لماذا تتهاوى أسهم مايكرون؟

تتعرض أسهم مايكرون لضغوط في السوق مباشرة بعد إعلانها عن واحدة من أقوى أرباعها على الإطلاق. منذ الإبلاغ عنها يوم الأربعاء الماضي، انخفضت الأسهم بنسبة حوالي 14٪، بما في ذلك انخفاض بنسبة 2.2٪ يوم الثلاثاء.

السبب وراء هذا الانهيار بسيط. تقع مايكرون في صميم سباق عتاد الذكاء الاصطناعي لأن الرقائق المتقدمة تحتاج إلى قدر كبير من الذاكرة.

تسيطر مايكرون، وSK هينكس، وسامسونج على الجزء الأكبر من سوق الذاكرة المستخدمة في الرقائق عالية الأداء المباعة لشركات مثل إنفيديا وأدفاند مد ديفيس (AMD)، مما حوّل الذاكرة إلى أحد أضيق عناصر سلسلة التوريد.

خلال العام الماضي، ارتفعت أسهم مايكرون بأكثر من 300٪. وهي أيضًا الشركة التقنية الوحيدة ضمن أفضل 10 شركات في الولايات المتحدة التي لا تزال تحقق أرباحًا هذا العام، بينما انخفضت كل من أوراكل ومايكروسوفت بأكثر من 20٪.

العملاء يتنافسون على العرض بينما تسجل مايكرون أرقامًا ضخمة في الربع الثاني

قال الرئيس التنفيذي لمايكرون سانجاي مهروترا يوم الخميس: "الذاكرة ضيقة العرض حاليًا ولا يمكن زيادة العرض بسهولة، وهذا ما نراه في نتائجنا". كما قال إن النقص حاد لدرجة أن العملاء الرئيسيين يحصلون فقط على "50٪ إلى ثلثي احتياجاتهم".

للربع الثاني من السنة المالية 2026، سجلت مايكرون إيرادات بقيمة 23.86 مليار دولار. وفي العام السابق، سجلت الشركة 8.05 مليار دولار. وهذا يعني أن الإيرادات تضاعفت تقريبًا خلال اثني عشر شهرًا. وأشارت الشركة أيضًا إلى تسجيل أرقام قياسية جديدة عبر الإيرادات، وهامش الربح الإجمالي، والأرباح للسهم، والتدفق النقدي الحر. وفي تقرير الأرباح، قال سانجاي: "حققت مايكرون أرقامًا قياسية جديدة عبر الإيرادات، وهامش الربح الإجمالي، والأرباح للسهم، والتدفق النقدي الحر في الربع الثاني من السنة المالية، مدفوعة ببيئة طلب قوية، وعرض صناعي ضيق، وتنفيذنا القوي، ونتوقع تسجيل أرقام قياسية كبيرة مرة أخرى في الربع الثالث من السنة المالية".

وأضاف سطرًا آخر مهمًا لأنه يفسر سبب إنفاق الشركة بكثافة لمواكبة الطلب. "في عصر الذكاء الاصطناعي، أصبحت الذاكرة أصلًا استراتيجيًا لعملائنا، ونحن نستثمر في بصمتنا التصنيعية العالمية لدعم طلبهم المتزايد". كما قال سانجاي إن المجلس وافق على زيادة بنسبة 30٪ في أرباح الأسهم ربع السنوية.

تقول مايكرون إن صافي إنفاقها الرأسي بلغ 5.0 مليار دولار، بينما وصل التدفق النقدي الحر المعدل إلى 6.9 مليار دولار مع 16.7 مليار دولار في شكل نقد واستثمارات قابلة للتسويق ونقد مقيد.

المستثمرون يحققون أرباحًا حتى مع رفع مايكرون المعايير للربع القادم

أوه، لكن وول ستريت لم تكره تقرير أرباح مايكرون. بل على العكس تمامًا. رفعت كل من بنك أوف أمريكا، ومورغان ستانلي، وجي بي مورغان أهداف أسعارها بعد إصدار تقرير الأرباح. ومع ذلك، انخفضت الأسهم.

قدم محلل سيتي آتيف مالك سببًا لذلك: - مخاوف بشأن زيادة الإنفاق الرأسي في السنة المالية 2027 ومخاوف بشأن هامش الربح الإجمالي الذروي دفعت المستثمرين على الأرجح لتثبيت الأرباح بعد الأداء القوي للأسهم قبل تقرير الأرباح. وأشار إلى هامش ربح إجمالي متوقع بنسبة 81٪، وهو أعلى من هامش إنفيديا البالغ 75٪.

سجلت وحدة أعمال الذاكرة السحابية في مايكرون إيرادات بقيمة 7.749 مليار دولار، مقارنة بـ 5.284 مليار دولار في الربع الأول من 2026 و2.947 مليار دولار في الربع الثاني من 2025. وبلغ هامش الربح الإجمالي 74٪، مقارنة بـ 66٪ و55٪. وارتفع هامش الربح التشغيلي إلى 66٪، من 55٪ و45٪.

أبلغت وحدة أعمال مركز البيانات الأساسي عن إيرادات بقيمة 5.687 مليار دولار، مقارنة بـ 2.379 مليار دولار في الربع السابق و1.830 مليار دولار قبل عام. وتحسن هامش الربح الإجمالي إلى 74٪ من 51٪ و47٪. وارتفع هامش الربح التشغيلي إلى 67٪ من 37٪ و33٪.

ولدت وحدة أعمال الجوال والعملاء إيرادات بقيمة 7.711 مليار دولار، مقارنة بـ 4.255 مليار دولار في الربع الأول من 2026 و2.236 مليار دولار في الربع الثاني من 2025. وقفز هامش الربح الإجمالي إلى 79٪ من 54٪ و15٪. وبلغ هامش الربح التشغيلي 76٪، مقارنة بـ 47٪ و1٪.

حققت وحدة أعمال السيارات والمضمنة إيرادات بقيمة 2.708 مليار دولار، مقارنة بـ 1.720 مليار دولار في الربع السابق و1.034 مليار دولار قبل عام. وارتفع هامش الربح الإجمالي إلى 68٪ من 45٪ و21٪. وزاد هامش الربح التشغيلي إلى 62٪ من 36٪ و6٪.

للربع الثالث من السنة المالية 2026، تتوقع مايكرون إيرادات بقيمة 33.5 مليار دولار، بزيادة أو نقصان 750 مليون دولار، على أساس معايير المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) والمعايير غير المحققة (non-GAAP). تتوقع الشركة هامش ربح إجمالي يبلغ حوالي 81٪ تحت كلا المقياسين.

من المتوقع أن تصل نفقات التشغيل لدى مايكرون إلى حوالي 1.60 مليار دولار وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)، و1.40 مليار دولار وفقًا للمعايير غير المحققة (non-GAAP). ومن المتوقع أن تكون الأرباح المخفضة للسهم 18.90 دولار، بزيادة أو نقصان 0.40 دولار، وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، و19.15 دولار، بزيادة أو نقصان 0.40 دولار، وفقًا للمعايير غير المحققة، وفقًا لتقرير الأرباح report.