Francia recibe una advertencia sobre la deuda tras una inesperada rebaja de S&P

Francia ha sufrido un importante golpe financiero tras la inesperada decisión de S&P Global Ratings de rebajar la calificación crediticia del país, lo que mantiene la presión sobre sus finanzas públicas y reduce las esperanzas sobre la rapidez con la que puede reducir su deuda.

S&P rebajó la calificación soberana a largo plazo de Francia a A+ desde AA- con perspectiva estable en un movimiento inesperado. La agencia dijo que la incertidumbre presupuestaria también sigue siendo alta incluso después de que el gobierno presentara su proyecto de presupuesto para 2025.

La rebaja deja a Francia con una sola calificación A de dos de las tres agencias de calificación crediticia más grandes del mundo, después de que Fitch Ratings rebajara su calificación en septiembre, y subraya las preocupaciones sobre la trayectoria de la deuda del país.

La reducción de la calificación se debe a un ritmo de consolidación fiscal relativamente más lento de lo previsto. Incluso con el crecimiento del PIB real (ajustado por inflación) proyectado cerca del 1 % en 2025, el gasto en salud, los subsidios energéticos y las transferencias a los gobiernos locales pesan negativamente en la mezcla.

El déficit presupuestario de Francia se proyecta que disminuya solo gradualmente, del 5,4 % del PIB en 2024 al 4,7 % en 2025, según el proyecto del gobierno. Sin planes específicos para contener los costos o aumentar los ingresos, el camino para reducir la deuda sería demasiado lento para que se estabilice, dijo S&P.

La perspectiva estable sobre el estado Bcc de la agencia refleja su opinión de que una economía sólida, una amplia base de ahorros internos y un mercado laboral fuerte seguirán apoyando la solidez crediticia del país a mediano plazo. Pero advirtió que otro fracaso para abordar los déficits podría reavivar la presión.

Los mercados monitorean los costos de endeudamiento

La rebaja llega mientras los inversores internacionales siguen de cerca el costo de endeudamiento para las economías avanzadas con cargas de deuda en rápido crecimiento. Francia, la segunda economía más grande de la zona euro, enfrenta costos de endeudamiento más altos a medida que los rendimientos permanecen elevados en toda la Unión Europea.

Los rendimientos de los bonos del gobierno subieron ligeramente después de que se anunciara la noticia, con el rendimiento de referencia del OAT a 10 años alcanzando por encima del 3,4 % en un momento del miércoles, según datos de Reuters. Los analistas dijeron que es poco probable que la medida altere los mercados en el muy corto plazo, pero podría resultar en un aumento de los costos de endeudamiento a largo plazo si la confianza de los inversores disminuye.

La acción de S&P, dijo François Doucet, economista en Banque Palatine, destacó cómo la dinámica de la deuda, en lugar del crecimiento, había pasado a primer plano. Dijo que la rebaja era una advertencia para los responsables de la política de que ejecutar altos déficits mientras las tasas de interés subían podría presentar riesgos a largo plazo.

El Tesoro francés declaró que no se desviaba de su hoja de ruta fiscal y que el país aún mantenía una calificación crediticia de grado de inversión sólida. Tiene como objetivo reducir el déficit por debajo del 3 % del producto nacional para 2029, de acuerdo con las reglas fiscales europeas, según Roland Lescure, su ministro de finanzas.

Francia mantiene una perspectiva económica estable

Francia disfruta de una economía estable, y la percepción de los particulares y los empresarios también habla a su favor. Los vientos en contra globales han impactado la economía de Francia, pero está mejor posicionada que algunos de sus pares debido a una base industrial relativamente amplia y un consumo familiar sólido. El desempleo se ha mantenido cerca de niveles históricamente bajos, en el 7,3 %, y la inflación se ha aliviado al 2,4 %, su nivel más bajo desde 2021.

El lado negativo es que el gasto público era alto y la deuda gubernamental estaba elevada debido a los costos de la transición energética, los gastos de defensa y los programas de apoyo social. Esos números tienen enormes ramificaciones no solo para cómo funciona el país en tiempos ordinarios, sino mucho más cuando ocurre un desastre.

Los economistas estiman que Francia destina aproximadamente el 57 % de su producción económica al gobierno, una participación que está entre las más altas en la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE), un grupo de países desarrollados.

Aún así, a pesar de estas presiones, muchos analistas dicen que no hay un peligro inminente para la capacidad de Francia de pagar sus deudas. La rebaja en sí, en su opinión, fue una señal de que la corrección fiscal debería acelerarse, no una advertencia de una crisis inminente.