ECBが利下げを再開も、市場は冷ややか

欧州中央銀行（ECB）は、今年2度目となる預金金利を0.25ポイント引き下げました。これは、弱い経済成長と、2％の目標に近づきつつあるインフレに対する明確な反応です。

この決定は広く予想されていましたが、金融市場はほとんど反応しませんでした。まるで「それだけ？」と肩をすくめて言っているかのようです。

ECBは2024年の成長見通しを0.8％に下方修正しました。これは以前の予測0.9％をわずかに下回る数値です。国内需要が今後数四半期にわたり成長を押し下げるものと見込まれています。

中央銀行の運営委員会は、これまで通り曖昧な表現を続け、データに基づいて意思決定を行い、会合ごとに判断していくという古びた決まり文句を繰り返しました。 

そのため、10月やその後にさらなる利下げがあるかどうかは、誰も本当に知りません。エコノミストの間でも見解が分かれています。ECBは10月17日の次回会合で、7月に行ったように一時停止する可能性があると考える人もいます。 

しかし、他の人々は12月12日を次の潜在的な0.25ポイント利下げの時期として注目しています。LSEGデータによると、ECBが10月に金利据え置きを行う確率は70％で、さらなる利下げの可能性は30％に過ぎません。

ECB総裁のクリスティン・ラガルド氏は、人々の懸念を和らげるような発言はしていません。彼女は、ECBが何に「事前コミット」するものではないことを明確にし、多くの憶測の余地を残しました。

ING ResearchのCarsten Brzeski氏は、インフレが依然として粘着性を帯びていることを指摘しました。これは主にドイツの賃金交渉によるものです。この状況が続く限り、ECBはより積極的な利下げを控える可能性が高いです。

Brzeski氏は、来年になるまで利下げが加速することはないと考えており、ECBのインフレ予測記録が必ずしも優れているわけではないことを指摘するのは妥当です。

しかし、ここがポイントです。ユーロ圏の成長見通しが日々悪化しているため、ECBはいつかより積極的な措置を講じざるを得なくなる可能性があります。 

Brzeski氏は、ECBが状況の深刻さを完全に理解した時点で、より深い利下げを余儀なくされると信じています。

一方、ラガルド氏は、ユーロ圏の輸出需要の低下や地政学的緊張など、成長へのリスクについて率直に言及しています。 

また、より緊縮的な金融政策が、誰の予想よりも大きな影響を将来にもたらすという、無視できない問題もあります。

市場の反応と暗号資産への追い風

ECBの決定後、ユーロは実際にはわずかに強化されました。米ドルに対して上昇し、約0.21％増の1.103ドルで取引されました。大きな上昇ではありませんが、注目すべき点です。 

一方、暗号資産市場はさらに大きな上昇を見せました。ビットコインは58,258ドルまで上昇し、24時間で2.5％の利益を上げました。

イーサリアムも遅れを取らず、1％上昇して2,370ドルで取引されました。ビットコインの時価総額が1.15兆ドル、イーサリアムが2,852億3000万ドルに達したことで、全体の市場時価総額は約2.05兆ドルまで上昇しました。

取引量が依然として低いという事実にもかかわらず、これは暗号資産にとって良い日です。一部の暗号資産ウォッチャーは、すでにECBを超えて連邦準備制度（FRB）を見据え始めています。 

しかし、その利下げが市場に大きな影響を与えるとは限りません。これにはいくつかの理由があります。まず第一に、暗号資産は伝統的な市場と同じルールで動くわけではありません。 

中央銀行が金利に執着している間、暗号資産トレーダーは、採用状況、規制に関するニュース、そして古くからのセンチメントに焦点を当てています。

また、利下げがすでに価格に織り込まれているという事実もあります。トレーダーはこの動きを以前から予想しており、9月18日の25ベーシスポイントの利下げには約85％の確率が織り込まれていました。 

そのため、実際に実行されたとしても、人々が期待するような触媒にはならない可能性があります。