Ist das Nvidia-OpenAI-Deal echt oder nur gutes Theater für den Algorithmus?

Nvidia und OpenAI haben am Montag eine Vereinbarung über 100 Milliarden US-Dollar unterzeichnet, die sich eher nach einem Händedruck anhört, der für algorithmengesteuerte Märkte maßgeschneidert ist, als nach einer tatsächlichen geschäftlichen Notwendigkeit.

Die Setup Dabei wird Nvidia Chips an OpenAI für riesige Rechenzentren verkaufen. Im Gegenzug wird es 100 Milliarden US-Dollar ausgeben, um im Laufe der Zeit nicht notierte Aktien von OpenAI zu kaufen, weit mehr als die 72 Milliarden US-Dollar, die OpenAI in seiner zehnjährigen Geschichte eingesammelt hat.

Beide Unternehmen behaupten, dieser Schritt werde die KI-Entwicklung beschleunigen, aber das Ausmaß des Deals und die Art seiner Ankündigung ließen ihn eher wie finanzielle Performance-Kunst als wie eine echte Notwendigkeit erscheinen.

Auf dem Papier bindet diese Vereinbarung Nvidia daran, Chips für KI-Modelle wie OpenAIs GPT-5 zu liefern, die auf einer neuen Welle von Infrastruktur laufen sollen. Doch dann kommt der seltsame Teil: Nvidia muss das nicht tun.

Das Unternehmen ist bereits der führende Anbieter von fortschrittlichen KI-Chips, und die engsten Konkurrenten kämpfen immer noch damit, aufzuholen. Selbst OpenAI versucht, eigene Chips zu entwickeln, ist aber vorerst stark von Nvidia abhängig.

Nvidia investiert 100 Mrd. US-Dollar und baut 10 GW Rechenzentren für OpenAI

Die Deal umfasst den Bau von Rechenzentren, die von Nvidia-Chips angetrieben werden, mit einer Mindestkapazität von 10 Gigawatt. Diese dienen nicht nur dem Testen. Sie werden zum Trainieren und Bereitstellen echter KI-Modelle eingesetzt.

Während Nvidia die Hardware bereitstellt, wird es auch Investor sein und im Laufe der Zeit 100 Milliarden US-Dollar investieren, um seinen bestehenden Anteil an OpenAI zu erhöhen. Diese eigenkapitalbasierte Struktur bedeutet, dass OpenAI nichts zurückzahlen muss. Wenn der Wert sinkt oder die Chipbestellungen ausbleiben, trägt Nvidia den Verlust.

Jensen Huang, CEO von Nvidia, setzt nicht das ganze Unternehmen aufs Spiel. Mit etwa 100 Milliarden US-Dollar jährlichem Free Cash Flow und einer Bewertung von 4,5 Billionen US-Dollar kann er einen Schlag verkraften. Aber die eigentliche Frage ist: Warum überhaupt? Die Ankündigung am Montag hat die Marktkapitalisierung von Nvidia um 180 Milliarden US-Dollar steigen lassen. Kein schlechter Tag an den Märkten, aber ein kleiner Gewinn für ein Unternehmen dieser Größe.

Sam Altmans Seite der Geschichte ist klarer. Es wird erwartet, dass OpenAI in diesem Jahr Einnahmen in Höhe von 12 Milliarden US-Dollar generiert, aber es kann die massiven Kapitalkosten, die nötig sind, um an der Spitze zu bleiben, nicht decken. Für ein Unternehmen, das behauptet, im KI-Wettlauf führend zu sein, sollte es einfach sein, Geld in Raten aufzunehmen.

Dennoch riecht die ganze Sache nach Performance. OpenAI will im Wettlauf zur Superintelligenz unbesiegbar wirken. Seine Bewertung von 500 Milliarden US-Dollar hängt von diesem Glauben ab. Große Pläne für Rechenzentren schaffen Dynamik. Für Nvidia zwingt es dazu, als der bevorzugte KI-Chip-Lieferant wahrgenommen zu werden, und zwingt Konkurrenten zur Panik, bevor es zu spät ist.

Nvidia beruhigt Partner, während Konkurrenten ihre Chip-Strategie überdenken

Unmittelbar nach der Nachricht versuchte Nvidia, den Rest seiner Kundenbasis zu beruhigen. „Unsere Investitionen werden unseren Fokus nicht verändern oder die Versorgung unserer anderen Kunden beeinträchtigen“, hieß es in einer Erklärung des Unternehmens. „Wir werden weiterhin jeden Kunden zur obersten Priorität machen, mit oder ohne Eigenkapitalbeteiligung.“

Diese Aussage war eindeutig an Unternehmen wie Microsoft, Meta, Amazon und Alphabet gerichtet, von denen Nvidia nach wie vor stark abhängig ist, was die Einnahmen betrifft. Diese Firmen bauen ebenfalls KI-Infrastruktur auf.

Viele entwickeln eigene Chips, um die Abhängigkeit von Nvidia zu verringern, kaufen aber vorerst weiterhin von Jensens Team. Jetzt beobachten dieselben Unternehmen die Beziehung zwischen OpenAI und Nvidia genau.

Wenn Nvidia als Unternehmen wahrgenommen wird, das OpenAI besonderen Zugang gewährt, könnten Konkurrenten härter darauf drängen, unabhängig zu werden. Die Angst, auf der Prioritätsliste nach unten zu rutschen, könnte sie dazu bringen, die interne Chip-Entwicklung zu beschleunigen oder Alternativen zu Nvidia wie AMD ernster zu prüfen.