- 오라클은 2030 회계연도까지 추가적인 자본시장 조달을 부채와 지분으로 각각 분할하여 200억 달러로 제한할 예정입니다.
- 2028 회계연도 말에 양의 자유현금흐름을 예상하며, 2029 회계연도에는 최소 300억 달러를 확보할 것으로 보입니다.
- 이 목표들은 오라클이 6,640억 달러의 잔고(수주잔액)를 AI 확장을 위한 자금으로 전환할 수 있을 만큼 충분한 현금으로 바꿀 수 있는지 시험하는 기준이 될 것입니다.
오라클은 AI 성장을 위해 투자자들로부터 조달할 부채 한도를 설정하거나 증가시키지 않기로 했습니다. 2026년 10월 28일, 회사는 2030 회계연도 종료일까지 새로운 차입은 200억 달러로 제한될 것이라고 발표했습니다. 또한 오라클은 2029 회계연도에 최소 300억 달러의 현금흐름을 기대하고 있습니다.
라스베이거스에서 열린 투자자 데이에서 오라클은 막대한 AI 인프라 구축 비용에 대한 우려를 해소하려 했다. 메시지는 간단했다. 증가하는 AI 계약 수주가 결국 이를 이행하는 데 필요한 인프라 비용을 충당할 만큼 충분한 현금 흐름을 가져올 것이라는 점이다.
오라클이 설정한 상한선과 그 배경
오라클의 재무 상태가 하루아침에 개선되지는 않을 것입니다. 회사는 2027회계연도와 2028회계연도에 자본 지출이 최고치를 기록할 것으로 예상합니다. 최고재무책임자(CFO) 힐러리 맥슨은 2028회계연도 하반기에 자유현금흐름이 흑자로 전환될 것으로 보인다고 말했습니다.
오라클은 추가로 최대 200억 달러까지 자금을 조달할 계획입니다. 여기에는 주식 발행을 통한 100억 달러와 순부채 100억 달러가 포함됩니다. 이 한도는 재조달을 제외하며, 2027회계연도 초에 완료된 200억 달러 규모의 주식 매각분과는 별도로 적용됩니다.
오라클은 2029 회계연도까지 신규 사업 투자 없이도 회사 성장을 지속할 수 있을 것으로 예상합니다.
또한 회사는 순부채가 조정 EBITDA의 3.5배를 초과하지 않도록 하는 것을 목표로 한다. 이러한 발표는 투자자들의 호응을 얻었으며, 그들은 10월 28일 오라클 주가를 12% 이상 상승시켰다.
왜 이러한 약속이 필요했는가
오라클이 투자자들을 안심시킬 만한 충분한 이유가 있다. 이 회사는 2026 회계연도에 237억 달러의 마이너스 자유현금흐름을 보고했으며, 2027 회계연도 첫 분기에는 추가로 50억 달러가 지출되었다.
수요가 문제가 아닙니다. 1분기 매출은 30% 증가한 193억 달러를 기록했으며, 클라우드 인프라 판매는 121% 급증하여 74억 달러에 달했습니다.
문제는 데이터 센터를 구축하는 데에는 고객이 서비스를 이용하고 대금을 지불하기 훨씬 전부터 막대한 비용이 든다는 점입니다. 오라클은 2026년 8월 31일 기준 이미 $1,253억 4천만 달러의 부채를 안고 있습니다.
미수금(Backlog)은 매출이 아니며, 그 대부분은 OpenAI가 차지하고 있습니다
오라클의 6,640억 달러 잔여 수주잔액은 인상적이지만, 이 금액이 은행에 입금된 것은 아닙니다. 이는 회사가 아직 제공하지 않은 미래의 비즈니스를 의미합니다. SEC 제출 서류에 따르면, 이 중 약 절반이 36개월 이내에 매출로 인식될 예정입니다.
오픈AI와 5년에 걸쳐 진행될 3,000억 달러 규모의 컴퓨팅 계약이 보고된 바 있으며, 이는 또 다른 우려 사항을 추가합니다. 오라클은 사업의 상당 부분을 한 고객에 의존하고 있습니다.
