تقود AWS سوق الحوسبة السحابية، لكن التباطؤ يترك بعض المستثمرين مترددين

لا تزال خدمات أمازون ويب (AWS) متقدمة في مجال الأعمال السحابية، لكن أدائها الأخير يترك بعض المستثمرين في حالة من القلق.

في عام 2025، تظل AWS أكبر جزء من آلة الربح الخاصة بأمازون، لكن وتيرة نموها تبدأ في التخلف عن الركب. وعلى الرغم من أن الشركة حققت إيرادات قوية في الربع الثاني، فإن هذا الزخم يتضاءل أمام الارتفاع الأسرع بكثير لإيرادات Azure التابعة لمايكروسوفت وGoogle Cloud.

قال مات جارمان، الرئيس التنفيذي الحالي لـ AWS، ليahoo Finance’s العرض الافتتاحي إن الشركة لا تزال في مراحل مبكرة من رحلتها. "نحن في المراحل الأولى جداً، لكن هناك وعداً هائلاً في هذه التكنولوجيا"، قال مات.

وأضاف أن AWS تبني أدوات مخصصة للشركات الناشئة والشركات الكبرى والمؤسسات العامة لإنشاء برامج مدعومة بالذكاء الاصطناعي وما أسماه "سير العمل الوكيل" (agentic workflows). لكن هذا الوعد لم يترجم إلى حركة في الأسهم. ارتفعت أسهم أمازون بنسبة 4.5% فقط في عام 2025، بينما صعد مؤشر S&P 500 بنسبة 12%.

Azure ينمو بسرعة بينما تسابق AWS من أجل السعة

في الربع من أبريل إلى يونيو، حققت AWS إيرادات بقيمة 30.9 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 17.5%. كانت هذه فوزاً طفيفاً مقارنة بـ 30.8 مليار دولار التي توقعها المحللون. ولكن مقارنة بزيادة إيرادات Azure بنسبة 39% لتصل إلى 29.9 مليار دولار، يبدو أن ريادة AWS أقل أماناً بكثير.

حققت Google Cloud أيضاً نتائج مبهرة، حيث بلغت 13.6 مليار دولار في الربع الثاني بعد قفزة بنسبة 32%، متفوقة على توقعات 13.14 مليار دولار.

كل هذا أثار جدلاً حول ما إذا كانت أمازون يمكنها الحفاظ على الصدارة. كانت المكاسب الأخيرة لـ Azure مدفوعة بشراكتها مع OpenAI، وهو شيء لا تملكه أمازون حالياً.

بدلاً من ذلك، تعتمد AWS على شراكتها مع Anthropic، على أمل أن يؤدي الطلب المتزايد على كل من الذكاء الاصطناعي التوليدي والاحتياجات المؤسسية القديمة إلى منحها ميزة.

أشار براين نواك، المحلل الأول في مورغان ستانلي، إلى ذلك في مذكرة للعملاء. يتوقع أن تشهد AWS نمواً في الإيرادات يتجاوز 20% في عام 2026، بافتراض أن توسعة مراكز البيانات القادمة ستؤتي ثمارها.

حذر براين من أن أيًا من ذلك لن يهم إذا لم تستطع أمازون حل مشاكل البنية التحتية الخاصة بها. هو قالت, "لكي تتدفق هذه الأحمال العملية والإيرادات، لا يزال يتعين على AWS التغلب على قيود السعة"، مذكراً بمشاكل مثل نقص الرقائق، وتأخيرات تسليم الكابلات، ومشاكل إمدادات الطاقة.

لكن مورغان ستانلي تعتقد أن AWS تحقق تقدماً في معالجة هذه الاختناقات. رفع براين هدف السعر لأسهم أمازون إلى 300 دولار، مع سيناريو أفضل حالة يبلغ 350 دولاراً، معتمداً على إنجاز AWS لتوسعاتها وتوليد نمو أقوى.

ارتفاع النفقات وتردد العملاء

تستثمر أمازون أيضاً بكثافة في عتاد جديد. أشار مات إلى الرقائق المخصصة للذكاء الاصطناعي كأحد الابتكارات الأساسية للشركة. صُممت هذه الرقائق لمساعدة المطورين على بناء تطبيقات يتم فيها دمج الذكاء الاصطناعي بعمق.

«نعتقد أن هذا المزيج من الذكاء الاصطناعي وبيانات المؤسسات هو ما سيعطي الكثير من عملائنا القيمة التي يبحثون عنها»، قال مات.

ومع ذلك، من المتوقع أن ترتفع النفقات الرأسمالية بشكل حاد خلال عامي 2025 و2026. يثير ذلك المزيد من الأسئلة. بعض المحللين غير متأكدين مما إذا كانت استثمارات AWS ستتمكن حقاً من تثبيت العملاء، خاصة مع منافسة مايكروسوفت وجوجل وأوراكل على حصة أكبر من نفس السوق.

قال توم فورتي من ماكسيم غروب وبراد إريكسون من آر بي سي كابيتال لـ «ياهو فاينانس» إن التوقيت عامل رئيسي. معظم الشركات ليست مستعدة لإطلاق منتجات الذكاء الاصطناعي على نطاق كامل. «لا يزال العديد من العملاء في مرحلة التجربة»، قالوا. هذا يعني أن الطلب موجود، لكنه لم يظهر بعد في الأرقام.

لاحظ توم أيضاً أن الشركات الناشئة تجعل قاعدة عملاء AWS أكثر عدم يقين. يعتمد إنفاقها على السحابة بشكل كبير على دورات جمع التمويل. عندما يجف التمويل، ينخفض الاستخدام أيضاً. يضيف هذا النوع من التقلبات مخاطر إلى إيرادات السحابة المستقبلية لأمازون.