تزايد الشكوك حول ضرورة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

العيون متجهة نحو الاحتياطي الفيدرالي مع تصاعد التكهنات حول قراراته بشأن أسعار الفائدة. تشير المؤشرات الأخيرة من اجتماع يوليو إلى أنه على الرغم من أن المعركة ضد ارتفاع الأسعار لم تنتهِ بعد، إلا أن هناك شكوكًا ناشئة حول الحاجة الملحة لرفع أسعار الفائدة بشكل مستمر.

موازنة دقيقة للمخاطر

رغم اتفاق مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع على دعم رفع طفيف لأسعار الفائدة، فقد أشاروا إلى أنهم قد يصلون إلى مرحلة ما بعد ذروة هذه المرحلة التاريخية من رفع أسعار الفائدة.

لكن هناك عائق: تنتشر المخاوف بشأن العواقب المحتملة لـ "تشديد" السياسة النقدية بشكل مفرط. في جوهرها، هم محاصرون في لعبة خطرة تتمثل في تعديل الاقتصاد دون دفعه إلى حافة الانهيار.

كانت ردود الفعل في الأسواق سريعة وواضحة. بعد الضجة حول نبرة الاحتياطي الفيدرالي الحذرة، عانت الأسواق الأمريكية من انخفاض. واجه مؤشر ناسداك المركب ومؤشر إس آند بي 500 هبوطًا، بينما شهدت عوائد السندات الحكومية ارتفاعًا ملحوظًا.

معضلة الاحتياطي الفيدرالي: هل يضغط أم لا؟

حتى مع ارتفاع الأسعار الذي يحدق بهم بوضوح، هناك توتر لا يمكن إنكاره بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. السؤال الكبير هو: مع ظهور مؤشرات على اتجاه أكثر اعتدالاً للإنفاق الاستهلاكي وسوق عمل بارد قليلاً، كم يجب الضغط على الاقتصاد أكثر؟

مثل تعديل يوليو أعلى مستوى لسعر الفائدة الفيدرالية منذ أكثر من عقدين، ليختتم سلسلة من الاستراتيجيات النقدية العدوانية التي لم تتوقف.

ورغم أن الإجماع يبدو أنه يميل إلى اعتبار هذا آخر زيادة في العام، فإن التوقعات السابقة للاحتياطي الفيدرالي تشير إلى عكس ذلك. توضح نانسي فاندين هوتن، الخبيرة الاقتصادية المرموقة في أكسفورد إيكونوميكس، ما يشتبه فيه الكثيرون: ألا يوجد مسار ملموس محدد للزيادات المستقبلية.

مع استراتيجية الأسعار الحالية، فإن الاقتصاد في وضع هش. قد تكون زيادات الأسعار في الأشهر الثمانية عشر الماضية قد كبح الاقتصاد أكثر مما كان مقصوداً.

ويضاف إلى هذه المعادلة تداعيات أزمة البنوك الإقليمية التي شهدتها السنة، والتي يُتوقع أن تمارس ضغوطًا أكبر على النشاط الاقتصادي في الأشهر القادمة.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جاي باول، أوضح بوضوح أن القرارات ستكون قائمة على البيانات. ويبرز أهمية النظر في الصورة الاقتصادية الشاملة قبل اجتماع سبتمبر. ومع ذلك، يعترف بأنه بالنظر إلى المسار الذي قطعناه حتى الآن، هناك مجال للصبر عند النظر في رفع أسعار الفائدة الإضافية.

التضخم، الظل الدائم، لا يزال يتجاوز نطاق راحة الاحتياطي الفيدرالي. وعلى الرغم من ذلك، يظل عزم المستهلكين قوياً بشكل لافت، وهو أمر أكثر إثارة للإعجاب عند مقارنته بمنظومة الاقتراض الأكثر حدة منذ عام مضى.

توقّعات الركود القاتمة التي رسمت صورة لركود اقتصادي في الولايات المتحدة قد تلاشت، محلّها نظرة أكثر اعتدالاً. يبدو أن

إيقاف مؤقت لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر قد يكون هو التنفس الذي يحتاجه الاحتياطي الفيدرالي لتقييم رد فعل الاقتصاد الحقيقي على تحركاته السابقة. إنها فرصة لفهم ما إذا كان التشديد الإضافي ضرورياً للسيطرة الفعالة على التضخم.

بينما تستمر النقاشات الداخلية بشأن الخطوات التالية، يبدو أن هناك أمرًا واحدًا مؤكدًا: الهدف هو الحفاظ على معدل الفائدة المرجعي عند مستوى يحد من الطلب لفترة ممتدة. هل ستتم تخفيضات في أسعار الفائدة؟ لا تجرؤ على المجازفة بها بعد. يبدو أن خبراء السوق يعتقدون أن أي تخفيضات، إن وجدت، هي احتمال بعيد، ربما لا يحدث قبل عام 2024.

أما بالنسبة لميزانية العملاقة البالغة 8 تريليونات دولار، فعندما تقرر الاحتياطي الفيدرالي خفض سعره المرجعي، فإن الاتجاه يميل إلى التخفيض عن طريق وقف إعادة استثمار العائدات من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة من الوكالات التي تصل إلى استحقاقها.

تواجه الطريق أمام الاحتياطي الفيدرالي تحديات وقرارات حاسمة. ما زال الأمر غير واضح ما إذا كان قد شدّ زمام الاقتصاد كثيرًا أم بشكل كافٍ. لكن حتى الآن، تظل أعيننا مركزة على الاحتياطي الفيدرالي، نراقب كل تحركاته.