البنك المركزي الأوروبي يخفض أسعار الفائدة مرة أخرى قبل الفيدرالي الأمريكي – لكن الأسواق غير مبالية

خفض البنك المركزي الأوروبي (ECB) سعر الإيداع بنصف نقطة مئوية للمرة الثانية هذا العام، وهو رد واضح على النمو الاقتصادي الضعيف والتضخم الذي يقترب ببطء من هدف 2%.

كان القرار متوقعاً على نطاق واسع، ومع ذلك، لم تتفاعل الأسواق المالية بشكل كبير. يبدو وكأنها shrugged وقالت: "هل هذا كل ما لديك؟"

خفض البنك المركزي توقعاته للنمو في عام 2024 إلى 0.8%، وهو أقل قليلاً من التوقعات السابقة البالغة 0.9%. من المتوقع أن يسحب الطلب المحلي النمو في الأرباع القادمة.

كان مجلس إدارة البنك المركزي غامضاً كما هو الحال دائماً، مكرراً خطابه القديم المتعب حول اتخاذ القرارات بناءً على البيانات والانتقال من اجتماع إلى آخر. 

لا أحد يعرف حقاً ما إذا كان هناك خفض آخر في أكتوبر أو في وقت لاحق من العام. الاقتصاديون منقسمون. يعتقدون أن البنك المركزي الأوروبي قد يضغط على زر الإيقاف المؤقت عندما يجتمع مرة أخرى في 17 أكتوبر، تماماً كما فعل في يوليو. 

لكن آخرين يرمون أنظارهم إلى 12 ديسمبر كموعد محتمل لخفض آخر بنصف نقطة مئوية. ووفقاً لبيانات LSEG، هناك احتمال بنسبة 70% أن يترك البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير في أكتوبر، مع احتمال بنسبة 30% فقط لحدوث خفض آخر.

رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد لا تخفف من مخاوف الناس. فقد وضعت الأمر بوضوح تام بأنها لا "تلتزم مسبقاً" بأي شيء، مما يترك مجالاً واسعاً للتكهنات.

أشار كارستن برزيسكي من إن جي بي ريسيرتش إلى أن التضخم لا يزال لزجاً بعض الشيء، ويرجع ذلك جزئياً إلى مفاوضات الأجور في ألمانيا. طالما ظل الوضع على هذا النحو، فمن المرجح أن يمتنع البنك المركزي الأوروبي عن خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر عدوانية.

لا يعتقد برزيسكي أننا سنشهد خفضاً أسرع في أسعار الفائدة حتى العام المقبل، وهو ليس مخطئاً في الإشارة إلى أن سجل البنك المركزي الأوروبي في التنبؤ بالتضخم ليس استثنائياً على الإطلاق.

ولكن هنا تكمن المفارقة. مع تدهور آفاق النمو في منطقة اليورو يوماً بعد يوم، قد لا يكون لدى البنك المركزي الأوروبي خيار سوى التصرف بشكل أكثر عدوانية في مرحلة ما. 

يعتقد برزيسكي أنه بمجرد أن يدرك البنك المركزي الأوروبي تماماً مدى سوء الوضع، فسيُجبر على إجراء خفض أعمق في أسعار الفائدة.

في غضون ذلك، كانت لاغارد صريحة بشأن المخاطر التي تواجه النمو، مشيرة إلى انخفاض الطلب على صادرات منطقة اليورو والتوترات الجيوسياسية. 

هناك أيضاً قضية ليست بقليلة، وهي كيف يمكن للسياسة النقدية الأكثر تشدداً أن يكون لها تأثيرات أكبر على المدى الطويل مما يتوقعه أي شخص.

رد فعل السوق والاندفاع نحو العملات المشفرة

بعد قرار البنك المركزي الأوروبي، حصل اليورو فعلياً على دفعة معنوية. فقد ارتفع سعره مقابل الدولار الأمريكي بنسبة حوالي 0.21% ليصل إلى 1.103 دولار. ليس قفزة ضخمة، لكنها جديرة بالملاحظة. 

في الوقت نفسه، شهد سوق العملات المشفرة ارتفاعاً أكبر. فقد قفزت البيتكوين إلى 58,258 دولاراً، مسجلة مكاسب بنسبة 2.5% في غضون 24 ساعة فقط.

لم يتأخر الإيثيريوم كثيراً، حيث ارتفع بنسبة 1% ليصل إلى 2,370 دولاراً. ومع بلوغ القيمة السوقية للبيتكوين 1.15 تريليون دولار وقيمة الإيثيريوم السوقية 285.23 مليار دولار، ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية إلى حوالي 2.05 تريليون دولار.

إنه يوم جيد للعملات المشفرة، على الرغم من أن أحجام التداول لا تزال منخفضة نسبياً. ينظر بعض مراقبي العملات المشفرة بالفعل إلى ما وراء البنك المركزي الأوروبي نحو الاحتياطي الفيدرالي. 

لكن خفض أسعار الفائدة قد لا يكون له تأثير كبير على السوق. هناك أسباب عديدة تُطرح لهذا الأمر. بادئ ذي بدء، لا تعمل العملات المشفرة بنفس قواعد الأسواق التقليدية. 

بينما تركز البنوك المركزية على أسعار الفائدة، يركز متداولو العملات المشفرة على أشياء مثل التبني، والأخبار التنظيمية، والمشاعر السائدة في السوق.

هناك أيضاً حقيقة أن خفض الأسعار مُضمّن بالفعل في السعر. كان المتداولون يتوقعون هذا التحرك منذ فترة، مع احتمال بنسبة 85% لخفض 25 نقطة أساس في 18 سبتمبر. 

لذلك، عندما يحدث ذلك أخيراً، قد لا يكون هو المحفز الذي يأمل فيه الناس.