Goldman Sachs sieht derzeit keine Blase, mahnt Aktienanleger aber, nicht blindlings Trends hinterherzujagen

Laut Goldman Sachs hat der US-Aktienmarkt noch keine Blasenbildung erreicht, obwohl die Technologiepreise aufgrund des Booms der künstlichen Intelligenz stark gestiegen sind.

Die Bank warnte jedoch davor, leichtsinnig zu handeln. Angesichts des massiven Ansturms auf KI-Aktien lautet die Botschaft von Goldman Sachs klar: Seid nicht die Letzten, die auf den Verlusten sitzen bleiben.

Künstliche Intelligenz ist allgegenwärtig. Unternehmen überbieten sich mit ihren Strategien, Geld fließt in Strömen in alles, was KI in der Präsentation erwähnt, und Regierungen beeilen sich, eigene KI-Lieferketten. Der Aktienmarkt reagiert wie immer, wenn Menschen glauben, kurz vor dem Reichtum zu stehen: mit einem rasanten Kursanstieg.

Der Nasdaq Composite ist im vergangenen Jahr um über 27 % gestiegen, wobei Technologieaktien einen regelrechten Boom erlebten. Dazu gehören sowohl Unternehmen, die KI entwickeln, als auch solche, die lediglich behaupten, Teil dieses Trends zu sein.

Die Euphorie hat Befürchtungen ausgelöst, dass sich die Dotcom-Blase wiederholen könnte. Namhafte Investoren sind gespalten. Manche sagen, wir befänden uns bereits mitten in einem Crash.

Goldman vergleicht vergangene Blasen mit KI-gesteuerten Aktienrallyes

In ihrer Analyse erklärten die Strategen von Goldman Sachs, wie Blasen üblicherweise entstehen. Es gibt eine bedeutende Innovation, dann strömt das Geld der Anleger in Scharen, neue Unternehmen entstehen, die Preise schießen in die Höhe, und plötzlich steckt man bis zum Hals in einem systemischen Risiko.

Sie sagten, die aktuelle Situation weise „Elemente“ auf, die bekannt klingen, wie extrem hohe Bewertungen, enorme Marktkonzentration, Unternehmen, die immer mehr investieren, um an der Spitze zu bleiben, und die zunehmende Verbreitung von Lieferantenfinanzierungen. Sie argumentierten jedoch, dass es sich dennoch nicht um dasselbe handle.

„Das Anlegerverhalten und die Marktbewertung weisen derzeit einige Parallelen zu früheren Spekulationsblasen auf“, schrieb das Team. „Wir sehen jedoch wesentliche Unterschiede.“ Ansicht nach wird die heutige Rallye von realen Gewinnen und Wachstum getragen, nicht von bloßen Spekulationen.

Die führenden Unternehmen (wie Meta, Microsoft, Google und Nvidia) verfügen allesamt über solide Bilanzen. Das ist ein wesentlicher Grund, warum Goldman Sachs nicht leichtfertig von einer „Blase“ spricht.

Sie untermauerten dies mit Zahlen. Laut Goldman Sachs wird der Gesamtwert der sogenannten „Magnificent 7“ im Jahr 2025, basierend auf dem Kurs-Gewinn-Verhältnis, nur etwas mehr als die Hälfte des Wertes des Technologiesektors während des Höhepunkts im Jahr 2000 betragen.

„Die Bewertungen im Technologiesektor sind überzogen“, schrieben sie, „aber noch nicht auf einem Niveau, das mit historischen Spekulationsblasen vergleichbar ist.“

Trotz all dieser Beteuerungen, Ruhe zu bewahren, riet Goldman Sachs den Anlegern dennoch, gelassen zu bleiben und ihr Portfolio zu diversifizieren. „Es gibt gute Gründe, die Portfolioallokation zu diversifizieren, um den Konzentrationseffekt auszugleichen“, hieß es in dem Schreiben, ohne die aktuelle Situation jedoch als übertrieben zu bezeichnen.

David Solomon und Paul Tudor Jones sprechen unmissverständliche Warnungen aus

Trotz des zurückhaltenden Tons von Goldman Sachs ließ CEO David Solomon durchblicken, dass die Lage möglicherweise nicht ruhig bleiben wird. Auf der Italian Tech Week in Turin erklärte er, der Aktienmarkt sei überfällig für eine Korrektur.

„Die Märkte verlaufen in Zyklen“, sagte David. „Immer wenn es in der Vergangenheit zu einer signifikanten Beschleunigung durch eine neue Technologie kam, die viel Kapitalbildung generierte, … dann übertraf der Markt in der Regel dieses Potenzial. Es wird Gewinner und Verlierer geben.“

Auch Paul Tudor Jones, der milliardenschwere Hedgefonds-Chef, hielt sich nicht zurück. In der CNBC-Sendung „Squawk Box“ erklärte er, er erwarte noch einmal einen fulminanten Endspurt, bevor der Boom endgültig vorbei sei.

„Ich vermute, dass alle Voraussetzungen für eine Eskalation gegeben sind“, sagte. „Die Geschichte wiederholt sich oft, daher denke ich, dass sich etwas Ähnliches wiederholen wird. Wenn überhaupt, ist die Lage jetzt potenziell viel explosiver als 1999.“

Solche Aussagen treiben manche Anleger in die Flucht in „sichere Häfen“. Am Dienstag erreichte Gold erstmals die Marke von 4.100 US-Dollar pro Unze, da die Angst vor einer Blase viele dazu veranlasste, ihre Anlagen abzusichern. Bitcoin , profitiert davon und durchbrach vor wenigen Tagen die Marke von 127.000 US-Dollar.