Webull запустит бессрочные фьючерсы в США в ноябре, бросив вызов офшорным площадкам

Webull предложит биткоин-контракты и выбранные криптоперпетуальные фьючерсы квалифицированным клиентам из США в ноябре 2026 года, тем самым предоставив этим трейдерам регулируемый вариант по сравнению с офшорными торговыми площадками.

Как отмечает Webull, более широкий доступ должен появиться в течение нескольких месяцев. Однако главный вопрос заключается в том, сможет ли эта популярная брокерская компания переманить трейдеров с офшорных рынков и新兴ших децентрализованных бирж бессрочных контрактов.

Как путь Kalshi открывает двери в США

В отличие от традиционных фьючерсов, перпетуальные контракты никогда не имеют срока экспирации. Процесс финансирования помогает корректировать цены в соответствии с рыночными. Однако использование кредитного плеча может привести к принудительной ликвидации позиций.

Webull будет предлагать контракты на KalshiEX и клиринговать их через Kalshi Klear. 29 мая CFTC дала добро на контракт Kalshi Bitcoin BTCPERP, отметив при этом, что рассмотрение других активов должно проводиться в индивидуальном порядке.

Масштабы, которых пытается достичь Webull

Рынок огромен. CryptoQuant сообщил, что Binance обработала объемы бессрочных контрактов примерно в 25 трлн долларов США в 2025 году, что представляет собой рост на 20%.

Согласно исследованию, проведенному Стэнфордским и Колумбийским университетами, объем бессрочных контрактов по всему миру, зафиксированный в том же году, составил 61,7 трлн долларов США. По оценкам CoinGecko, объем глобального централизованного рынка бессрочных контрактов оценивается в 85,3 трлн долларов США. Эти цифры рассчитаны разными методами, поэтому их нельзя суммировать.

Отчет CoinGecko за третий квартал показал, что открытый интерес по бессрочным фьючерсам вырос на 40,6%, превысив отметку в $100 млрд, несмотря на то что активность централизованного спотового трейдинга снизилась на 14,2%. Открытый интерес отражает количество активных позиций, а не объем сделок.

Пока неясно, удастся ли Webull привлечь эти средства на территорию США.

Борьба за классификацию продукта

Юридический спор, касающийся бессрочных фьючерсов, еще не разрешен. 18 июня CME подала иск против CFTC. CME утверждает, что контракты без даты истечения должны рассматриваться как свопы, а не как фьючерсы. Эта классификация имеет важное значение, поскольку к свопам и фьючерсам применяются различные правила маржинального обеспечения, регистрации и налогообложения.

16 октября CFTC ответила в суде с просьбой отклонить иск CME, поскольку последняя не предоставила доказательств неминуемого ущерба конкуренции. Как отмечает Cryptopolitan, даже если иск будет отклонен, фундаментальный вопрос классификации бессрочных фьючерсов останется нерешенным.

Вопросы кредитного плеча и надзора, которые переходят покупателям

Генеральный директор CME Терри Даффи выразил обеспокоенность в связи с решением CFTC одобрить крипто-бессрочные фьючерсы. Он предупредил, что применение кредитного плеча 50:1 и автоматической ликвидации может нанести трейдерам серьезные финансовые убытки.

Еще один вопрос вызывает опасения в части надзора. Согласно исследованию БИР, «многие MCIs не публикуют финансовую отчетность», что затрудняет оценку их финансового состояния и рисков.

Потенциальные издержки уже очевидны. Согласно исследованию Hyperliquid, розничные трейдеры, использовавшие его фронтенд-интерфейс, потеряли $1,11 млрд за 15 месяцев, тогда как маркетмейкеры заработали $208 млн. Только торговые комиссии составили $725 млн этих потерь.

Исследователи также сообщили о ликвидации криптодеривативов примерно на сумму 150 млрд долларов США в течение 2025 года, включая более 19 млрд долларов США только за 10 октября.

После запуска Webull в ноябре основное внимание будет уделено тому, сколько трейнеров будут использовать сервис, привлечет ли он достаточную ликвидность и как его торговые издержки и убытки розничных инвесторов соотносятся с показателями офшорных платформ. Регулируемая альтернатива в США может изменить конкурентную среду, но не сделает торговлю с кредитным плечом менее рискованной.