SharpLink、過去最高の751百万ドルの利益を計上も株価は再び下落

SharpLink（NASDAQ: SBET）は2026年11月9日（月）、史上最も利益率の高い四半期を報告した。イーサリアム（ETH）の最大手企業保有者の一つである同社は、純利益7億5,140万米ドルを記録した。 

このシグナル 発表によると この好決算は楽観的な方向へ株価を動かすには至らず、SharpLinkの株価はプレマーケットで約4%下落した。アナリストたちは、これがほぼすべて紙上のETH利益に基づいているため、投資家がその急増利益を慎重に扱っている兆候だと指摘している。

7億751万米ドルはどこから来たのか？

同社は2026年第3四半期（9月30日終了）において希薄化後1株当たり3.45米ドルの利益を達成した。前年同期の1億430万米ドル（1株当たり0.62米ドル）と比較して大幅な増加となった。

しかし、暗号資産を除いてみると、残された事業規模は小さいことがわかる。

同社の未実現利益の大部分はETHに支配され、総収益の6億7,670万ドルを占めた。

SharpLinkの決算発表によると、実現利益からはさらに7,520万ドルが生じた。 

同社の実際の売上高は1,350万ドルで、前年の1,080万ドルから24%増加した。この増加の大部分は、ステーキング収入1,310万ドルによるものだった。

未実現利益は現金として手元に入ってくるわけではない。米GAAPでは、企業は特定の暗号資産を四半期ごとに公正価値で評価するため、トークンの価格上昇は、1枚も売却されていないにもかかわらず報告された収益を膨張させる。 

同四半期を通じてETHの好調さは続き、6月末には約1,563ドルで取引されていたものが、最高72%の上昇を見せた。9月末時点では、トークンは約2,681ドルで取引されていた。この急騰が、利益が7倍に増えた理由である。

市場は予想を上回る結果を見送った

SharpLinkの売上高は、アナリストが予測していた1,296万ドルを上回った。一株当たり利益も、ほぼ損益分岐点付近と見られていたコンセンサスを大きく上回った。

しかし同社の株価は依然として下落し、プレマーケット取引で約3.85%安となり6ドルとなった。これは、投資家が「利益予想超過の質と持続性」に焦点を当てていたためと考えられる。

投資家が株式に対して楽観的ではないことには根拠がある。記録的な利益をもたらしたのと同じメカニズムが、ETHの下落により大きな損失を招く可能性もある。 

また、wstETHなどのステーキング資産に対するGAAP減損会計処理は、価格が回復しても戻されない。

財務体質を活かす

SharpLinkのCEOであるジョセフ・チャロム氏はリリースで、「当社はETH保有分の生産性最大化に注力している」と述べ、同社がETHを静的な賭けではなく運用資産として扱おうとしている取り組みを示唆した。

9月末日時点で、 SharpLinkは 892,708 ETHを保有していた。その後、同社はさらに同トークンを積み増し、11月2日時点では895,117 ETHを保有し、暗号資産の評価額は約21億ドルに達した。 

同社は9月28日にLidoを通じて2億ドル相当のETHをステーキングし、ラップドステーキングETHと引き換えた。また、8月に設立されたGalaxy SharpLink Onchain Yield Fund（コミットメント総額1億2,500万ドルのうち、SharpLinkが1億ドル、Galaxy Digitalが2,500万ドルを出資）から資金の投入を開始した。 

SharpLinkはまた、Ethereumのステーキングインフラ企業であるBlockspaceに対して戦略的な株式持分を取得した。現金残高は4,790万ドルで、これは以前の2,850万ドルから大幅に増加したものである 2025の終了時に記録.

MSCIのオーバーハンガーが今週期限を迎える

SharpLinkは現在 ウォッチリストに載っており MSCIの確定した「非運用会社」ルールに基づき、資産集約型企業をグローバル株式指数から除外する可能性がある。 

MSCIは、そのインデックス見直しの結果を発表すると述べており、それには 規制の影響を受ける企業 が含まれる。発表日は11月11日（水）で、変更は11月30日の終値後に発効する。

インデックスからの除外によりパッシブファンドが強制的に売却を余儀なくされ、これによりツアリー社が依存する需要ベースが縮小する可能性がある。これが、不確実な将来を待つ間、投資家がSharpLinkの最新の財務発表にそれほど期待感を抱かなかった理由の一つかもしれない。