フランス、S&Pの予想外の格下げで債務警告を受ける

S&Pグローバル・レーティングスがフランスの格付けを予想外に引き下げたことにより、フランスは大きな金融的打撃を受けた。これにより公財政への圧力が高まり、債務削減の速度に関する期待が後退している。

S&Pはフランスの長期主権格付けをA+に引き下げた 安定した見通しを持つAA-からの予想外の引き下げであった。同機関は、政府が2025年の予算案を提出した後も、財政の不確実性は依然として高いままだと述べた。

この引き下げにより、フランスはFitch Ratingsが9月に格付けを下げた後、世界3大格付機関のうち2社から単一のA+格付けのみを受けることとなり、同国の債務の推移に対する懸念が浮き彫りになった。

格付けの引き下げは、予想よりも財政統合のペースが比較的遅かったことに起因する。2025年の実質（物価調整後）GDP成長率が約1%に近づくと見込まれているものの、医療費、エネルギー補助金、地方自治体への移転支出がすべて重荷となっている。

政府の草案計画によると、フランスの財政赤字は2024年のGDP比5.4%から2025年に4.7%へと徐々に減少すると見込まれている。S&Pは、コストを抑制したり収入を増やしたりするための具体的な計画がない場合、債務を安定させるには減債の道筋が速すぎると指摘した。

同機関のBccステータスに対する安定した見通しは、健全な経済、大きな国内貯蓄基盤、強力な労働市場が中長期的に同国の信用力を支え続けるとの見方を反映している。しかし、赤字対策を再び怠れば圧力が再燃する可能性があると警告した。

市場は借入コストを注視

この格下げは、国際投資家が急速に拡大する債務負担を抱える 先進経済圏 の借入コストを密に追跡している時期に訪れた。ユーロ圏第2位の経済大国であるフランスは、EU全体で利回りが高位に維持されているため、借入コストの上昇に直面している。

ニュース発表後、国債利回りは小幅に上昇し、ロイター通信のデータによると、10年物OATベンチマーク利回りは水曜日に一時3.4%を超えた。アナリストは、この指標が短期的に市場を混乱させる可能性は低いものの、投資家の信頼が薄れれば長期的な借入コストの上昇を招く可能性があると言った。

バノン・パラチーヌ銀行の経済学者であるフランソワ・ドゥセは、S&Pの措置は、成長ではなく債務動態が前面に出ていることを浮き彫りにしたと述べた。彼は、利子率が上昇している間に高い財政赤字を維持することは長期的なリスクをもたらす可能性があるという警告を政策立案者に出したと語った。

フランス財務省は、財政ロードマップから逸脱しておらず、同国はまだ堅調な投資適格格付けを維持していると述べた。ローラン・レスクレ財務相によると、欧州の財政規則に沿って、2029年までに財政赤字を国内総生産の3%未満に削減する目標を掲げている。

フランスは安定した経済見通しを維持

フランスは安定した経済を有しており、個人やビジネスパーソンからの認識も同国に有利に働いている。 グローバルな逆風はフランスの経済に影響を与えているが、比較的幅広い産業基盤と堅調な家計消費により、一部の同僚国よりも良い立場にある。失業率は歴史的に 低い水準, 7.3%で推移しており、インフレ率は2021年以来最低の2.4%に緩和された。

懸念材料は、エネルギー移行、防衛支出、社会保障プログラムのコストにより、公的支出が高く、政府債務が膨張していたことである。これらの数字は、平常時における国の運営方法だけでなく、災害が発生した際にさらに大きな影響を及ぼす。

エコノミストたちは、フランスが経済生産額の約57%を政府に割り当てていると推定しており、これは先進国グループである経済協力開発機構（OECD）の中で最も高い割合の一つである。

それでも、これらの圧力にもかかわらず、多くのアナリストは、フランスの債務支払い能力に差し迫った危険はないと述べている。彼らの意見では、格下げ自体は財政修正を加速すべきだというシグナルであり、差し迫った危機を警告するものではない。