تقول شركة a16z إن الاختبار التالي لتقنية البلوك تشين هو التنفيذ العادل، وليس السرعة الخام

بحسب مدونة نشرتها شركة رأس المال الاستثماري a16z crypto في 3 سبتمبر، باتت سرعة المعاملات الخام أقل أهمية كمعيار لتحديد مدى ملاءمة تقنية البلوك تشين للتداول المكثف. وتتمثل الاعتبارات الأكثر أهمية في وصول المعاملات في الوقت المحدد وبترتيب متوقع.

في حالة البنوك ومصدري الأصول وصناع السوق الذين ينتقلون إلى قطاع البلوك تشين، يصبح الفرق جوهريًا. فحتى لو كانت الشبكة قادرة على تنفيذ آلاف المعاملات في الثانية، فلن تكون خيارًا مثاليًا للتداول إذا تسبب أحد الأطراف في تأخير أو إعادة ترتيب المعاملات.

لماذا لم يعد معدل النقل عاملاً مميزاً؟

شهدت قدرات تقنية البلوك تشين تحسناً ملحوظاً. ففي تقريرها السنوي "حالة العملات الرقمية 2025"، أفادت شركة a16z بأن معدل نقل البيانات الإجمالي عبر الشبكات الرئيسية قد ازداد بأكثر من 100 ضعف خلال السنوات الخمس الماضية، من أقل من 25 معاملة في الثانية إلى أكثر من 3400 معاملة في الثانية. وأشارت الشركة في منشورها على مدونتها في سبتمبر إلى أن بعض أنظمة الإنتاج باتت قادرة على معالجة عشرات الآلاف من المعاملات في الثانية.

مع ذلك، لا تُشير السرعة بحد ذاتها إلى موعد معالجة المعاملة. يمكن للمدفوعات استيعاب تأخير لمدة ثانية واحدة، لكن الأسواق لا تستطيع تحمله، خاصةً خلال فترات تقلبات الأسعار السريعة.

كيف يمكن لسلسلة سريعة أن تُنفذ بشكل سيئ؟

تتضح مشكلة استخدام سجلات الطلبات على سلسلة الكتل من خلال مثال a16z. لنفترض أن الاحتياطي الفيدرالي أصدر إعلانًا تسبب في ارتفاع حاد في الأسعار. سيسارع صناع السوق إلى إلغاء الأسعار القديمة واستبدالها. إذا لم يتم تنفيذ عمليات الإلغاء في الوقت المناسب، سيستغل المضاربون المعلومات المستقاة من الأسعار القديمة لتحقيق الربح قبل أن يتمكن صناع السوق من تقديم طلباتهم الجديدة، مما سيؤدي إلى تكبدهم خسائر.

لقد بحثت الشركة في هذا الأمر في دراستها السابقة حول التنفيذ المتوقع على سلسلة الكتل.

يزيد هذا الخطر من احتمالية قيام صانعي السوق بزيادة فروق الأسعار، مما يضر بالمشاركين عمومًا من خلال خفض الأسعار والسيولة. وتؤكد شركة a16z أن إمكانية التنبؤ مضمونة بمعيارين: أولهما أن تكون المعاملات الصحيحة جزءًا من العملية، وثانيهما أن تُجرى وفقًا لقواعد يمكن للمشاركين فهمها مسبقًا.

وقد توصل باحثو a16z أيضًا إلى فكرة ،tronجودة السلسلةوالتي تسمح لأصحاب المصلحة بالوصول المضمون إلى أجزاء من كل كتلة، وبالتالي، تحد من تأثير مقترح كتلة واحد أو المشاركين الآخرين في العملية.

مخاطر إعادة الترتيب التي أشار إليها المنظمون بالفعل

ترتبط هذه المشكلة بالضرورة بقيمة جدولtracالقصوى (MEV)، حيث يحقق حاملوها أرباحًا من المعاملات عن طريق تغيير الأوامر، بما في ذلك تضمين المعاملات أو استبعادها. ومن الأمثلة المعروفة على ذلك هجوم "الساندويتش"، حيث ينفذ المهاجم معاملة قبل معاملة أخرى يقوم بها مستخدم بريء وبعدها مباشرة للاستفادة من تحركات الأسعار الناتجة.

في يونيو 2022، حذر بنك التسويات الدولية من أن مدققي معاملات البلوك تشين قد يستخدمون تسلسل المعاملات من أجل الانخراط في عمليات التداول المسبق والتداولات غير المسموح بها في الأسواق التقليدية.

وفي ديسمبر 2023، المنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية الضوء أيضاً على نزاهة السوق وحماية المستثمرين من خلال توصياتها السياسية التسع المتعلقة بالتمويل اللامركزي في تقريرها.

ورقة بحثية تتعلق بالترتيب العادل، كُتبت في سبتمبر 2026، إلى مشكلة الترتيب غير العادل للمعاملات وMEV باعتبارها قد سرقت أكثر من 686 مليون دولار من Ethereum ، مع الإشارة في هذا العمل إلى دراسة سابقة لـ MEV للرقم التراكمي بدلاً من تقديمه من جديد على أنه إجمالي الخسائر لعام 2026.

ماذا يعني ذلك بالنسبة للمؤسسات التي تدخل إلى سلسلة الكتل؟

تزداد المخاطر مع تدفق المزيد من رؤوس الأموال إلى سلسلة الكتل. Cryptopolitan وقد أفاد بأن نشاط "الساندويتش" الخبيث أصبح يشكل نسبة ضئيلة من Solana وذلك مع اعتماد الشبكة لترتيب أكثر كفاءة، وتوجيه معاملات خاص،dent.

يمثلtracالخبيث الآن جزءًا صغيرًا جدًا من نشاط مساحة الكتل، في حين أن غالبية قيمة ترتيب المعاملات تعكس المنافسة المشروعة من أجل الإدراج والسرعة.

— لوكاس برودر، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة جيتو لابز

يقدم a16z حجةً أكثر عموميةً لهذا التحول. من المرجح أن سلاسل الكتل القادرة على توفير العدالة وكفاءة التنفيذ في ظل الضغوط هي وحدها القادرة علىtracتدفق الطلبات المؤسسية، وبالتالي توفير سيولة كافية. ويشير a16z إلى أن البروتوكولات اللازمة أكثر تعقيدًا من التقنيات المستخدمة حاليًا، في حين أن أفضل آليات تنفيذ الطلبات لا تزال قيد التطوير.