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- Arthur Hayes 表示，99% 的山寨币可能会跌至零，但他称这是正常的市场清理。.
- 他将表现不佳的代币比作失败的股票，称市场总是会用新的赌注取代旧的赌注。.
- 他表示， Bitcoin的价格取决于法定货币的发行，而不是政治或监管。.
Arthur Hayes 在 2026 年迈阿密共识大会上告诉与会者，大多数山寨币并非为生存而生，他称之为“垃圾币”的 99% 可能会跌至零，但这并不意味着加密货币的末日。.
亚瑟说，这是因为这只是市场生命周期的一部分，并将其与长期存在的标准普尔 500 指数 (SPX) 的所有大规模崩盘进行了比较。自 1929 年以来，美国股市也让许多公司破产，尽管人们仍然像对待房间里最严肃的成年人一样对待股票。.
“我忘了是谁提供的这个数据，好像是关于标普500指数的。如果你纵观历史，我认为从1929年至今，标普500指数中大约98%的公司股价都跌到了零，”他说。“如果你纵观历史，我认为从1929年至今，标普500指数中大约98%的公司股价都跌到了零，对吧？所以，你看看全球最大的资本市场——美国股市，你会发现，只要时间足够长，大多数股票最终都会变成垃圾币。”
亚瑟表示，失败的山寨币遵循着与旧标普500指数成分股相同的生存考验。
亚瑟随后预测，加密货币崩盘的速度会更快，原因在于代币全天候、每周都在交易，交易门槛更低，混乱程度也更大。.
他还把失败率与资本形成联系起来。亚瑟说，这种模式仍然允许人们筹集资金、测试新产品并找出有效方法。他说，“代币”这个词会让外行人觉得很奇怪，但如果人们把许多代币看作是软件项目，这个概念就更容易理解了。有些软件能获得用户，但大多数都无法获得。这就是残酷的现实。.
“我总是说，与其说代币或加密货币，不如直接用软件来代替，”亚瑟说。“突然之间，大家都能更坦然地接受这样一个事实：很多软件在开发过程中都会失败。”
随后，亚瑟谈到了 Bitcoin （BTC）和监管，他表示加密货币不需要政治许可就能实现其目标，并指出 Bitcoin在美国不同政府时期的价格历史是更清晰的观察图表。.
“如果你想讨论 Bitcoin 的价格、它的公允价值或者未来的价格，那么所有重要的都是今天有多少法定货币，”亚瑟说。“未来会有多少法定货币，以及法定货币的创造速度如何？”
他表示，目前业内很多讨论都集中在传统金融、监管机构以及加密货币被纳入银行体系的问题上，Arthur 将这种组合称为“私生子”。他还说，大多数与会者仍然主要希望价格上涨。但他指出，许多人忘记了 Bitcoin 最初是如何从零发展成为万亿美元资产的。.
“美国乃至全球印钞越多， bitcoin 以法定货币计价的价值就越高，”亚瑟说。“真正驱动 bitcoin价格的是流动性，与政治无关。”
他认为中心化的加密货币公司想要监管，是因为监管能保护它们的业务。“当然，为了达到目的，它们会游说政客。我们拭目以待，至少在美国和世界其他国家是如此。但这并不会影响 Bitcoin 或加密货币的有效性。”
亚瑟指出，如今 Bitcoin 的交易价格在 82,000 美元左右，但这并不是因为监管机构认可它，而是因为它具有实用性，因为人们可以将价值发送到传统金融体系之外、银行体系之外以及国家控制之外。.
“如果 Bitcoin 只是传统金融资产负债表上的另一种固定供应资产，那么我们现在就不会召开这次会议了，因为没有任何意义，” 说 。
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