BlackRock لا تحب أن تُقارن بـ MicroStrategy في سياق البيتكوين

أصبحت BlackRock متعبة من دمجها مع MicroStrategy في سياق البيتكوين. فعملاق إدارة الأصول يريد للعالم أن يعرف أنه يلعب لعبة مختلفة.

بينما يدور هوية MicroStrategy بالكامل حول تجميع البيتكوين كما لو كانت بطاقات بوكيمون، تتبنى BlackRock نهجًا أكثر حذرًا ومؤسساتيًا. روبرت ميتشنيك، رئيس الأصول الرقمية في BlackRock، وضح ذلك بشكل جلي: «ليس الأمر أن BlackRock تخزن البيتكوين؛ بل يتعلق الأمر بتوفير الوصول إلى قاعدة واسعة من المستثمرين.»

تتمتع شركة MicroStrategy، بقيادة مايكل سايلور، حالياً بحيازة 450,000 عملة بيتكوين. وهذا يمثل أكثر من 2% من إجمالي البيتكوين المتداول. لقد أنفقت الشركة ما متوسطه 62,503 دولاراً لكل عملة بيتكوين، مما يترجم إلى محفظة بقيمة 41.1 مليار دولار. وفي يناير 2025 وحده، أضافت الشركة 3,600 عملة BTC إلى احتياطياتها.

أولاً، استحوذت على 1,070 عملة BTC مقابل 101 مليون دولار. وبعد أسبوع، حصلت على 2,530 عملة BTC أخرى مقابل 243 مليون دولار. سايلور لا يقتصر الأمر على شراء بيتكوين فحسب، بل إنه رهان كامل على هذا الأصل، حيث جمعت الشركة 2 مليار دولار من خلال عروض الأسهم المفضلة الدائمة لاستمرار عجلة الشراء. والهدف؟ تحقيق عوائد تعادل 1.5 ضعف أداء بيتكوين نفسه.

BlackRock: بيتكوين للجميع

لا يمكن أن يكون نهج BlackRock مختلفاً تماماً. تحتفظ صناديق iShares Bitcoin Trust التابعة لها بحوالي 250,000 عملة بيتكوين. ولا تعمل هذه الصناديق كصندوق ادخار شخصي لـ BlackRock، بل هي أداة للمستثمرين المؤسسيين الذين يرغبون في الانضمام إلى عالم بيتكوين دون امتلاك الأصل مباشرة.

شرح ميتشنيك قائلاً: «نحن لا نشترى ونبيع بيتكوين لأنفسنا. هذا مخصص لمستثمرينا». والأرقام تدعم ذلك—فقد قدم 682 مستثمراً فريداً بيانات حيازاتهم في أحدث تقرير ربع سنوي للربع الرابع من عام 2024.

تعتمد استراتيجية بلك روك على الحجم والتنويع. وعلى عكس مايكروستراتيجي التي تزدهر بالرافعة المالية، بلك روك تتجنب تراكم المخاطر فوق أصل متقلب بالفعل. وقد عبّر ميتشنيك بوضوح: «لا نحتاج إلى صندوق تداول متداول للبيتكوين برافعة ثلاثية. فالأصل يمتلك ما يكفي من التقلبات دون ذلك.»

وقد جعل هذا المبدأ صندوق بلك روك المتداول للبيتكوين نجاحًا ساحقًا. ففي عامه الأول، جذب 36 مليار دولار من الأصول الجديدة الصافية، مما ضاعف القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة. لكن السؤال الآن هو ما إذا كان يمكن استمرارية هذه الزخم.

صناديق العملات الرقمية المتداولة تواجه مستقبلًا غير مؤكد

انخفضت الضجة المحيطة بصناديق البيتكوين المتداولة. فتطبيقات صناديق جديدة مرتبطة بعملات بديلة مثل سولانا وXRP وهيديرا (HBAR) ولايتكوين تتراكم، لكن المحللين يشككون في جدواها. وحتى لو تمت الموافقة على هذه الصناديق، فمن غير المرجح أن تجذب نفس المستوى من الاهتمام.

JPMorgan تقدر قد تجلب صناديق سولانا المتداولة بين 3 مليارات و6 مليارات دولار، بينما قد تجذب صناديق XRP المتداولة بين 4 مليارات و8 مليارات دولار. وهذا مبلغ ضئيل مقارنة بصناديق البيتكوين المتداولة التي تمتلك 108 مليارات دولار، مما يمثل 6% من إجمالي القيمة السوقية للبيتكوين.

لم تسر صناديق ETF الخاصة بالإيثيرم بشكل أفضل بكثير. فقد تمكنت فقط من استيعاب 3% من القيمة السوقية للإيثيرم، مما يجمع أصولًا بقيمة 12 مليار دولار. الفارق واضح: يبقى البيتكوين هو الملك، ولن تتمكن العملات الرقمية الأخرى أبدًا من إزاحته.

التنظيم هو عامل آخر غير متوقع. مع سياسة مؤيدة للعملات الرقمية الكونغرس والبيت الأبيض في عام 2025، يتطلع القطاع إلى تغييرات إيجابية. قد يمهد رئيس جديد لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الطريق أمام منتجات عملات رقمية أكثر ابتكارًا. ويؤمن المحللون بأن هذا قد يفتح الأبواب لصناديق ETF هجينة تجمع بين البيتكوين والإيثيرم وحلول إبداعية أخرى.