren Kürzungen warten, bis sie sehen, was Finanzministerin Rachel Reeves als Nächstes vorstellen wird.
Herbsthaushalt und Inflation erschweren den Zinspfad
Es wird erwartet, dass Reeves neue Steuererhöhungen und Ausgabenkürzungen ankündigen wird – Maßnahmen, die die Konsumnachfrage erheblich dämpfen. Auch Unternehmen könnten ihre Ausgaben reduzieren. Angesichts der bereits nachlassenden Konjunktur ist der richtige Zeitpunkt entscheidend.
Scott Gardner, Anlagestratege bei Nutmeg, sagte, die jüngsten BIP-Zahlen könnten den Finanzminister zum Umdenken bewegen. „Diese Verlangsamung wird die politischen Entscheidungsträger beunruhigen und könnte bei Steuer- und Ausgabenentscheidungen den entscheidenden Unterschied ausmachen“, sagte er am Donnerstag.
Goldman Sachs schloss sich dieser Warnung in einer Analyse vom Dienstag an. Zwar gebe es Argumente für weitere Zinssenkungen, hieß es, aber man solle nicht mit einer schnellen Umsetzung rechnen. „Die Bank of England wird voraussichtlich weitere Fortschritte bei der Inflation sehen wollen, bevor sie die Zinsen erneut senkt“, schrieb Goldman. Schließlich hatte die Zentralbank den Leitzins erst im August auf 4 % gesenkt.
Goldman Sachs wies auf ein konkretes Warnsignal hin: die Dienstleistungsinflation. Bereinigt um die Störfaktoren volatiler und regulierter Preise stagniert die Kerninflation im Dienstleistungssektor. Das ist ein schlechtes Zeichen. Und da die Lebensmittelpreise weiterhin für Aufwärtsdruck sorgen, wird erwartet, dass die Gesamtinflation bis Ende 2025 bei etwa 4 % liegen wird.
Die Investmentbank geht davon aus, dass die Inflation im Dienstleistungssektor in der ersten Hälfte des Jahres 2026 deutlich sinken wird. Bis dahin rechnet sie jedoch mit einer konservativen Geldpolitik der Bank of England. „Der geldpolitische Ausschuss wird voraussichtlich mit weiteren Zinssenkungen warten, bis sich spürbare Fortschritte bei der Inflation im Dienstleistungssektor abzeichnen“, heißt es in der Analyse.
