Является ли сделка Nvidia-OpenAI реальной или просто хорошей театральной постановкой для алгоритмов?

Nvidia и OpenAI подписали соглашение на 100 миллиардов долларов в понедельник, которое звучит больше как рукопожатие, адаптированное для алгоритмических рынков, чем как реальная бизнес-необходимость.

Корпоративные сетап заключается в том, что Nvidia будет продавать чипы OpenAI для гигантских дата-центров. Взамен она потратит 100 миллиардов долларов на покупку неликвидных акций OpenAI с течением времени, что намного больше, чем 72 миллиарда долларов, которые OpenAI привлекла за свою десятилетнюю историю.

Обе компании утверждают, что этот шаг поможет ускорить разработку ИИ, но масштаб сделки и способ ее анонсирования заставили ее казаться больше финансовым перформансом, чем реальной необходимостью.

На бумаге эта сделка привязывает Nvidia к поставке чипов для моделей ИИ, таких как GPT-5 от OpenAI, которые должны работать на новой волне инфраструктуры. Но затем следует странная часть; Nvidia не нужно этого делать.

Компания уже является ведущим поставщиком передовых чипов ИИ, а ее ближайшие конкуренты все еще борются, чтобы догнать ее. Даже OpenAI пыталась разработать свои собственные чипы, но пока она все еще сильно зависит от Nvidia.

Nvidia инвестирует $100B и строит дата-центры мощностью 10GW для OpenAI

Корпоративные сделке включает строительство дата-центров, работающих на чипах Nvidia, с минимальной мощностью 10 гигаватт. Это не просто для тестирования. Они будут обучать и развертывать реальные модели ИИ.

И хотя Nvidia предоставит оборудование, она также станет инвестором, вкладывая 100 миллиардов долларов с течением времени, чтобы увеличить свою существующую долю в OpenAI. Эта структура на основе акций означает, что OpenAI ничего не должна возвращать. Если стоимость упадет или заказы на чипы не последуют, Nvidia поглотит убытки.

Дженсен Хуанг, генеральный директор Nvidia, не ставит на кон всю компанию. Имея около 100 миллиардов долларов свободного денежного потока в год и оценку в 4,5 триллиона долларов, он может позволить себе удар. Но главный вопрос в том, зачем это делать вообще? Анонс в понедельник увеличил рыночную капитализацию Nvidia на 180 миллиардов долларов. Не плохой день на рынках, но небольшая прибыль для компании такого размера.

Сторона Сэма Альтмана более ясна. Ожидается, что OpenAI сгенерирует 12 миллиардов долларов выручки в этом году, но она не может покрыть огромные капитальные расходы, необходимые для сохранения лидерства. Для компании, претендующей на лидерство в гонке ИИ, сбор денег частями должен быть легким.

Тем не менее, все это пропитано перформансом. OpenAI хочет выглядеть непобедимой в гонке к суперинтеллекту. Ее оценка в 500 миллиардов долларов зависит от этого убеждения. Планы по крупным дата-центрам создают импульс. Для Nvidia быть воспринятой как поставщик чипов ИИ по умолчанию заставляет конкурентов панически скупать чипы, пока не стало слишком поздно.

Nvidia успокаивает партнеров, пока конкуренты переосмысливают стратегию чипов

Сразу после того, как новость стала известна, Nvidia попыталась успокоить остальную часть своей клиентской базы. «Наши инвестиции не изменят наш фокус или повлияют на поставки нашим другим клиентам», — сказала компания в заявлении. «Мы продолжим делать каждого клиента высшим приоритетом, независимо от наличия какой-либо доли в акциях».

Это заявление было явно направлено на такие компании, как Microsoft, Meta, Amazon и Alphabet; все из которых Nvidia все еще сильно зависит от выручки. Эти фирмы также соревнуются в создании инфраструктуры ИИ.

Многие разрабатывают свои собственные чипы, чтобы снизить зависимость от Nvidia, но они все еще покупают у команды Дженсена тем временем. Теперь эти же компании внимательно наблюдают за отношениями OpenAI–Nvidia.

Если Nvidia будет восприниматься как предоставляющая OpenAI особый доступ, конкуренты могут активнее стремиться к независимости. Страх выпасть из списка приоритетов может подтолкнуть их к ускорению внутренней разработки чипов или более серьезному рассмотрению альтернатив Nvidia, таких как AMD.