شارب لينك تحقق أرباحًا قياسية بلغت 751 مليون دولار مع تراجع السهم مجددًا

أعلنت SharpLink (NASDAQ: SBET) عن أكثر أرباعها ربحية على الإطلاق يوم الاثنين، 9 نوفمبر 2026. وسجلت الشركة، التي تُعد واحدة من أكبر حاملي الشركات للعملات الرقمية الإيثري (ETH)، دخلاً صافياً قدره 751.4 مليون دولار. 

ومع ذلك، الإعلان لم تميل كفة المستثمرين نحو الاتجاه الصعودي، حيث انخفضت أسهم SharpLink بنحو 4% في تداولات ما قبل الافتتاح. ويقول المحللون إن ذلك يشير إلى أن المستثمرين يتعاملون مع هذه الفائض، الذي يُبنى تقريباً بالكامل على أرباح إيثري ورقية، بحذر.

من أين جاء مبلغ 751 مليون دولار؟

حققت الشركة 3.45 دولار لكل سهم مُخفَّض في الربع الثالث من عام 2026، الذي انتهى في 30 سبتمبر، مقارنة بـ 104.3 مليون دولار، أو 0.62 دولار للسهم، في العام السابق.

ومع ذلك، عند استبعاد العملات المشفرة من المعادلة، فإن ما يتبقى يظهر أن الأعمال التشغيلية للشركة صغيرة.

هيمنت الأرباح غير المحققة على عملات الإيثريوم في الغالب على صافي أرباح الشركة الإجمالي، حيث بلغت 676.7 مليون دولار.

وجاءت 75.2 مليون دولار أخرى من الأرباح المحققة، وفقاً لإصدار بيانات أرباح SharpLink. 

بلغت إيرادات الشركة الفعلية 13.5 مليون دولار، بزيادة قدرها 24% مقارنة بـ 10.8 مليون دولار، حيث كان لدخل الرهان (Staking) البالغ 13.1 مليون دولار النصيب الأكبر في ذلك.

الأرباح غير المحققة ليست أموالاً نقدية متاحة. بموجب معايير المحاسبة المقبولة عموماً في الولايات المتحدة (U.S. GAAP)، تقوم الشركات بتقييم بعض الأصول المشفرة وفقاً للقيمة العادلة كل ربع سنة، مما يؤدي إلى تضخيم الدخل المبلغ عنه مع ارتفاع سعر العملة دون بيع أي عملة. 

ارتفعت حظوظ الإيثريوم خلال الربع، لتصل إلى ذروة 72% بعد تداولها حول 1,563 دولار في نهاية يونيو. وبحلول نهاية سبتمبر، كانت العملة تتداول حول 2,681 دولار. وهذا الارتفاع هو السبب وراء تضاعف الأرباح سبعة أضعاف.

تجاهل السوق هذا التفوق

تجاوزت إيرادات SharpLink توقعات المحللين البالغة 12.96 مليون دولار. كما تجاوزت نتيجة السهم الواحد التوقعات الإجمالية التي كانت مقربة من نقطة التعادل.

انخفضت أسهم الشركة رغم ذلك، بنسبة تقارب 3.85% إلى 6 دولارات في تداولات ما قبل الافتتاح، حيث بدا أن المستثمرين يركزون على "جودة ومتانة تفوق الأرباح".

عدم تفاؤل المستثمرين تجاه الأسهم ليس بلا أساس. الآلية نفسها التي أدت إلى تحقيق أرباح قياسية قد تتسبب أيضاً في خسائر فادحة في حال انخفاض سعر الإيثريوم. 

علاوة على ذلك، لا يتم عكس رسوم الانخفاض في القيمة المعتمدة وفقاً لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) على الأصول المرهونة مثل wstETH عند تعافي الأسعار.

تسخين الخزينة للعمل

في بيانه، قال الرئيس التنفيذي لشركة SharpLink، جوزيف شالوم: "نحن نركز على تعظيم إنتاجية حيازاتنا من الإيثريوم"، مشيراً إلى جهود الشركة لمعاملة الإيثريوم كأصل منتج بدلاً من رهان ثابت.

حتى آخر يوم في شهر سبتمبر، احتفظت SharpLink بـ 892,708 من الإيثريوم. ومنذ ذلك الحين، استوعبت المزيد من العملة الرقمية، حيث بلغت حيازتها 895,117 إيثريوم اعتباراً من 2 نوفمبر، مع تقييم للأصول المشفرة يقارب 2.1 مليار دولار. 

قامت الشركة برهن 200 مليون دولار من الإيثريوم عبر Lido في 28 سبتمبر، لتستلم مقابلها إيثريوم مرهون مغلف. وبدأت في نشر رأس المال من صندوق Galaxy SharpLink Onchain Yield Fund، وهو أداة تم إطلاقها في أغسطس برؤوس أموال ملتزم بها بقيمة 125 مليون دولار، موزعة بين SharpLink (100 مليون دولار) وGalaxy Digital (25 مليون دولار). 

كما اتخذت SharpLink حصة استراتيجية في Blockspace، وهي شركة متخصصة في بنية التحتية لرهن الإيثريوم. وبلغت النقدية 47.9 مليون دولار، وهو ارتفاع كبير مقارنة بـ 28.5 مليون دولار كانت سُجل في نهاية 2025.

يحل عبء مؤشر MSCI هذا الأسبوع

توجد SharpLink حالياً في قائمة المراقبة وفقاً لقواعد MSCI النهائية بشأن "الشركات غير التشغيلية"، والتي قد تستبعد الشركات كثيفة الأصول من مؤشرات الأسهم العالمية الخاصة بها. 

تعلن MSCI عن نتائج مراجعة مؤشراتاتها، والتي ستظهر الشركات المتأثرة بالقواعد يوم Wednesday, November 11. وستدخل التغييرات حيز التنفيذ عند إغلاق يوم November 30.

ستؤدي الإزالة من المؤشر إلى اضطرار الصناديق السلبية (التي تتبع المؤشر) للبيع، مما يقلل من قاعدة الطلب التي تعتمد عليها شركات الخزينة. وقد يكون هذا سبباً آخر لعدم ارتياح المستثمرين إزاء أحدث بيانات SharpLink المالية، بينما ينتظرون مستقبلاً غير مؤكد.