재정적 부담을 완화하기 위해 오라클은 벤더 파이낸싱, 고객이 공급하는 하드웨어 및 선불 결제를 활용하고 있습니다. 크립토폴리탄 보고에 따르면 고객들은 1분기 자본 지출의 113억 6천만 달러를 선불로 지급했습니다.
오라클 외부의 AI 수학 분석
오라클만이 AI 지출과 관련해 어려운 질문에 직면한 것은 아닙니다. 제이피모건은 글로벌 AI 자본 지출이 2026년 9,000억 달러에 달하고 2030년까지 총 5조 5,000억 달러에 이를 것으로 예상합니다. 기업들도 확장을 위한 자금 조달에 부채와 지분 비율을 더 많이 활용하고 있습니다.
하지만 AI가 이러한 투자를 정당화할 만큼 충분한 수익을 창출할 수 있을까요?
베인은 인프라 지출을 지속하기 위해 산업계가 2031년까지 연간 거의 6조 달러의 수익이 필요할 것으로 추정합니다. 기존 소비자 및 엔터프라이즈 애플리케이션만으로는 여전히 4조 2,000억 달러의 격차가 남습니다.
위험 요소는 큽니다. 2026년 10월 14일, 가트너은 2030년 말까지 3조 5,000억 달러 이상의 AI 인프라 지출이 감손(write-downs) 위험에 처할 수 있다고 경고했습니다.
숫자가 그 이유를 설명해 줍니다. 가트너는 데이터 센터 운영자들이 비용을 회수하고 12%의 수익률을 달성하기 위해 2030년까지 총 $8.5조 달러의 수익이 필요할 것으로 추정합니다. 하지만 그들은 최대 $3.6조 달러까지만 생성할 것으로 예상합니다.
이는 오라클의 약속에 도전 과제를 안겨줍니다. 만약 오라클이 목표를 달성한다면 대규모 AI 투자가 궁극적으로 정당화될 수 있음을 입증할 것입니다. 반면 목표를 놓친다면, 막대한 부채에 시달리고 OpenAI에 크게 의존하는 회사의 부담만 가중될 뿐입니다.
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자주 묻는 질문
오라클은 AI 인프라 구축을 위해 얼마나 더 많은 자금을 조달할 것인가?
로이터 통신에 따르면, 오라클은 이미 완료한 200억 달러의 주식 매각 외에도 회계연도 2030년까지 재조달을 제외한 신규 자본시장 조달을 최대 200억 달러까지 추가할 것이라고 밝혔다.
오라클은 언제 현금흐름이 흑자로 전환될 것으로 예상합니까?
최재무책임자(CFO) 힐러리 맥슨은 자본 지출이 이번 회계연도와 다음 해에 정점을 찍은 후 감소함에 따라 순현금흐름은 회계연도 2028년 하반기에 흑자로 전환되고 회계연도 2029년에는 최소 300억 달러에 도달할 것이라고 말했다.
왜 오라클의 오픈AI 의존도가 위험한가요?
손실을 보고 있는 챗GPT 개발사와 체결된 단 하나의 5년짜리 3,000억 달러 계약이 오라클의 6,640억 달러 잔고액 중 상당 부분을 차지하며, 마이크로소프트나 아마존과 달리 오라클은 한 고객으로부터의 타격을 흡수할 수 있는 깊고 다각화된 수익 기반을 보유하고 있지 않다.
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마이아 비오둔
미카 아비오둔은 탈린 공과대학교 (TalTech) 에서 환경공학 및 관리 석사 학위를 바탕으로 크립토폴리탄에서 콘텐츠와 가격 예측 뉴스를 다듬고 있습니다. 현재 암호화폐 미디어 업계 7년 차인 그는 주요 암호화폐, 알트코인, DeFi, 스테이블코인, 거시 동향 및 신기술을 다루고 있습니다.
