SharpLink affiche un bénéfice record de 751 millions de dollars, mais l’action recule encore

SharpLink (NASDAQ : SBET) a annoncé son trimestre le plus rentable de son histoire lundi 9 novembre 2026. L'une des principales entreprises détentrices d'Ethereum (ETH), elle a enregistré un bénéfice net de 751,4 millions de dollars. 

Cependant, l'annonce Cela n'a pas convaincu les investisseurs dans le sens haussier, les actions SharpLink ayant baissé d'environ 4 % en pré-négociation. Les analystes y voient un signe que les investisseurs traitent avec prudence cette manne, constituée presque exclusivement de gains latents sur l'ETH.

D'où proviennent les 751 millions de dollars ?

L'entreprise a dégagé un bénéfice dilué de 3,45 dollars par action pour le troisième trimestre 2026, clôturé le 30 septembre, en hausse par rapport aux 104,3 millions de dollars, soit 0,62 dollar par action, enregistrés un an plus tôt.

Cependant, si l'on retire le secteur des cryptomonnaies, il apparaît que l'activité opérationnelle reste modeste.

Les plus-values latentes sur l’ETH, qui dominent le portefeuille de la société, ont représenté la majeure partie de son bénéfice global, s’élevant à 676,7 millions de dollars.

Une autre somme de 75,2 millions de dollars provient des plus-values réalisées, selon le communiqué de résultats de SharpLink. 

Le chiffre d’affaires effectif de l’entreprise s’est établi à 13,5 millions de dollars, en hausse de 24 % par rapport aux 10,8 millions de dollars précédents, les revenus issus du staking ayant joué un rôle prépondérant avec 13,1 millions de dollars.

Les plus-values latentes ne constituent pas de trésorerie effective. Conformément aux US GAAP, les entreprises réévaluent certains actifs cryptographiques à leur juste valeur chaque trimestre ; ainsi, une hausse du cours d’un token gonfle le revenu comptable sans qu’une seule unité ne soit vendue. 

La performance de l’ETH s’est améliorée au cours du trimestre, atteignant un pic de +72 % après avoir évolué autour de 1 563 $ fin juin. À la fin septembre, le token était coté autour de 2 681 $. Cette rallye explique pourquoi le profit a été multiplié par sept.

Le marché a ignoré ce dépassement des attentes

Le chiffre d’affaires de SharpLink a dépassé les 12,96 millions de dollars anticipés par les analystes. Son résultat par action a largement surpassé le consensus, qui se situait près du seuil de rentabilité.

Les actions de l’entreprise ont tout de même reculé, perdant environ 3,85 % pour s’établir à 6 $ lors des échanges préliminaires, les investisseurs semblant se concentrer sur « la qualité et la durabilité de ce dépassement des attentes ».

Le fait que les investisseurs ne soient pas optimistes quant aux actions n'est pas sans fondement. Le même mécanisme qui a conduit à un bénéfice record pourrait également entraîner une perte majeure si le prix de l'ETH venait à baisser. 

Par ailleurs, les charges d'impairment comptables (GAAP) sur les actifs stakés tels que le wstETH ne sont pas annulées lorsque les prix se redressent.

Mettre la trésorerie au travail

Dans son communiqué, le PDG de SharpLink, Joseph Chalom, a déclaré : « Nous nous concentrons sur la maximisation de la productivité de nos positions en ETH », soulignant l'effort de l'entreprise pour traiter l'ETH comme un actif opérationnel plutôt que comme un pari statique.

Au dernier jour du mois de septembre, SharpLink détenait 892,708 ETH. Depuis, elle a accumulé davantage de jetons, avec un solde de 895 117 ETH au 2 novembre, des actifs cryptographiques évalués à près de 2,1 milliards de dollars. 

L'entreprise a staké 200 millions de dollars d'ETH via Lido le 28 septembre, recevant en retour de l'ETH staké sous forme dérivée (wrapped). Elle a commencé à déployer des capitaux depuis le Galaxy SharpLink Onchain Yield Fund, un véhicule lancé en août avec 125 millions de dollars d'engagements répartis entre SharpLink (100 millions) et Galaxy Digital (25 millions). 

SharpLink a également pris une participation stratégique dans Blockspace, une entreprise spécialisée dans l'infrastructure de staking sur Ethereum. La trésorerie s'élevait à 47,9 millions de dollars, soit une augmentation significative par rapport aux 28,5 millions de dollars qu'elle enregistré à la fin de 2025.

La surpondération MSCI arrive cette semaine

SharpLink est actuellement sur une liste de surveillance selon les règles finalisées de MSCI pour les « sociétés non opérationnelles », qui pourraient exclure les entreprises aux actifs lourds de ses indices d'actions mondiaux. 

MSCI publiera les résultats de sa révision d'indice, qui révéleront le les entreprises concernées par les règles le mercredi 11 novembre. Les changements prendront effet à la clôture du 30 novembre.

L'exclusion de l'indice obligerait les fonds passifs à vendre, ce qui réduirait la base de demande sur laquelle s'appuient les sociétés de trésorerie. Cela pourrait être une autre raison pour laquelle les investisseurs n'étaient pas si enthousiastes face à la dernière publication financière de SharpLink, alors qu'ils attendent un avenir incertain.