Softwareaktien kämpfen mit steigenden KI-Erwartungen

Die lange Reihe von Software als Wall-Street-Favorit wankt, da künstliche Intelligenz die Erwartungen neu definiert.

Salesforce Inc., Adobe Inc. und ServiceNow Inc. gehören zu den schwächsten Namen im S&P 500 in diesem Jahr, jeder um mindestens 16 % gefallen und damit rund 160 Milliarden US-Dollar an gemeinsamem Marktwert vernichtet. Anleger zogen Geld aus der Software- und Dienstleistungsgruppe für zwei aufeinanderfolgende Monate bis Juni ab, nachdem es in den vorherigen 18 Monaten nur einen monatlichen Rückgang gegeben hatte.

„Technologische Obsoleszenz kann aus heiterem Himmel kommen“, sagte Robert Ruggirello, Chief Investment Officer bei Brave Eagle Wealth Management. „Es gibt gute Gründe, warum die Menschen vorsichtig werden.“

Nicht alle Software-Aktien leiden 

Microsoft Corp., Oracle Corp. und Palantir Technologies Inc., alle Softwarehersteller, gehören zu den Top-Performern des Jahres im S&P 500. Was sie in den Augen vieler Anleger unterscheidet, ist, dass sie offensiv mit KI spielen, anstatt nur bestehende Franchises zu verteidigen, während die größten Tech-Unternehmen Milliarden von Dollar ausgeben, um Produkte auf den Markt zu bringen und Kapazitäten für KI-Computing hinzuzufügen. 

Meta Platforms Inc. verzeichnet beschleunigtes Umsatzwachstum, da seine KI-Bemühungen die Werbetargeting und Nutzerbindung verbessern. Palantirs KI-Produkte sollen das Umsatzwachstum in diesem Jahr um 45 % ankurbeln. Cybersicherheitsnamen wie CrowdStrike Holdings Inc. haben ebenfalls profitiert, unterstützt durch die Ansicht, dass KI ihre Kernangebote nicht leicht ersetzen kann.

Der Druck beschränkt sich nicht auf die USA 

SAP SE, Europas größtes Unternehmen nach Marktkapitalisierung, fiel zusammen mit kleineren Wettbewerbern wie Sage Group Plc und Dassault Systèmes SE nach der Warnung von Monday.com. 

Mit OpenAIs ChatGPT das derzeit rund 700 Millionen wöchentliche Nutzer hat, vergleicht Ruggirello Software-Anbieter mit „einem Energieunternehmen, das aufwacht und erkennt, dass es jetzt mit einem Unternehmen in der Größe von Exxon konkurriert.“

Diese Sorge zeigt sich in den Bewertungen. Der Morgan Stanley Software-Korb handelte in diesem Monat zum 23-fachen der prognostizierten Gewinne, die Hälfte des Durchschnitts des vergangenen Jahrzehnts und das niedrigste Niveau in den Bloomberg-Daten seit 2014. Im Vergleich dazu wird der Nasdaq 100 zum knapp unter 27-fachen der prognostizierten Gewinne gehandelt.

Einige an der Wall Street sehen Chancen im Ausverkauf. Stratege bei UBS sagten Anfang dieses Monats, dass der Ausverkauf in Teilen der Software Türen öffnen könnte, und empfahlen Anlegern, Internet- und Softwarefirmen zu betrachten, die hinter dem KI-Boom zurückgeblieben sind. 

„Während das KI-Umsatzwachstum noch nicht das aggressive Ausgabenwachstum der Branche erreicht hat, waren steigende Monetarisierung und KI-Adoptionstrends ermutigend“, schrieben Stratege unter der Leitung von Ulrike Hoffmann-Burchardi, Chief Investment Officer Americas und globale Leiterin für Aktien, in einem Bericht.

Trotzdem ist die Vorsicht nicht zu übersehen. In den zwei Jahrzehnten vor dem Marktpeak von 2021 hat keine S&P-500-Industriegruppe ihr Gewicht so stark erhöht wie Software und Dienstleistungen, von weniger als 6 % auf fast 14,5 %, selbst nachdem Google, Facebook und Amazon.com 2018 in andere Sektoren verschoben wurden. 

Der Anteil der Gruppe liegt jetzt bei rund 12 % und wurde von Halbleiterunternehmen übertroffen, die von der steigenden Nachfrage nach Hardware profitieren. Wäre da nicht die Überperformance von Microsoft, Oracle und Palantir, wäre das Gewicht des Sektors niedriger. 

„Die Wahrnehmung ist, dass das Risiko viel höher geworden ist, und wir werden bald keine Klarheit bekommen“, sagte Ruggirello. „Alles, was wir jetzt wirklich sagen können, ist, dass einige Unternehmen wie Meta und Microsoft zu gewinnen scheinen und weiter gewinnen. Es ist sicherlich nicht jeder.“