a16z утверждает, что следующим испытанием для блокчейна станет справедливое исполнение, а не просто высокая скорость
- Компания a16z crypto утверждает, что одной лишь пропускной способности блокчейна уже недостаточно для оценки способности сети поддерживать серьезные финансовые рынки.
- Более сложная проверка — это предсказуемое исполнение: происходят ли действительные транзакции вовремя, следуют ли четким правилам упорядочивания и защищены ли они от несправедливого изменения порядка или задержки.
- Этот вопрос важен для институциональных инвесторов, поскольку маркет-мейкерам, эмитентам активов и торговым компаниям необходимы блокчейны, способные функционировать как надежная рыночная инфраструктура в условиях стресса.
Согласно статье в блоге венчурной компании a16z crypto, опубликованной 3 сентября, скорость транзакций становится все менее важным критерием для определения пригодности блокчейна для интенсивной торговли. Более актуальными факторами являются своевременность и предсказуемость поступления транзакций.
В случае банков, эмитентов активов и маркет-мейкеров, переходящих в сектор блокчейна, разница становится существенной. Даже если сеть может обрабатывать тысячи транзакций в секунду, она не будет лучшим выбором для торговли, если какой-либо конкретный участник вызовет задержку или перераспределение транзакций.
Почему пропускная способность перестала быть определяющим фактором?
Возможности блокчейна значительно улучшились. В своем отчете «Состояние криптовалют в 2025 году»компания a16z сообщила, что совокупная пропускная способность основных сетей за последние пять лет увеличилась более чем в 100 раз, с менее чем 25 транзакций в секунду до более чем 3400 транзакций в секунду. В сентябрьском сообщении в блоге компании говорилось, что некоторые производственные системы способны обрабатывать десятки тысяч транзакций в секунду.
Однако сама по себе скорость не говорит трейдерам о том, когда будет обработана транзакция. Платежи могут выдержать задержку в одну секунду, но рынки не способны это терпеть, особенно в периоды резких колебаний цен.
Как быстрая цепочка передач может по-прежнему работать плохо
Проблема использования книг ордеров в блокчейне иллюстрируется примером a16z. Предположим, Федеральная резервная система делает заявление, которое вызывает резкий скачок цен. Маркет-мейкеры быстро отменят устаревшие цены и заменят их новыми. Если эти отмены не будут произведены вовремя, арбитражеры используют информацию из старых цен для получения прибыли до того, как маркет-мейкеры смогут разместить свои новые ордера, и понесут убытки.
Компания изучала этот вопрос в своем предыдущем исследовании, посвященном предсказуемому выполнению операций в блокчейне.
Этот риск повышает вероятность того, что маркет-мейкеры увеличат спреды и нанесут ущерб участникам рынка в целом, ухудшив цены и снизив ликвидность. В пункте a16z указано, что предсказуемость гарантируется двумя критериями: действительные сделки будут частью процесса и будут размещаться в соответствии с правилами, которые участники могут заранее понять.
Исследователи из a16z также предложили идею StrongtronQuality, которая гарантирует заинтересованным сторонам доступ к частям каждого блока и, таким образом, ограничивает влияние одного инициатора блока или других участников процесса.
Регуляторы риска переупорядочения уже обратили на это внимание
Проблема неизбежно связана с максимальным значением таблицыtrac(MEV), держатели которых получают прибыль от транзакций, изменяя ордера, включая или исключая транзакции. Хорошо известным примером является «сэндвич-атака», когда злоумышленник совершает транзакцию непосредственно перед и непосредственно после транзакции, совершенной ничего не подозревающим пользователем, чтобы получить прибыль от результирующего движения цены.
В июне 2022 года Банк международных расчетов предупредил , что валидаторы транзакций в блокчейне могут использовать последовательность транзакций для участия в опережающих и сэндвич-сделках, которые были бы запрещены на традиционных рынках.
В декабре 2023 года IOSCO также подчеркнула важность целостности рынка и защиты инвесторов, изложив в своем отчете девять рекомендаций по политике в отношении децентрализованных финансов.
В статье, посвященной справедливому порядку транзакций и написанной в сентябре 2026 года, сообщается о проблеме несправедливого порядка транзакций и о том, что MEV (среднее значение эквивалента транзакций) украло у Ethereum . В этой работе в качестве совокупной цифры приводится ссылка на предыдущее исследование MEV, а не представляется новая цифра как общая сумма убытков за 2026 год.
Что это значит для учреждений, присоединяющихся к блокчейну?
По мере перемещения всё большего капитала в блокчейне ставки растут. Cryptopolitan сообщал стала составлять лишь небольшую долю Solana активности в блокчейне, поскольку сеть внедрила более эффективные механизмы упорядочивания, частную маршрутизацию транзакций и конфиденциальноеdent.
В настоящее время злонамеренноеtracсоставляет очень небольшую долю активности в пространстве блоков, в то время как большая часть стоимости транзакций, осуществляемых по заказу, отражает законную конкуренцию за включение и скорость.
— Лукас Брудер, соучредитель и генеральный директор Jito Labs
a16z приводит более обобщенный аргумент в пользу этого перехода. Вероятно, только те блокчейны, которые могут обеспечить справедливость и эффективность исполнения ордеров в условиях стресса, смогутtracинституциональный поток ордеров и, следовательно, достаточно глубокую ликвидность. a16z утверждает, что необходимые протоколы сложнее, чем используемые в настоящее время технологии, а механизмы наилучшего исполнения ордеров все еще находятся в стадии разработки.
Если вы это читаете, значит, вы уже впереди. Оставайтесь на шаг впереди, подписавшись на нашу рассылку.
Часто задаваемые вопросы
Что именно утверждала компания a16z crypto?
В публикации от 3 сентября пользователь a16z утверждал, что с увеличением пропускной способности более чем в 100 раз за пять лет решающим фактором для ончейн-финансов стала предсказуемость: гарантии того, будут ли транзакции включены в сеть и в каком порядке, сохраняющиеся даже во время перегрузок, сбоев и атак.
Почему задержки или перераспределение транзакций негативно влияют на рынки?
Если отмена ордера маркет-мейкера происходит слишком поздно, арбитражеры могут торговать по устаревшим ценам, поэтому маркет-мейкеры расширяют свои спреды, чтобы покрыть риск, в результате чего у всех оказываются худшие цены и меньшая ликвидность, как сообщает a16z.
Рассмотрели ли регулирующие органы вопросы, касающиеся MEV и перераспределения транзакций?
Да. В июне 2022 года BIS предупредил, что валидаторы, переупорядочивающие транзакции, могут опережать действия пользователей способами, незаконными на регулируемых рынках, а в декабрьском отчете IOSCO за 2023 год DeFi были изложены девять рекомендаций, направленных на обеспечение целостности рынка и защиту инвесторов.
Предупреждение. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitanнастоятельно не несет ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мыtronпровести независимоеdent и/или проконсультироваться с квалифицированным специалистом, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения.
Мика Абиодун
Мика Абиодун успешно использует свою степень магистра в области экологической инженерии и менеджмента, полученную в Таллиннском технологическом университете (TalTech), для совершенствования контента и прогнозирования цен на криптовалюты в Cryptopolitan. Находясь уже в седьмом году работы в криптомедийном пространстве, он освещает основные криптовалюты, альткоины, DeFi, стейблкоины, макротренды и новые технологии
