نيويورك ترفع دعوى ضد Polymarket، مما يعيد إشعال القتال بين الولاية والسلطات الفيدرالية حول عقود الأحداث

في 24 سبتمبر 24، رفع محامي ولاية نيويورك (NYAG) ليتيشيا جيمس دعوى ضد Polymarket الولايات المتحدة، متهمين الشركة بتشغيلها كعملية مقامرة غير مرخصة وطلباً من محكمة الولاية إيقافها عن العمل في نيويورك.

على عكس الحالات الأخرى، يتميز هذا الأمر بحقيقة أن Polymarket US لا تعمل خارج الإطار الفيدرالي. QCX LLC، المعروفة أيضاً باسم Polymarket US، كانت سوق عقود مُعين من قبل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) منذ 9 يوليو 2025. ومع ذلك، لا يعني هذا أن قوانين المقامرة في الولاية لا تنطبق على عقود الأحداث الخاصة بها، وهنا تنشأ القضية. في التمسك المقدم في نيويورك، المقدم بموجب المادة 63(12) من قانون الولاية، يسعى المدعي إلى أمر قضائي واسترداد وأموال غير مشروعة وغرامات.

الأفعال المحددة التي تقول نيويورك إنها غير قانونية

تزعم مكتب محامي ولاية نيويورك أن Polymarket انتهكت قيود المقامرة الدستورية في نيويورك، وثلاثة أحكام في قانون العقوبات، وقانون المراهنات الرياضية في الولاية، وقانون الأسلاك الفيدرالي. الحجة البسيطة للولاية هي أن Polymarket لم تحصل على إذن من لجنة ألعاب ولاية نيويورك قبل أن تبدأ الترويج للمراهنات في ولاية نيويورك.

«المدعى عليه غير مرخص لدى لجنة ألعاب ولاية نيويورك بأي صفة.»— التمسك الخاص بمحامي ولاية نيويورك

يشير الملف أيضاً إلى جهود التسويق الخاصة بـ Polymarket، والتي شملت منشوراً في أغسطس 2025 يطلب من المستخدمين «التداول في كل مباراة كرة قدم في جميع الولايات الخمسين»، وعقوداً تتعلق بكأس السوبر (Super Bowl) وMets وكرة القدم الجامعية. يدعي التماس أن الأعمال التجارية الكاملة لـ Polymarket لها تقييم مفترض يزيد عن 20 مليار دولار وإيرادات أمريكية تزيد عن 1 مليار دولار على أساس سنوي.

لماذا يهم التوقيت لسوق مزدهر

تأتي الإجراءات القانونية في وقت تزداد فيه أسواق التنبؤ من حصتها السوقية بشكل كبير. سجلت DefiLlama إجمالي قيمة مقيّدة (TVL) بقيمة 406.27 مليون دولار وحجم تداول بقيمة 4.756 مليار دولار خلال آخر 7 أيام. تمتلك Polymarket قيمة مقيّدة بقيمة 349.51 مليون دولار وحجم تداول أسبوعي بقيمة 1.178 مليار دولار، بينما أفادت Kalshi بحجم تداول أسبوعي بقيمة 3.371 مليار دولار.

أثبتت الرياضة أنها فئة مهمة لـ Polymarket حيث تتعامل العديد من العقود المشار إليها في قضية نيويورك مع أحداث رياضية. تشير البيانات من Artemis للأسبوع المنتهي في 20 سبتمبر إلى أن Polymarket كان لديها حوالي 1.62 مليار دولار من حجم التداول في الرياضة، بينما كان الرقم لـ Kalshi حوالي 3.55 مليار دولار. لكن حجم التداول في الرياضة يشكل حصة أكبر بكثير من إجمالي نشاط التداول في Polymarket، حيث يمثل حوالي 46.6% من حجم تداولها الأسبوعي البالغ 3.47 مليار دولار، مقارنة بحوالي 23.2% من حجم تداول Kalshi البالغ 15.27 مليار دولار. هذا يجعل الرياضة أكثر مركزية في مزيج أعمال Polymarket—ويساعد في تفسير سبب تأثير التحدي القانوني الذي يركز جزئياً على عقود الرياضة بشكل كبير على المنصة.

صراع ولائي كان بالفعل في المحكمة

لم تبدأ قضية نيويورك المعركة بين السلطات الفيدرالية والولائية؛ بل مجردتصاعدتها. كانت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) قد رفعت بالفعل دعوى قضائية ضد نيويورك في أبريل، وزعمت أنه وفقاً للقانون الفيدرالي، فإنها تملك السيطرة المطلقة على عقود الأحداث المقدمة على البورصات المسجلة.

ومع ذلك، وفقاً لطلب جيمس، يجب بدلاً من ذلك اعتبار عقود المقامرة على أنها مقامرة falls تحت الولاية القضائية للولاية. بيرنشتاين ذكرت سابقاً أن الوضوح التنظيمي لأسواق التنبؤ الرياضية في الولايات المتحدة من المتوقع أن يستغرق وقتاً أطول من 2027 أو 2028 حيث لا تزال المحاكم تكافح لتحديد حدود تنظيم المشتقات وما تغطيه سلطة ألعاب الولاية.

تتمثل أهمية هذا الغموض لصناعة ما في حقيقة أن التنظيم المجزأ يمكن أن يؤدي إلى تكاليف امتثال أعلى، بالإضافة إلى حواجز في الوصول إلى الأسواق وتقسيم السيولة بين ولايات مختلفة.

نفس القتال، يحدث على مستوى العالم

مشكلة التصنيف ليست أمريكية وحسب. الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) قالت في يوليو إن عقود الأحداث قد تأهل كأدوات مالية اعتماداً على السؤال الأساسي. إذا كانت مشتقات ذات دفعات ثنائية، يمكن تطبيق القيود الحالية على الخيارات الثنائية للأفراد؛ قد تقع نفس المنتجات أيضاً تحت قوانين المقامرة الوطنية.

في آسيا، تقول Tiger Research إن الأسواق الرئيسية لا تزال تتعامل مع أسواق التنبؤ بشكل أساسي من خلال تنظيم المقامرة بدلاً من قواعد سوق المال، بينما وصلت المنصات الرائدة إلى تقييمات قريبة من 40 مليار دولار.

تضيف الأسواق القائمة على العملات المشفرة بُعداً آخر. Chainalysis تجادل بأن التسوية عبر دفتر الأستاذ العام يمكن أن تجعل أنشطة مثل التداول الذاتي والتلاعب أسهل على المحققين لتتبعها مقارنة بالأنظمة الأقل شفافية.

السؤال الأكبر هو أين تنتقل النشاط إذا استمر المنظمون في رسم خطوط مختلفة. تتوقع Bernstein أن يصل حجم سوق التنبؤ السنوي إلى 10 تريليون دولار بحلول عام 2035، مقارنة بحوالي 410 مليار دولار في عام 2026. يظل هذا توقعاً، وليس نتيجة حاسمة، ويعتمد على التبني الأوسع وكذلك منح المنظمين في النهاية قواعد أكثر وضوحاً للسوق.