웹울, 11월 미국 영구 선물 출시… 오프쇼어 거래소 도전

Webull은 2026년 11월 자격을 갖춘 미국 고객에게 비트코인 및 선택된 암호화폐 영구 선물 상품을 도입하여 해외 거래소 대비 규제된 대안을 제공할 예정입니다.

Webull에서 언급했듯, 더 넓은 접근성은 몇 달 이내에 가능해질 것입니다. 하지만 가장 큰 의문점은 이 인기 있는 브로커지가 해외 시장과 부상하는 영구 탈중앙화 거래소(DEX)들로부터 트레이더들을 끌어올 수 있느냐는 것입니다.

Kalshi의 경로가 미국 시장에 문을 여는 방식

기존 선물과 달리 영구 계약은 만기가 없습니다. 자금 조정 프로세스는 시장 가격에 따라 가격을 조정하는 데 도움이 됩니다. 그러나 레버리지를 사용하면 강제 청산이 발생할 수 있습니다.

Webull은 KalshiEX에서 계약을 제공하고 Kalshi Klear를 통해 청산합니다. CFTC는 5월 29일 Kalshi의 비트코인 BTCPERP 계약에 대해 승인했으며, 다른 자산들의 검토는 사안별 기준에 따라 수행되어야 한다고 밝혔습니다.

Webull이 진출하려는 규모

시장은 거대합니다. CryptoQuant은 2025년 바이낸스의永续물량 거래 규모가 약 25조 달러였으며, 이는 20%의 성장률을 보였다고 보고했습니다.

스탠포드대와 컬럼비아대가 공동으로 실시한 연구에 따르면, 당해 연도에 보고된 전 세계 영구적 거래량은 61.7조 달러였습니다. 글로벌 중앙집권식 영구 계약 거래 규모는 코인게코가 추산한 바에 따르면 85.3조 달러입니다. 이 수치는 서로 다른 방식으로 산출되었으므로 합산해서는 안 됩니다.

코인게코의 3분기 보고서에 따르면, 중앙화 현물 거래 활동이 14.2% 감소했음에도 불구하고 미결제 약정이 40.6% 증가하여 1,000억 달러를 돌파했습니다. 미결제 약정은 거래량이 아닌 활성 포지션을 의미합니다.

Webull이 이러한 자금을 국내로 유치할 수 있을지는 아직 불분명합니다.

제품을 둘러싼 분류 논쟁

영구 만기 선물과 관련된 법적 분쟁은 아직 결론나지 않았습니다. CME는 6월 18일 CFTC를 상대로 소송을 제기했으며, 만기일이 없는 계약은 선물이 아닌 스왑으로 간주되어야 한다고 주장합니다. 이 분류는 스왑과 선물에 서로 다른 마진, 등록 및 과세 규칙이 적용되기 때문에 중요합니다.

10월 16일 CFTC는 법원에서 CME의 소송 기각을 요청하며 응답했으며, 그 이유는 CME가 즉각적인 경쟁 피해 증거를 제시하지 않았기 때문입니다. 크립토폴리탄이 지적했듯, 소송이 기각되더라도 퍼페추얼 선물(무기한 선물)의 분류에 대한 근본적인 문제는 해결되지 않을 것입니다.

구매자가 상속받는 레버리지와 감독 문제

CME의 테리 더피 CEO는 암호화폐 영구 만기 선물 승인을 위한 CFTC의 결정을 언급하며 우려를 표명했습니다. 그는 50:1의 레버리지 비율과 자동 청산이 트레이더들에게 심각한 금융 손실을 초래할 수 있다고 경고했습니다.

또 다른 우려 사항은 감독과 관련이 있습니다. BIS 연구에 따르면 '많은 MCIs가 재무제표를 공개하지 않는다'고 하며, 이로 인해 그들의 재무 상태와 위험을 평가하기 어렵습니다.

잠재적 비용은 이미 명확히 드러나고 있습니다. 하이퍼리퀴드 연구에 따르면 프론트엔드 인터페이스를 주로 사용하는 개인 투자자들은 15개월 동안 11억 1,100만 달러의 손실을 입은 반면, 시장 조성사는 2억 8천만 달러의 수익을 올렸습니다. 이 손실 중 거래 수수료만 해도 7억 2,500만 달러에 달했습니다.

연구원들은 또한 2025년 동안 약 1,500억 달러의 암호화폐 파생상품 청산이 발생했으며, 그중 10월 10일 하루에만 190억 달러 이상이 청산되었다고 보고했습니다.

웹볼(Webull)이 11월 출시되면 초점은 얼마나 많은 트레이더가 서비스를 이용하는지, 충분한 유동성을 확보할 수 있는지, 그리고 거래 비용과 개인 투자자의 손실이 해외 플랫폼과 어떻게 비교되는지에 맞춰질 것입니다. 미국 규제 기관의 대안 경쟁자가 등장하면 경쟁 구도가 바뀔 수 있지만, 레버리지 거래의 위험성이 줄어드는 것은 아닙니다.