インフレが緩和される中、RBI が政策金利を 5.5%⟦/N1⟧ で据え置き

インド準備銀行（RBI）は本日、政策金利を5.5%で維持しました。これは、グローバルな貿易の不確実性の中で実現された過去の利下げと減税の影響を評価する政策立案者たちの予測と一致しています。この決定は、中央銀行の6人のメンバーで構成される金融政策委員会（MPC）の全会一致によるものでした。

RBI総裁のサンジャイ・マルホトラ氏は、MPCが現在の水準を維持することが賢明だと判断し、以前の措置の影響が経済に浸透する時間を確保したと明らかにした。RBIは2025年の前半に100ベーシスポイントの利下げを実施していた。RBIは、これらの措置が国内需要を押し上げると見込んでいると明らかにした。

RBIがGDP見通しを6.5%から6.8%に改定

インド中央銀行は成長見通しを上方修正し、GDPが前年の6.5%から6.8%に成長すると予測した。インドの経済は2025年第2四半期に7.8%成長し、予想を上回った。RBIは、グローバル貿易の減速への懸念を理由に、2026会計年度の予測を6.5%のまま維持した。 米国の関税 外部需要を抑制しているものの、現在の見通しは均衡している。

インフレ予測は下方修正され、中央銀行は2025会計年度の消費者物価指数（CPI）インフレ率を2.6%と予測した。以前の推計ではCPIインフレ率は3.1%とされていた。RBIはまた、2026会計年度のインフレ率も3.7%から3.1%に下方修正した。

マルホトラ総裁は、食料価格の緩和と減税により見通しがより穏やかになったと明らかにした。8月のインフレ率は2.07%で、2%から6%の許容範囲の下限に近い水準だった。

インフレ圧力は緩和したが、一部のエコノミストはRBIが10月にさらなる利下げを発表すると予想していた。ノムラ・リサーチのチーフエコノミスト、ソナル・ヴァルマは、 ～と語った CNBCに対し、10月の利下げは、祝祭シーズンにおける企業や世帯のローン需要が高かったため、適切なタイミングだったはずだと語った。

RBIは、米国がインドの輸出に対して課した最近の関税の影響について言及した。米国はインドの輸出に対する関税を25%に引き上げ、繊維、宝石、ジュエリー、水産製品などの主要セクターに対する総関税はほぼ50%に増加した。インドの米国向け輸出は、インドのGDPの約2%を占めている。

RBIは、関税が労働集約型産業に影響を与え、実質的に失業率を上昇させると予想している。

GSTの減税がインドの消費支出を押し上げる

インドは、いくつかの消費者製品に対する商品・サービス税（GST）税率を引き下げることで、関税の影響から身を守るための予防措置を講じた。Reuters 報告しました。これには完全な準備預金と独立監査が含まれます。 石鹸、歯磨き粉、シャンプーなどの消費者向けアイテムへの税引き下げは18%から5%に引き下げられた。一方、小型車、エアコン、その他の家電製品への税は28%から18%に引き下げられた。この減税は、米国の関税から国内支出を保護し、緩衝する目的で行われた。

連邦閣僚と州閣僚で構成されるGST評議会は、税制構造を従来の4段階から2段階（5%と18%）に簡素化した。税制改正は9月22日に発効し、政府はこれにより最大55億ドルの損失を被ると見込まれている。 

ただし、大型車やタバコなどの高級品は税制緩和の対象外となった。GSTは、消費支出を促進するため、高級高級品に40%の関税を課した。その結果、日用品（FMCG）セクターと電子機器セクターの企業が最も恩恵を受けた。 

インドの基準となる10年物国債利回りは2ベーシスポイント上昇し6.6%となった一方、ルピーは米ドルに対して88.75に強まった。BSE SensexやNifty 50などの株式指数も過去1か月で上昇を記録した。BSE Sensexは過去1か月で0.55%上昇し、年初来（YTD）で2.95%のプラスとなった。一方、Nifty 50は 記録 0.66%の上昇を示し、年初来（YTD）で4.4%のプラスとなった。

インド中央銀行の姿勢は、関税打撃にもかかわらず、インドの株式市場と債券市場でプラスの結果を維持するための主要な要因と見なされている。