ECBは銀行の最低準備率1％を好む

銀行界が欧州中央銀行に熱い視線を向けている中、権力者たちが慌てて物事を揺さぶる気はないようです。そうです、ECBは、銀行が預けている現金に現在無利息のまま留め置くことを強く好意を示しています。つまり、現在1％という居心地の良い水準にある所謂最低準備要件（MRR）の変更を期待している方は、もう一度座り直した方がいいかもしれません。より鷹派的な当局者が引き上げを推しているにもかかわらず、この数字がすぐに動く様子はありません。

金融政策の技術的なタンゴ

本題に深入りする前に、何が議題にあるのかを理解しましょう。私たちは、金融政策のゲームをどのようにプレイするのが最善かについてECBが大きな頭脳会議を開いていることを話しています。レバーを握っている人々の一部は、銀行がECBの金庫に無利息でより多くの資金を預けるようにMRRを引き上げたいと考えていましたが、このアイデアは風船が弾けるように急速に勢いを失っているようです。なぜか？まず、誰もまだ決定を下していません。そして、1％で現状維持という噂が囁かれている間、それが石に刻まれたものだと確信しないでください。将来、これらの数字が上昇する可能性がありますが、今のところ、魔法の数字は1のままです。

このニュースが世に出ると、銀行株は少し幸せなダンスをし、ドイツ銀行AGとBNPパリバSAがいくつかの modest な利益を示しました。市場は、銀行の収益性がまだバスに投げ込まれていないことを知り、安堵の息を吐いたかのようです。

クリスティーヌ・ラガルドECB総裁は、あまり多くの豆を漏らさずに、ECBが金融政策の改装を完了する瀬戸際にいることを示唆しました。数ヶ月間調理されていたこの改装は、ECBが銀行とどのように相互作用するかを合理化し、ユーロ圏の信用の流れが上質なウィスキーのように滑らかに保たれることを目的としています。大きな発表は、来週水曜日に新しいトラックのように登場し、アナリストや経済学者を席の端に座らせることが予想されています。2％への引き上げを予測する人もいれば、現状維持に賭ける人もいます。いずれにせよ、ECBはこの比率をその場で調整する柔軟性を持っており、皆を緊張状態に保っています。

流動性の海を航海する

もう少し深く掘り下げると、現在の設定では、銀行は特定の負債、主に顧客預金の1％をECBの金庫にロックする必要があります。しかし、この取り決めは昨年7月、ECBがこれらの保有に対する利息支払いにブレーキをかけたことで急転しました。この転換は政策立案者間の議論を巻き起こし、2％が標準だった2011年以前の日に reminiscent なより強力な準備要件を支持する人々が現れました。

問題の核心は？ECBの一部の当局者は、金融システム内の溢れかえる流動性を抑えるための戦略として、銀行がより多くの現金を保有することを望んでいます。彼らは、これが過剰な現金の揺れ動きに手綱をかけるだけでなく、ECBが現在預金に対して支払う高い金利からの打撃を軽減すると主張しています。この議論に名前を上げるのは、5〜10％というかなり野心的な範囲を浮上させたオーストリアのロベルト・ホルツマンや、数字の上昇を望まないドイツ連邦銀行のヨアヒム・ナゲルなどです。

ただし、ねじを締め付けることに全員が賛成しているわけではありません。銀行のロビイストは赤旗を振り、準備要件を強化することは銀行への課税に等しく、貸出能力を麻痺させる可能性があると主張しています。一方、スペイン銀行総裁のパブロ・エルナンデス・デ・コスやベルギーのピエール・ヴンシュのような声は、MRRの引き上げに飛びつくわけではありません。