연준 금리 인상의 필요성에 대한 의구심 고조

연준의 금리 결정에 대한 추측이 강해지면서 시선이 연준으로 쏠리고 있다. 7월 회의의 최근 지표들은 인플레이션과의 전쟁이 아직 끝나지 않았음을 시사하지만, 지속적인 금리 인상의 시급성에 대한 새로운 회의론이 싹트고 있음을 암시한다.

위험의 균형 잡기

연준 관리들은 소폭의 금리 인상을 지지하는 데에는 만장일치였으나, 이 중대한 금리 인상 국면의 황혼기에 도달했을 가능성을 시사했다.

하지만 함정이 있다: 통화정책의 '과도한 긴축'이 초래할 잠재적 파장에 대한 우려가 만연하다. 본질적으로 그들은 경기를 완화하면서도 한계 이상으로 밀어붙이지 않는다는 높은 줄타기를 하고 있다.

시장 반응은 빠르고 극명했다. 연준의 신중한 어조에 대한 소문이 퍼진 후 미국 시장은 타격을 입었다. 나스닥 종합지수와 S&P 500이 모두 하락했으며, 국채 수익률은 눈에 띄게 급등했다.

연준의 딜레마: 압박할 것인가, 말 것인가

인플레이션이 여전히 그들의 시야에 크게 자리 잡고 있음에도 불구하고, 연준 관리들 사이에는 명백한 긴장감이 존재한다. 핵심 질문은 소비 지출 추세가 더 온건해지고 노동 시장이 약간 냉각되는 징후가 나타나는 가운데, 경기를 얼마나 더 압박해야 하느냐는 것이다.

7월의 조정은 연방기금금리가 20년 이상 최고치를 기록한 것으로, 공격적인 통화 전략의 소용돌이를 마무리했다.

그리고 합의가 올해의 마지막 인상으로 기울고 있는 것처럼 보이지만, 연준의 과거 전망은 그렇지 않음을 시사한다. 옥스퍼드 이코노믹스의 저명한 경제학자 낸시 반덴 후오텐은 많은 이들이 의심하는 바를 명확히 한다: 향후 인상을 위한 구체적인 경로가 마련되어 있지 않다는 것이다.

현재의 금리 전략 하에서 경기는 취약한 위치에 있다. 지난 18개월간의 금리 인상이 의도했던 것보다 경기를 더 많이 위축시켰을 수 있다.

이러한 상황에 더해 올해 지역 은행 위기의 여파가 추가되어, 향후 몇 달간 경제 활동에 더 많은 압력을 가할 것으로 예상된다.

연준 의장 제롬 파월은 결정이 데이터에 기반할 것임을 명확히 했다. 그는 9월 회의 전에 전체 경제 그림을 저울질하는 것의 중요성을 강조한다. 그러나 그는 지금까지의 여정을 고려할 때 추가 금리 인상을 고려할 때 인내심을 가질 여지가 있다고 인정한다.

항상 존재하는 그림자 같은 인플레이션은 여전히 연준의 허용 범위를 초과한다. 그럼에도 불구하고 소비자의 활기는 놀라울 정도로 회복력을 보이고 있으며, 이는 불과 1년 전의 더 가파른 차입 환경과 비교할 때 더욱 인상적이다.

미국 침체를 그리는 비관적인 전망은 사라졌고, 더 온건한 전망으로 대체되었다. '연착륙'이 지평선 위에 나타나고 있지만, 이는 실업률의 소폭 상승을 동반할 수 있다.

9월에 금리 인상을 일시 중단하는 것은 연준이 과거 조치에 대한 경제의 반응을 진정으로 평가하기 위해 필요한 숨 쉴 시간을 줄 수 있다. 이는 인플레이션을 효과적으로 통제하기 위해 추가 긴축이 필요한지 여부를 식별할 기회를 제공한다.

다음 단계에 대한 내부 논쟁이 계속되는 동안, 한 가지 확실한 것은 목표가 장기적으로 수요를 완화할 수 있는 수준에서 기준 금리를 유지하는 것이라는 점이다. 금리 인하? 아직은 기대하지 마라. 시장 전문가들은 금리 인하가 있다면 먼 미래의 일일 것이며, 아마도 2024년 이전에는 없을 것이라고 생각한다.

거대한 8조 달러의 대차대조표와 관련하여, 연준이 기준 금리를 인하하기로 결정할 때, 만기 국채 및 기관 backing 증권에서 재투자 중지를 통해 축소하는 방향으로 기울고 있다.

연준 앞길에는 도전과 중요한 결정이 가득하다. 그들이 경제의 고삐를 너무 많이 조였는지, 아니면 적당히 조였는지는 아직 지켜봐야 한다. 하지만 현재로서는 우리의 시선은 연준의 모든 움직임을 주시하며 연준에 고정되어 있다.