Fitch stuft Finnlands Wirtschaftsrating erstmals seit fast einem Jahrzehnt herab

Finnlands Kreditwürdigkeit hat einen Dämpfer erhalten. Am Freitagabend stufte Fitch Ratings das langfristige Emittentenrating des Landes in Fremdwährung von „AA+“ auf „AA“ herab und begründete dies mit steigender Verschuldung und unzureichenden Bemühungen zu deren Eindämmung.

Mit dieser Entscheidung endet eine fast zehnjährige Phase der Ratingstabilität; der Ausblick bleibt stabil.

Laut Fitch steigt die Staatsverschuldung weiter an, und es gibt keine konkreten Anzeichen dafür, dass die aktuelle Regierung diesen Anstieg stoppen kann. Fitch erwartet, dass die Schuldenquote im Verhältnis zum BIP im Jahr 2025 86,3 % erreichen wird, gegenüber 82,1 % im Jahr 2024, und prognostiziert, dass sie bis 2029 auf über 90 % steigen wird.

Diese Zahl steht im deutlichen Gegensatz zum Medianwert von 49,4 % für Länder derselben Ratingkategorie. Die Agentur erklärte, der Anstieg sei auf Haushaltsdefizite, geringes Wirtschaftswachstum, steigende Zinskosten und Ungleichgewichte zwischen Kapitalbestand und Kapitalfluss zurückzuführen.

Fitch zufolge reichen die Konsolidierungsbemühungen nicht aus

Die Herabstufung erfolgte im Anschluss an Finnlands 9 Milliarden Euro schweres Konjunkturpaket, das in den Jahren 2023 und 2024 aufgelegt wurde und etwa 3,3 % des BIP ausmachte. Mit diesem Paket sollten die öffentlichen Finanzen bis 2027 stabilisiert werden.

Fitch erklärte jedoch, dies werde nicht ausreichen, insbesondere da die gesamten Staatsausgaben für 2024 bei 57,7 % des BIP stagnieren. Die Behörde warnte davor, dass diese Ausgaben aufgrund altersbedingter Kosten, steigender Verteidigungsausgaben und wachsender Sozialleistungen voraussichtlich nicht so bald sinken werden.

Trotz steigender Kosten plant die Regierung für 2026 und 2027 Steuersenkungen sowohl bei der Einkommen- als auch bei der Körperschaftsteuer. Diese Maßnahmen könnten zwar das Wachstum ankurbeln, werden aber das defiverschärfen. Fitch prognostiziert, dass das gesamtstaatliche definur geringfügig von 4,4 % des BIP im Jahr 2024 auf 4 % im Jahr 2025 sinken und mindestens bis 2027 über 3 % bleiben wird.

Das ist deutlich höher als der Durchschnitt von 2,1 % vergleichbarer Länder. Diese Diskrepanz ist auf langsame Einnahmensteigerungen, wachsende Pensionsverpflichtungen und einen signifikanten Anstieg der Verteidigungsausgaben, die bis 2029 voraussichtlich 3 % des BIP erreichen werden, wobei für 2028 und 2029 ein weiterer Ausgabenanstieg geplant ist.

Schwaches Wachstum, höhere Arbeitslosigkeit und Kreditstagnation

Finnlands Wirtschaft hat mit dem Rest Europas. Fitch hob hervor, dass das BIP weiterhin nahe dem Niveau von 2019 liegt, während der EU-Durchschnitt im gleichen Zeitraum ein Wachstum von 5 % verzeichnete. Für 2025 wird ein Wachstum von lediglich 0,9 % erwartet, gegenüber 0,4 % im Jahr 2024. Dies wird durch eine niedrigere Inflation und leicht gestiegene Haushaltseinkommen begünstigt. Hohe Arbeitslosigkeit und geringes Verbrauchervertrauen belasten die Entwicklung jedoch weiterhin.

Dank sauberer Energie, neuer Technologien und verteidigungsbezogener Infrastruktur dürften die Investitionen leicht anziehen, doch das Vertrauen in den Privatsektor ist zu gering, um einetronDynamik zu erzeugen.

Das Wachstum könnte 2026 auf 1,4 % und 2027 auf 1,5 % steigen, liegt aber weiterhin unter den erwarteten Durchschnittswerten von 2,5 % bzw. 2,1 % für Länder mit vergleichbarer Bonität. Fitch führt diese Schwäche auf die alternde Bevölkerung, die geringe Produktivität und die anhaltenden Handelsunsicherheiten zurück. Die Zentralbank schätzt das Wachstumspotenzial auf rund 1 %.

Finnlands Rating wurde aufgrund verbleibender Stärken dennoch nicht weiter herabgestuft. Fitch erklärte, das finnische Rentensystem verfüge über Vermögenswerte in Höhe von 98 % des BIP, wovon etwa ein Drittel in öffentlichen Pensionsfonds entfällt. Selbst bei einer alternden Bevölkerung werden diese Reserven voraussichtlich bis 2050 bei rund 75 % des BIP bleiben. Die Regierung plant zudem, 2027 eine Milliarde Euro aus dem staatlichen Pensionsfonds zu entnehmen, um Ausgaben zu decken.

Doch die Lage auf dem Arbeitsmarkt verschlechtert sich. Die Arbeitslosenquote stieg im ersten Quartal 2025 auf 9,2 Prozent, nach 7,9 Prozent im Vorjahr, und zählt damit zu den höchsten in der Eurozone. Dies trotz einer historisch hohen Beschäftigungsquote, die durchtronZuwanderung und den Verbleib älterer Arbeitnehmer im Arbeitsmarkt begünstigt wird. Fitch rechnet damit, dass die Arbeitslosenquote in diesem Jahr durchschnittlich 9 Prozent betragen wird, bevor sie bis 2027 auf 8,3 Prozent sinkt.

Die Inflation zieht ebenfalls an. Fitch prognostiziert, dass die jährliche Inflationsrate, basierend auf dem HVPI, von 1 % im Jahr 2024 auf 1,9 % im Jahr 2025 steigen und sich dann in den Jahren 2026 und 2027 bei etwa 2 % einpendeln wird. Gleichzeitig bleibt die Kreditvergabe schwach. Selbst nach den jüngsten Zinssenkungen hat sich die Nachfrage nicht verbessert.

Die Kreditaufnahme privater Haushalte stagniert, während Unternehmenskredite rückläufig sind. Über 90 % der Hypotheken sind variabel verzinst, wodurch die Kosten für den Schuldendienst steigen. Dennoch bleibt die Lage der Banken solide. Die Quote notleidender Kredite liegt stabil bei 1,2 %, ist im Baugewerbe jedoch höher, und die Kernkapitalquoten sind mit rund 18 %tron.