لماذا ينهار سهم شركة مايكرون؟

تتعرض شركة مايكرون لضربة في السوق مباشرة بعد تسجيلها أحد أكبر أرباحها الفصلية على الإطلاق. ومنذ الإعلان عن نتائجها يوم الأربعاء الماضي، انخفض سعر السهم بنحو 14%، بما في ذلك انخفاض بنسبة 2.2% يوم الثلاثاء.

السبب وراء هذا الانهيار بسيط. تقع شركة مايكرون في قلب سباق تطوير أجهزة الذكاء الاصطناعي لأن الرقائق المتقدمة تحتاج إلى ذاكرة كبيرة.

تسيطر شركات Micron و SK Hynix و Samsung تقريبًا على السوق بأكمله للذاكرة المستخدمة في الرقائق عالية الأداء التي تباع لشركات مثل Nvidia و Advanced Micro Devices (AMD)، مما جعل الذاكرة واحدة من أكثر أجزاء سلسلة التوريد إحكامًا.

ارتفع سهم شركة مايكرون خلال العام الماضي بأكثر من 300%. وهي أيضاً شركة التكنولوجيا الوحيدة من بين أكبر 10 شركات في الولايات المتحدة التي لا تزال تحقق مكاسب هذا العام، بينما انخفض سهم كل من أوراكل ومايكروسوفت بأكثر من 20%.

يتنافس العملاء على الإمدادات مع إعلان شركة مايكرون عن أرقام ضخمة للربع الثاني

قال سانجاي ميهروترا، الرئيس التنفيذي لشركة مايكرون، يوم الخميس: "إنّ إمدادات الذاكرة اليوم شحيحة للغاية، ولا يمكن زيادة العرض بسهولة، وهذا ما يتضح في نتائجنا". وأضاف أن النقص حادٌّ لدرجة أن العملاء الرئيسيين لا يحصلون إلا على "50% إلى ثلثي احتياجاتهم"

حققت شركة مايكرون إيرادات بلغت 23.86 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني من السنة المالية 2026، مقارنةً بـ 8.05 مليار دولار أمريكي في العام السابق. وهذا يعني أن الإيرادات تضاعفت ثلاث مرات تقريبًا خلال اثني عشر شهرًا. كما أشارت الشركة إلى تحقيق أرقام قياسية جديدة في الإيرادات، وهامش الربح الإجمالي، وربحية السهم، والتدفق cash الحر. وفي تقرير الأرباح، صرّح سانجاي قائلاً: "حققت مايكرون أرقامًا قياسية جديدة في الإيرادات، وهامش الربح الإجمالي، وربحية السهم، والتدفق cash الحر في الربعtronمن السنة المالية، مدفوعةً ببيئة طلب قوية، ومحدودية العرض في القطاع، وأدائناtron، ونتوقع تحقيق أرقام قياسية مماثلة في الربع الثالث من السنة المالية"

وأضاف سطراً آخر بالغ الأهمية لأنه يفسر سبب إنفاق الشركة بكثافة لمواكبة التطورات. "في عصر الذكاء الاصطناعي، أصبحت الذاكرة رصيداً استراتيجياً لعملائنا، ونحن نستثمر في بنيتنا التصنيعية العالمية لدعم الطلب المتزايد عليهم". كما ذكر سانجاي أن مجلس الإدارة وافق على زيادة توزيعات الأرباح الفصلية بنسبة 30%.

وتقول شركة مايكرون إن صافي إنفاقها الرأسمالي بلغ 5.0 مليار دولار، بينما وصل التدفق cash الحر المعدل إلى 6.9 مليار دولار مع 16.7 مليار دولار cashواستثمارات قابلة للتسويق cashمقيد.

يجني المستثمرون الأرباح حتى مع رفع شركة مايكرون لتوقعاتها للربع القادم

لكن وول ستريت لم تكره تقرير أرباح شركة مايكرون، بل على العكس تماماً. فقد رفعت بنوك أوف أمريكا ومورغان ستانلي وجيه بي مورغان توقعاتها لسعر السهم بعد صدور التقرير. ومع ذلك، انخفض سعر السهم.

قدّم المحلل عاطف مالك من سيتي سيتي أحد الأسباب لذلك: المخاوف بشأن ارتفاع الإنفاق الرأسمالي في السنة المالية 2027، والقلق بشأن بلوغ هوامش الربح الإجمالية ذروتها، دفعت المستثمرين على الأرجح إلى جني الأرباح بعدtronللسهم قبل إعلان الأرباح. وأشار إلى هامش الربح الإجمالي المتوقع بنسبة 81%، وهو أعلى من هامش ربح شركة إنفيديا البالغ 75%.

حققت وحدة أعمال ذاكرة السحابة التابعة لشركة مايكرون إيرادات بلغت 7.749 مليار دولار، بزيادة عن 5.284 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية 2026 و2.947 مليار دولار في الربع الثاني من السنة المالية 2025. وبلغ هامش الربح الإجمالي 74%، مرتفعاً من 66% و55% على التوالي. كما ارتفع هامش الربح التشغيلي إلى 66%، من 55% و45% على التوالي.

حققت وحدة أعمال مراكز البيانات الأساسية إيرادات بلغت 5.687 مليار دولار، مقارنةً بـ 2.379 مليار دولار في الربع السابق و1.830 مليار دولار في العام الماضي. وتحسّن هامش الربح الإجمالي إلى 74% من 51% و47% على التوالي. كما ارتفع هامش الربح التشغيلي إلى 67% من 37% و33% على التوالي.

حققت وحدة أعمال الأجهزة المحمولة والعملاء إيرادات بلغت 7.711 مليار دولار، بزيادة عن 4.255 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية 2026 و2.236 مليار دولار في الربع الثاني من السنة المالية 2025. وقفز هامش الربح الإجمالي إلى 79% من 54% و15% على التوالي. وبلغ هامش الربح التشغيلي 76%، بزيادة عن 47% و1% على التوالي.

حققت وحدة أعمال السيارات والأنظمة المدمجة إيرادات بلغت 2.708 مليار دولار، مقارنةً بـ 1.720 مليار دولار في الربع السابق و1.034 مليار دولار في العام الماضي. وارتفع هامش الربح الإجمالي إلى 68% من 45% و21% على التوالي. كما ارتفع هامش الربح التشغيلي إلى 62% من 36% و6% على التوالي.

توقعت شركة مايكرون تحقيق إيرادات بقيمة 33.5 مليار دولار أمريكي للربع الثالث من السنة المالية 2026، مع هامش خطأ يبلغ 750 مليون دولار أمريكي، وذلك وفقًا لمعايير المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) وغير المقبولة عمومًا (non-GAAP). وتتوقع الشركة هامش ربح إجمالي يبلغ حوالي 81% وفقًا لكلا المعيارين.

تُقدّر نفقات التشغيل لشركة مايكرون بنحو 1.60 مليار دولار أمريكي وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP)، و1.40 مليار دولار أمريكي وفقًا للمعايير غير المقبولة عمومًا (non-GAAP). أما ربحية السهم المخففة، فمن المتوقع أن تبلغ 18.90 دولارًا أمريكيًا، بزيادة أو نقصان 0.40 دولارًا أمريكيًا، وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا، و19.15 دولارًا أمريكيًا، بزيادة أو نقصان 0.40 دولارًا أمريكيًا، وفقًا للمعايير غير المقبولة عمومًا، وذلك بحسب تقرير.