BofA의 CEO인 브라이언 모이니한은 수요일 소비 지출이 여전히 강력하며, 이는 미국 경제가 많은 사람들이 믿는 것보다 더 나은 상태에 있음을 의미한다고 말했다.

소비자 신뢰도가 3년 만에 최저치를 기록했음에도 불구하고, BofA의 데이터는 사람들이 여전히 돈을 쓰고 있음을 보여준다. 다만 다른 방식으로 지출하고 있다. 재화를 구매하는 대신 서비스로 지출을 옮기고 있다.

GDP 성장 예상 둔화, 하지만 성장세는 견고함

그는 또한 금융 위기 이후와 코로나19 팬데믹 기간 동안seen 근접 0% 수준으로 돌아가는 대신 3%의 ‘실질 이자율’을 유지하는 것이 더 낫다고 말했다.

모이니한에 따르면 미국 경제는 최근 3%대에서 2024년 2% 성장할 것으로 예상된다. 이 둔화는 부분적으로 도널드 트럼프의 관세 때문인데, BofA는 경제가 조정되기 전 단기적으로 GDP 성장에서 0.4%p를 깎을 것으로 추정한다.

모이니한은 2%의 GDP 성장이 2008년 금융 위기 이후 국가가 목표로 해온 것이며, 이를 ‘추세 성장’이라고 불렀다. 그는 소비 지출이 여전히 경제를 지탱하기에 충분히 강력하며, 이제 가장 큰 질문은 향후 몇 달간 상황이 어떻게 전개될 것인가에 있다고 말했다.

모이니한은 2%의 GDP 성장이 2008년 금융위기 이후 국가가 목표로 해온 ‘추세 성장’이라고 말하며, 소비 지출은 여전히 경제를 지탱할 만큼 강력하다고 밝혔습니다. 현재 가장 큰 질문은 향후 몇 달간 상황이 어떻게 전개될 것인가에 있습니다.

“소비자가 견조한 모습을 보이고 있으며, 이는 경제에 긍정적인 신호가 될 것입니다.”라고 그는 말했다. “여러 가지 의문점이 있지만, 시간이 지나면 해결될 것입니다. 하지만 지금 우리는 일어날 수 있는 일에 대해 이야기하는 것이 아니라, 실제로 일어나고 있는 일에 대해 이야기하고 있습니다. 올해 초 소비자는 매우 강력하게 지출을 이어가고 있습니다.”

모이니한 연준은 금리 동결을 지지

모이니한은 연방준비제도(Fed)의 최신 금리 결정 몇 시간 전에 발언했으며, 중앙은행이 당분간 금리를 동결해야 한다고 분명히 밝혔다. 시장은 이미 금리 인하 가능성을 제로로 선반영했으며, BofA는 2026년까지 금리가 변동하지 않을 것이라고 믿고 있다.

“관세의 영향이 무엇인지 알 수 없기 때문에 연준이 인하에 대해 다소 신중할 것이라고 생각합니다.”라고 모이니한은 말했다. “아마도 그들은 지난 1년 동안 축적한 ‘화력’을 유지하고 싶어할 것입니다.”

또 다른 주요 요인? 트럼프의 관세. 백악관은 4월 2일 관세에 대한 글로벌 검토를 발표할 예정이며, 관세가 인상되면 인플레이션이 다시 가속화될 수 있다. 이는 연준이 금리 인하를 더 늦출 이유를 제공한다.

알리안스 트레이드 북아메리카의 수석 경제학자 댄 노스도 동의했다. “수요일에 인하할 가능성은 전혀 없으므로 다른 모든 요소가 더 중요해집니다.”라고 그는 말했다. “그들은 기본적으로 ‘우리는 지금 전혀 서두를 필요가 없다’라고 말할 것입니다.”

이는 연준의 메시지와 일치한다. 제롬 파월 의장은 금리 인하를 ‘서두를 필요가 없다’고 반복적으로 언급했다. 이달 초 연설에서 그는 연준이 어떤 조치를 취하기 전에 ‘더 명확한 명확성’을 원한다고 경제학자들에게 전했다.

