EU beauftragt ESMA mit der Aufsicht über Aktien- und Krypto-Börsen

Die Europäische Union plant, den Plan für ihr Finanzrahmenwerk vorzulegen, der der European Securities and Markets Authority (ESMA) ermöglicht, Aktienbörsen, Kryptowährungsplattformen und die kritischsten Post-Trade-Organisationen ihrer Mitgliedstaaten zu überwachen. 

Diese Initiative ist Teil des umfassenden Strategie der Europäischen Kommission, um einen wettbewerbsfähigen Markt zu schaffen, der voraussichtlich den der USA und anderer Konkurrenten übertreffen wird. 

Die neu vorgeschlagene Verordnung würde die direkte Aufsichtsfähigkeiten von ESMA über die kritischsten grenzüberschreitenden Unternehmen in der gesamten Europäischen Union erweitern. 

Derzeit hat jeder EU-Mitgliedstaat einen separaten Aufseher, der für die Überwachung dieser Aktienbörsen sowie anderer Märkte verantwortlich ist. 

Der Vorschlag wird laut Kommission regulatorische Expertise liefern und gleichzeitig ein geeignetes grenzüberschreitendes Handelsumfeld für neue europäische Unternehmen und Anleger ermöglichen.

Die Initiative ist auch entscheidend für die EU-Ziel der Vollendung ihrer Kapitalmarktunion. Die Kommission wird das Marktintegrationspaket im Dezember vorlegen. Dies wäre das Gesetzentwurf, der die Entscheidungsbefugnisse von ESMA wirklich erweitern würde. 

Der ESMA-Plan würde auch die Beilegung von Streitigkeiten zwischen nationalen Agenturen vorsehen. Wenn es sich um große grenzüberschreitende Operationen zwischen Asset-Agentur-Sektoren oder global aktiven Finanzsektoren handelt, können Streitigkeiten zwischen ihren nationalen Gremien entstehen. 

Nationale Spaltungen entstehen über zentralisierte Aufsicht

Zahlreiche Befürwortungen der Initiative wurden von den führenden Hauptstädtengehört, aber die Unterstützung variiert immer noch zwischen den Mitgliedstaaten. Zum Beispiel befürwortet Frankreich, ein langjähriger Unterstützer des Regulators des Binnenmarkts, die Idee nachdrücklich, da sie behauptet, dass sie das Phänomen der regulatorischen Arbitrage verhindern wird, bei dem Unternehmen in einem Staat mit lockerer Regulierung ansässig werden, um den Rest der EU zu bedienen. 

Deutschland war historisch gesehen zögerlich, die Finanzkontrolle an Brüssel abzutreten, aber die aktuelle Regierung unter Friedrich Merz hat ihre Haltung geändert. Die große Mehrheit der EU-Länder betrachtet dies als Verständnis, dass Europa seinen Markt restrukturieren und anpassen muss, um mit der Zeit Schritt zu halten.

Einige Länder wie Luxemburg, Irland und Malta sind jedoch nicht so begeistert. Sie argumentieren, dass die ESMA-Aufsicht ihre Finanzsektoren schwächen und sie der Expertise ihrer lokalen Wächter berauben würde. Vertreter dieser Länder argumentieren, dass die beste Lösung darin besteht, Zentralisierung mit Konvergenz und Koordination zwischen Regulierern auf EU- und EEA-Ebene in Einklang zu bringen. 

Einige Industriegruppen sind ebenfalls besorgt. Fondsverbände und große Börsenbetreiber betonen, dass die Zusammenarbeit mit dem nationalen Wächter maximale Personalisierung gewährleistet. Sie argumentieren, dass die Geschäftstätigkeit mit dem Einheits-ESMA zu höheren Compliance-Kosten und mehr bürokratischen Hürden führen könnte. Für Kryptowährungen hat ESMA noch keine speziell angepasste Verordnung für den Sektor vorbereitet.

EU-Reform prägt Aktien- und Kryptomärkte neu

Die Reform beabsichtigt auch, grenzüberschreitende Operationen für Europas Aktienbörsen zu vereinfachen. Große Handelsplätze müssten nicht mehr mit Dutzenden nationaler Regulierer interagieren; sie wären stattdessen ESMA verantwortlich. 

Darüber hinaus kann die Situation dazu beitragen, Standards zu harmonisieren und gleichzeitig die Verwaltungskosten zu senken. Für Krypto-Asset-Dienstleister ist die Veränderung noch ausgeprägter. Derzeit unterliegen Krypto-Unternehmen der Regulierung im Rahmen des Markets-in-Crypto-Assets Rahmens, der eine Lizenzierung auf nationaler Ebene gewährt, aber es den Unternehmen ermöglicht, europaweit unter einem als „Passporting“ bekannten Mechanismus zu operieren. 

Stattdessen würden die größten und systemisch relevantesten Krypto-Unternehmen der unmittelbaren Aufsicht der ESMA unterliegen. Dies könnte eine positive Entwicklung sein, da sie den Druck auf die Durchsetzung verstärken und die Einheitlichkeit in der gesamten Union gewährleisten würde. 

Es wird erwartet, dass die Durchsetzung einer homogeneren Strategie das sogenannte „Regulatory Shopping“ erschweren und dazu beitragen wird, frühere Überwachungslücken zu schließen, sodass weniger schädliche Unternehmen durch die Ritzen schlüpfen. 

Für Anleger bietet das Modell ein erhöhtes Maß an Schutz und Transparenz. Ein starker Aufseher würde über mehr Ressourcen verfügen, um potenzielle grenzüberschreitende Probleme anzugehen, regulatorische Schlupflöcher zu vermeiden und eine strengere Überwachung von Marktmanipulationen durchzusetzen. 

Das Modell hat einen lokalen Touch, so die Kommission. Lokale Behörden werden weiterhin für die Überwachung kleinerer Unternehmen und die tägliche Aufsicht zuständig sein. Die ESMA wird die Aufsicht über Organisationen ausüben, die in mehreren Ländern tätig sind oder für die Wirtschaft von kritischer Bedeutung sind.