Webull تطلق العقود الآجلة الدائمة في الولايات المتحدة في نوفمبر لمنافسة المنصات الخارجية

ستطلق Webull عروض عقود المستقبل الدائمة للعملات المشفرة والبيتكوين للعملاء المؤهلين في الولايات المتحدة في نوفمبر 2026، مما يوفر لخريجي هذه الخيارات خيارًا منظمًا مقارنة بمنصات التداول الخارجية.

كما أشار Webull، يجب أن يتوفر الوصول على نطاق أوسع خلال بضعة أشهر. ومع ذلك، يبقى السؤال الأكبر هو ما إذا كان هذا الوسيط الشعبي سيتمكن من جذب المتداولين بعيداً عن الأسواق الخارجية ومنصات اللامركزية الدائمة الناشئة.

كيف يفتح مسار Kalshi الباب أمام الولايات المتحدة

على عكس العقود الآجلة التقليدية، لن يكون للعقود الدائمة أي تاريخ انتهاء. تساعد عملية التمويل في تعديل الأسعار بما يتماشى مع أسعار السوق. ومع ذلك، قد يؤدي استخدام الرافعة المالية إلى عمليات تصفية قسرية.

ستقدم Webull عقوداً في KalshiEX وتقوم بتسويتها باستخدام Kalshi Klear. وقد أعطت هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) الضوء الأخضر لعقد Kalshi’s Bitcoin BTCPERP في 29 مايو، مع التأكيد على ضرورة إجراء مراجعة للأصول الأخرى بشكل حالة بحالة.

النطاق الذي تحاول Webull الوصول إليه

السوق ضخم جداً. فقد أفاد CryptoQuant بأن منصة Binance قد عالجت أحجام عقود دائمة تقارب 25 تريليون دولار في عام 2025، مما يمثل نمواً بنسبة 20%.

وفقًا لدراسة أجرتها جامعات ستانفورد وكولومبيا، بلغ مبلغ الحجم الدائم على مستوى العالم الذي تم الإبلاغ عنه في ذلك العام نفسه 61.7 تريليون دولار. وقد قدر معدل التداول الدائم المنسق عالميًا بـ 85.3 تريليون دولار من CoinGecko. وقد تم حساب هذه الأرقام بشكل مختلف، لذلك لا ينبغي إضافة أي منها معًا.

أشار تقرير CoinGecko للربع الثالث إلى زيادة صافي الفتح (Open Interest) بنسبة 40.6% ليصل إلى أكثر من 100 مليار دولار، على الرغم من انخفاض نشاط التداول السبتي المركزي بنسبة 14.2%. يشير صافي الفتح إلى المراكز النشطة بدلاً من حجم الصفقات.

لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت Webull ستتمكن من جذب هذه الأموال إلى الداخل الأمريكي.

صراع التصنيف الذي يظل معلقًا فوق المنتج

لم يُحسم بعد النزاع القانوني المتعلق بعقود الآجل اللانهائية. بدأت شركة CME دعواها القضائية ضد هيئة CFTC في 18 يونيو. تجادل شركة CME بأن العقود التي لا تاريخ انتهاء لها يجب اعتبارها مبادلات (swaps) بدلاً من عقود آجل. هذا التصنيف مهم، حيث تنطبق قواعد مختلفة لهامش المargin والتسجيل والضرائب على المبادلات وعقود الآجل.

في 16 أكتوبر، استجابت لجنة تداول العقود الآجلة للمنتجات الأساسية (CFTC) في المحكمة مطالبةً برفض دعوى CME لأن الأخيرة لم تقدم أدلة على أي ضرر تنافسي وشيك. وكما أشار Cryptopolitan، حتى لو تم رفض الدعوى، ستظل القضية الجوهرية المتعلقة بتصنيف عقود المستقبل الدائمة غير محلولة.

أسئلة الرافعة المالية والرقابة التي يورثها المشترون

أعرب الرئيس التنفيذي لشركة CME تيري دافي عن تحفظاته أثناء تناول قرار هيئة CFTC بالموافقة على عقود الآجل اللانهائية للعملات المشفرة. حذر من أن تطبيق نسب رافعة مالية تصل إلى 50:1 وسوائل التصفية التلقائية قد يتسبب في خسائر مالية فادحة للمتداولين.

نقطة أخرى مثيرة للقلق تتعلق بالرقابة. تشير دراسة للبنك الدولي للدفعات (BIS) إلى أن "العديد من المؤسسات المشفرة غير المنشورة (MCIs) لا تنشر بياناتها المالية"، مما يجعل من الصعب تقييم صحتها المالية ومخاطرها.

التكاليف المحتملة واضحة بالفعل. وجدت دراسة Hyperliquid أن متداولي التجزئة الذين يستخدمون واجهتها الأمامية خسروا 1.11 مليار دولار على مدى 15 شهراً، بينما حقق صانعو السوق أرباحاً بقيمة 208 مليون دولار. شكلت رسوم التداول وحدها 725 مليون دولار من تلك الخسائر.

أبلغ الباحثون أيضاً عن حوالي 150 مليار دولار من تصفية مشتقات العملات المشفرة خلال عام 2025، بما في ذلك أكثر من 19 مليار دولار في 10 أكتوبر وحده.

بمجرد إطلاق ويبول في نوفمبر، سينحصر التركيز في عدد المتداولين الذين يستخدمون الخدمة، وما إذا كانت تجذب سيولة كافية، وكيف تقارن تكاليف التداول والخسائر التجزئة مع المنصات الخارجية. قد يغير بديل أمريكي خاضع للرقابة المشهد التنافسي، لكنه لن يجعل التداول بالرافعة المالية أقل مخاطرة.