Fitch stuft die finnische Wirtschaft zum ersten Mal seit fast einem Jahrzehnt herab

Die Kreditstärke Finnlands hat gerade einen Einbuße erlitten. Am Freitagabend stufte Fitch Ratings die langfristige Fremdwährungs-Issuer-Bewertung des Landes von „AA+“ auf „AA“ herab, mit der Begründung steigender Schulden und schwacher Bemühungen, diese zu kontrollieren.

Die Entscheidung beendet fast ein Jahrzehnt der Bewertungsstabilität und hält die Aussichten auf Stabil.

Laut Fitch steigt die Staatsverschuldung weiterhin an, ohne dass es solide Anzeichen dafür gibt, dass die aktuelle Administration dies stoppen kann. Sie erwarten, dass das Schulden-BIP-Verhältnis 2025 86,3 % erreichen wird, im Vergleich zu 82,1 % im Jahr 2024, und projizieren, dass es bis 2029 über 90 % steigen wird.

Diese Zahl steht in scharfem Kontrast zum Median von 49,4 % für Länder in derselben Bewertungskategorie. Die Agentur sagte, dass der Anstieg durch Haushaltsdefizite, niedriges Wirtschaftswachstum, steigende Zinskosten und Stock-Flow-Missverhältnisse getrieben wird.

Fitch sagt, Konsolidierungsbemühungen reichen nicht aus

Die Herabstufung folgte auf Finnlands 9-Milliarden-Euro-Fiskalpaket, das 2023 und 2024 umgesetzt wurde, im Wert von etwa 3,3 % des BIP, das die öffentlichen Finanzen bis 2027 stabilisieren sollte.

Aber Fitch sagte, dass dies die Aufgabe nicht erfüllen wird, insbesondere da die gesamten Staatsausgaben 2024 bei 57,7 % des BIP stagnieren. Die Agentur warnte, dass diese Ausgaben aufgrund altersbedingter Kosten, erhöhter Verteidigungsbudgets und wachsender Sozialleistungen wahrscheinlich nicht bald sinken werden.

Trotz der steigenden Kosten plant die Regierung, 2026 und 2027 Steuersenkungen sowohl für Einkommens- als auch für Körperschaftsteuern einzuführen, Maßnahmen, die das Wachstum möglicherweise helfen, aber das Defizit verschlechtern werden. Fitch prognostiziert, dass das allgemeine Haushaltsdefizit nur leicht von 4,4 % des BIP im Jahr 2024 auf 4 % im Jahr 2025 sinken wird und bis mindestens 2027 über 3 % bleiben wird.

Das ist viel höher als der Durchschnitt von 2,1 % bei den Vergleichsländern. Die Lücke wird durch langsame Einnahmewachstum, wachsende Rentenverpflichtungen und einen signifikanten Anstieg der Verteidigungsausgaben getrieben, die bis 2029 3 % des BIP erreichen sollen, mit einem Anstieg der Ausgaben für 2028 und 2029.

Schwaches Wachstum, höhere Arbeitslosigkeit und Kreditstagnation

Die finnische Wirtschaft ist mit dem Rest von Europa nicht Schritt gehalten. Fitch hob hervor, dass das BIP nahe dem Niveau von 2019 liegt, während der EU-Durchschnitt im selben Zeitraum ein Wachstum von 5 % verzeichnete. Das Wachstum für 2025 wird voraussichtlich nur 0,9 % betragen, im Vergleich zu 0,4 % im Jahr 2024, unterstützt durch niedrigere Inflation und leicht verbesserte Haushaltseinkommen. Aber hohe Arbeitslosigkeit und niedriges Verbrauchervertrauen ziehen die Dinge weiterhin nach unten.

Die Investitionen werden voraussichtlich dank sauberer Energie, neuer Technologien und verteidigungsbezogener Infrastruktur leicht wieder anziehen, aber das Vertrauen im Privatsektor ist zu niedrig, um starke Impulse zu setzen.

Das Wachstum könnte 2026 auf 1,4 % und 2027 auf 1,5 % steigen, bleibt aber hinter den erwarteten Durchschnitten von 2,5 % und 2,1 % für Länder mit ähnlichen Kreditbewertungen zurück. Fitch verknüpft diese Schwäche mit alternden Demografien, niedriger Produktivität und anhaltenden Handelsunsicherheiten. Die Zentralbank schätzt das potenzielle Wachstum bei rund 1 %.

Dennoch wurde die Bewertung Finnlands nicht weiter herabgestuft, aufgrund einiger verbleibender Stärken. Fitch sagte, dass das Rentensystem Vermögenswerte in Höhe von 98 % des BIP hat, und etwa ein Drittel davon befindet sich in öffentlichen Rentenfonds. Selbst mit einer alternden Bevölkerung werden diese Reserven voraussichtlich bis 2050 nahe bei 75 % des BIP bleiben. Die Regierung plant auch eine Entnahme von 1 Milliarde Euro aus dem staatlichen Rentenfonds im Jahr 2027, um Ausgaben zu decken.

Aber die Arbeitsbedingungen verschlechtern sich. Die Arbeitslosenquote stieg im ersten Quartal 2025 auf 9,2 %, im Vergleich zu 7,9 % vor einem Jahr, was sie zu einer der höchsten in der Eurozone macht. Dies trotz der historisch hohen Beschäftigungsquote, die durch starke Einwanderung und mehr ältere Arbeitnehmer, die im Arbeitsmarkt bleiben, gestützt wird. Fitch erwartet, dass die Arbeitslosenquote in diesem Jahr im Durchschnitt bei 9 % liegen wird, bevor sie bis 2027 auf 8,3 % sinkt.

Die Inflation nimmt ebenfalls zu. Fitch prognostiziert, dass die jährliche Rate, basierend auf HICP, von 1 % im Jahr 2024 auf 1,9 % im Jahr 2025 steigen wird, dann sich um 2 % in 2026 und 2027 einpendeln wird. In der Zwischenzeit ist die Kreditaktivität weiterhin schwach. Selbst nach den jüngsten Zinssenkungen hat sich die Nachfrage nicht verbessert.

Die Kreditaufnahme der Haushalte ist flach und Unternehmenskredite gehen zurück. Über 90 % der Hypotheken sind zu variablen Zinssätzen, daher steigen die Schuldendienstkosten. Dennoch bleiben die Banken solide. Die Quote der nicht bedienten Kredite ist stabil bei 1,2 %, obwohl sie im Baugewerbe höher ist, und die Kernkapitalquoten sind mit rund 18 % stark.