시장은 연준의 새로운 전망, 도트 플롯, 인플레이션 기대치를 주시

이제 모든 관심은 GDP, 인플레이션, 실업률, 금리에 대한 예측을 포함한 연준의 새로운 분기별 전망으로 쏠린다. 지난해 12월 발표된 마지막 전망에서는 핵심 및 전체 인플레이션 수치가 모두 2.5%, 2025년 GDP는 2.1%로 나타났다. 이러한 전망은 바뀔 수 있다.

예상보다 높은 인플레이션이 지속되면서 일부 분석가들은 연준이 2025년 인플레이션 전망치를 상향 조정하고 GDP 전망치를 하향 조정할 수 있다고 생각한다. 파월 의장은 예정된 기자회견에서 질의응답 시간을 가질 것으로 예상된다.

주요 관심사 중 하나는 FOMC의 ‘도트 플롯’이다. 이는 연준 관리들이 금리가 어디로 갈 것으로 예상하는지를 보여주는 차트다. 위원회는 향후 전망을 놓고 분열되어 있다.

일부 위원들은 올해 두 차례의 금리 인하를 고수할 수 있다. 다른 이들은 그 수를 한 차례 또는제로 줄일 수 있다. 소수 위원들은 추가 인하를 제안할 수도 있지만, 이는 연준의 인플레이션 입장을 고려할 때 매우 드문 시나리오다.

“특히 관세가 지속된다면 올해 금리 인하는 한 차례 또는 제로가 될 수 있다고 생각합니다.”라고 노스는 말했다. 그는 연준이 너무 빨리 금리를 인하하면 인플레이션을 부추기고 나중에 방향을 전환해야 할 위험이 있다고 덧붙였다.

트럼프의 관세가 연준의 일정을 바꿀 수 있다

과거 연준은 시장이 혼란스러워질 때 종종 금융 조건을 완화하기 위해 개입했다. 이를 ‘연준 풋(Fed put)’이라고 하는데, 중앙은행이 월스트리트를 지원하기 위해 금리를 인하할 것이라는 관념이다.

일부 분석가들은 연준이 이미 경제 정책의 통제권을 트럼프 행정부에 빼앗겼다고 생각한다. 맥쿼리의 전략가 티에리 위즈만은 백악당 정책과 관련된 불확실성이 연준이 명확한 금리 경로에コミ트하는 것을 어렵게 만들고 있다고 말했다.

“연준은 추가 세 차례, 또는 두 차례의 금리 인하를 신호하기 어려울 수 있습니다.”라고 위즈만은 썼다. “이는 금리 인하 한 차례를 2026년으로 미루고, 2025년 중앙 ‘도트’는 한 차례의 인하만 남길 수 있습니다.”

시장은 여전히 두세 차례의 금리 인하를 예상하지만 기대감이 변화하고 있다

연준의 주저함에도 불구하고 거래자들은 올해 두세 차례의 인하가 발생할 것이라고 믿고 있다. 골드만 삭스의 경제학자 데이비드 메리클은 연준이 시장에 충격을 주지 않기 위해 두 차례의 인하를 고수할 수 있다고 말했다.

현재 주요 주식 지수는 수정 구간에 머물러 있어 최근 고점 대비 약 10% 하락했다.

과거 연준은 시장이 불안정해지면 종종 금융 조건을 완화하기 위해 개입해 왔습니다. 이를 ‘연준 풋(Fed put)’이라고 부르며, 중앙은행이 월가를 지지하기 위해 금리를 인하할 것이라는 관념을 의미합니다.

하지만 이번에는 CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면 거래자들은 최소한 6월까지 금리 인하를 예상하지 않는다. 심지어 그때도 시장은 연준이 추가 0.25%p 인하를 할지, 아니면 연말까지 세 번째 인하를 단행할지 반반으로 갈려 있다.

금리 외에도 연준은 국채와 모기지 backed 증권(MBS)을 포함한 6.4조 달러의 거대한 대차대조표를 다루고 있다.

현재 연준은 매월 고정 금액의 채권을 대차대조표에서 롤오프하는 과정인 양적 긴축(QT)을 진행 중이다. 많은 이들이 연준이 올해 말까지 이 프로그램을 종료할 것으로 예상하지만, 최근 회의에서는 대차대조표를 장기적으로 어떻게 처리할지에 대한 논의가 포함되었다.

FOMC는 최신 결정에서 이 문제를 다룰 수 있지만, 현재 시장은 중앙은행이 전략을 조정할지 아니면 현재 계획을 고수할지 보기 위해 기다리고 있다.