Crecen las dudas sobre la necesidad de los aumentos de tipos de la Reserva Federal

La atención se centra en la Reserva Federal mientras se intensifica la especulación sobre sus decisiones de tipos de interés. Los indicadores recientes de la reunión de julio insinúan que, aunque la batalla contra la inflación está lejos de terminar, hay un escepticismo emergente sobre la urgencia de continuos aumentos de tipos.

Un acto de equilibrio de riesgos

Los funcionarios de la Reserva Federal, aunque unánimes en apoyar un modesto aumento de tipos, señalaron que podrían estar llegando al ocaso de esta fase monumental de aumentos de tipos.

Pero hay un inconveniente: abundan las preocupaciones sobre las posibles repercusiones de un «apriete excesivo» de la política monetaria. Esencialmente, están atrapados en un acto de equilibrio moderando la economía sin empujarla más allá del límite.

Las reacciones del mercado fueron rápidas y marcadas. Tras el revuelo por el tono de cautela de la Reserva Federal, los mercados de EE. UU. sufrieron un golpe. Tanto el Nasdaq Composite como el S&P 500 experimentaron descensos, y los rendimientos de los bonos del Tesoro experimentaron un aumento notable.

El dilema de la Reserva Federal: ¿Apretar o no apretar?

Incluso con la inflación en el punto de mira, hay una tensión innegable entre los funcionarios de la Reserva Federal. La gran pregunta es: con señales que apuntan a una tendencia de gasto del consumidor más temperada y un mercado laboral ligeramente enfriado, ¿cuánto más debe presionarse la economía?

El ajuste de julio marcó el nivel más alto que ha alcanzado el tipo de los fondos federales en más de dos décadas, coronando una serie de estrategias monetarias agresivas.

Y aunque el consenso parece inclinarse hacia la idea de que este sea el último aumento del año, las proyecciones pasadas de la Reserva Federal sugieren lo contrario. Nancy Vanden Houten, una distinguida economista de Oxford Economics, articula lo que muchos sospechan: que no hay una ruta concreta trazada para futuros aumentos.

Con la estrategia de tipos actual, la economía se encuentra en una posición precaria. Los aumentos de tipos de los últimos 18 meses podrían haber frenado la economía más de lo previsto.

A esto se suma el fallout de la crisis bancaria regional de este año, que se prevé que ejercerá más presión sobre las actividades económicas en los próximos meses.

El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, ha dejado claro que las decisiones se basarán en los datos. Destaca la importancia de sopesar el panorama económico completo antes de la reunión de septiembre. Sin embargo, admite que, dado el recorrido hasta ahora, hay margen para la paciencia al considerar aumentos adicionales de tipos.

La inflación, el espectro siempre presente, aún supera la zona de comodidad de la Reserva Federal. A pesar de esto, el vigor del consumidor sigue siendo sorprendentemente resiliente, incluso más impresionante cuando se compara con el panorama de préstamos más empinado de hace solo un año.

Las predicciones catastróficas que pintaban un panorama de recesión en EE. UU. se han desvanecido, reemplazadas por una perspectiva más moderada. Un «aterrizaje suave» parece estar en el horizonte, aunque podría venir acompañado de un ligero aumento en las tasas de desempleo.

Pausar los aumentos de tipos en septiembre podría ser el respiro que la Reserva Federal necesita para evaluar realmente la reacción de la economía a sus movimientos pasados. Es una oportunidad para discernir si es necesario un mayor apriete para contener la inflación de manera efectiva.

Mientras persisten los debates internos sobre los próximos pasos, una cosa parece cierta: el objetivo es mantener el tipo de referencia en un nivel que modere la demanda durante un período prolongado. ¿Bajadas de tipos? No apuesten por ellas todavía. Los expertos del mercado parecen pensar que cualquier bajada, si la hay, es una perspectiva lejana, probablemente no antes de 2024.

En cuanto al enorme balance de 8 billones de dólares, cuando la Reserva Federal decida bajar su tipo de referencia, las inclinaciones son hacia una reducción deteniendo las reinversiones de los bonos del Tesoro y los valores respaldados por agencias que vencen.

El camino por delante para la Reserva Federal está lleno de desafíos y decisiones críticas. Si han apretado demasiado o justo lo suficiente las riendas de la economía, aún está por verse. Pero por ahora, nuestros ojos permanecen fijos en la Reserva Federal, observando cada uno de sus movimientos.