Растут сомнения в необходимости повышения ставок ФРС

Взгляды прикованы к Федеральной резервной системе, поскольку спекуляции вокруг ее решений по процентным ставкам усиливаются. Недавние индикаторы с июльского заседания намекают на то, что, хотя борьба с инфляцией далека от завершения, растет скептицизм относительно необходимости непрерывного повышения ставок.

Балансирование рисков

Чиновники ФРС, будучи единодушными в поддержке умеренного повышения ставки, дали понять, что они, возможно, достигают заката этой монументальной фазы повышения ставок.

Но есть нюанс: существует множество опасений относительно потенциальных последствий «чрезмерного ужесточения» денежно-кредитной политики. По сути, они находятся на тонком льду, сдерживая экономику, не толкая ее на край.

Реакция рынка была быстрой и резкой. После шума вокруг осторожного тона ФРС рынки США получили удар. И индекс Nasdaq Composite, и S&P 500 снизились, а доходность казначейских облигаций пережила заметный скачок.

Дилемма ФРС: Сжимать или не сжимать

Даже при том, что инфляция остается в их поле зрения, среди чиновников ФРС существует неоспоримое напряжение. Главный вопрос заключается в том, насколько еще следует давить на экономику, учитывая признаки более умеренного тренда потребительских расходов и немного охлажденного рынка труда?

Корректировка в июле отметила самый высокий уровень ставки по федеральным фондам за последние два десятилетия, завершив вихрь агрессивных монетарных стратегий.

И хотя консенсус, похоже, склоняется к тому, что это последнее повышение в этом году, прошлые прогнозы ФРС говорят об обратном. Нэнси Ванден Хутен, уважаемый экономист из Oxford Economics, формулирует то, что подозревают многие: что не существует четкого пути для будущих повышений.

При текущей стратегии ставок экономика находится в шатком положении. Повышения ставок за последние 18 месяцев могли сдержать экономику больше, чем планировалось.

К этой смеси добавляются последствия кризиса региональных банков в этом году, который, как прогнозируется, окажет большее давление на экономическую деятельность в предстоящие месяцы.

Председатель ФРС Джей Пауэлл четко дал понять: решения будут основаны на данных. Он подчеркивает важность взвешивания полной экономической картины перед сентябрьским собранием. Тем не менее, он признает, что, учитывая пройденный путь, есть место для терпения при размышлениях о дополнительных повышениях ставок.

Инфляция, вечно присутствующий призрак, все еще превышает зону комфорта ФРС. Несмотря на это, потребительская активность остается удивительно устойчивой, что еще более впечатляет на фоне более крутого ландшафта заимствований всего год назад.

Мрачные прогнозы, рисующие картину рецессии в США, исчезли, уступив место более умеренному прогнозу. «Мягкая посадка», похоже, находится на горизонте, хотя она может сопровождаться небольшим ростом уровня безработицы.

Приостановка повышения ставок в сентябре может стать передышкой, необходимой ФРС, чтобы по-настоящему оценить реакцию экономики на ее прошлые действия. Это возможность определить, необходимо ли дальнейшее ужесточение для эффективного сдерживания инфляции.

В то время как внутренние дебаты о следующих шагах продолжаются, одно кажется очевидным: цель состоит в том, чтобы поддерживать базовую ставку на уровне, который сдерживает спрос в течение длительного периода. Снижение ставок? Не стоит на них ставить. Рыночные эксперты, похоже, считают, что любые снижения, если они вообще произойдут, являются отдаленной перспективой, вероятно, не раньше 2024 года.

Что касается огромного баланса в 8 трлн долларов, то, когда ФРС все же решит снизить свою базовую ставку, преобладает мнение о сокращении путем прекращения реинвестирования средств от погашения казначейских облигаций и ценных бумаг, обеспеченных агентствами.

Впереди у ФРС сложный путь, полный вызовов и критических решений. Остается неясным, слишком сильно или как раз достаточно они затянули экономические узды. Но пока наши взгляды прикованы к Федеральной резервной системе, мы внимательно следим за каждым ее шагом.