Hyperliquid国库PURR将其股票出售计划扩大至25亿美元，并限制廉价发行

根据一份 已提交表格 8-K SEC的Form ⟦N1⟧-K文件，在纳斯达克上市、围绕HYPE建立国库的Hyperliquid Strategies Inc. (HSI)已将其用于资助其策略的股票出售计划扩大一倍，从而将其股权融资承诺从10亿美元增加到25亿美元。

这一举动表明，企业国库已成为加密货币市场中代币需求的重要来源。

HYPE并非股权，但Coinbase Institutional认为其经济模型具有“类股权”特征，因为协议收取的费用将有助于覆盖系统性代币回购的成本。通过向HSI提供高达25亿美元的股权融资渠道，该公司现在可以在其提取并部署该资金时积累HYPE。

出售高达2.5亿美元的股票以充实HYPE库存

这一变化是通过ChEF购买协议的第1号修正案实现的，这是HSI于2025年10月与Chardan Capital Markets签署的承诺股权融资渠道。该结构允许公司随着时间的推移出售新发行的股份，并将所得收益用于其国库策略。

原协议将总收益上限设定为10亿美元。9月1日的修正案将该上限提高至25亿美元。

修正案将总承诺额……从10亿美元增加到25亿美元。

—— Hyperliquid Strategies，9月1 Form 8-K

HSI已大量使用该渠道。其8月27日发布的财报显示，它以每股8.70美元的平均发行价筹集了6.466亿美元。此外，它还部署了7.734亿美元，以46.77美元的平均成本积累了约1650万枚HYPE。

部署7.734亿美元，以46.77美元的平均成本积累约1650万枚HYPE代币。

—— Hyperliquid Strategies，8月27财报发布

设置12.02美元的底价以阻止廉价股票销售

此次修正案包括一项额外的保护措施，以防止股份过度稀释。在HSI通过该渠道总共出售10亿美元股票后，以低于12.02美元价值出售的股份不会导致实际发行量超过42,641,847股，这占修正案发布前已发行股份的19.99%。

这一限制被称为“交易所上限”（Exchange Cap），旨在满足纳斯达克股东批准监管要求，这些要求包含在规则5635中。实际上，只要HSI获得股东批准或符合其他适用例外情况，其在低于12.02美元的销售中将保持在交易所上限之内，从而限制其通过发行折价股票来持续为购买提供资金的激进程度。

为何国库成为加密货币价格因素

单一资产加密货币国库公司正成为市场需求的更明显来源，而HSI是Hyperliquid版本的该模式。其卖点在于，公开市场投资者可以在公司层面积累质押奖励的同时获得HYPE的敞口。

根据HSI的2026财年10-K表格，截至6月30日，总资产达到约20.6亿美元，其中包括约19.04亿美元的HYPE。该公司在财年结束时没有债务，其国库中的HYPE从1250万枚增加到2930万枚。

HSI报告称，尽管数字资产总市值下降了近13%，但HYPE在第二季度仍上涨了约77%。该渠道额外增加15亿美元，为公司提供了大量的借贷空间，尽管购买压力取决于其能够筹集并用于购买HYPE的资金量。

HYPE背后的回购引擎

HYPE还受益于Hyperliquid以费用为导向的代币经济学。在他的8月12日Bitwise备忘录《加密货币的收入革命》中，首席投资官Matt Hougan将该协议作为加密货币平台利用收入支持代币价值的例子加以突出。

Hyperliquid去年产生了超过8亿美元的收入，并将其约99%用于购买和销毁HYPE。

—— Matt Hougan，Bitwise首席投资官

根据相关的Cryptopolitan报告，Bitwise估计自推出以来，价值13亿美元的HYPE代币已被购买并销毁。

根据DefiLlama的Hyperliquid仪表板数据，截至撰写本文时，该服务的年化费用为9.5063亿美元，年化收入为7.1383亿美元，未平仓合约金额为137.71亿美元，HYPE价格为82.21美元。

如果HSI将更多资金投入HYPE，这种机构需求将与Hyperliquid协议层面的回购相辅相成，从而建立交易活动、国库积累和代币需求之间的联系。