ドイツ銀行、 earnings beat 後のBullishに対して強気転換

ドイツ銀行はBullishに対して強気転換を行った。数ヶ月間慎重な姿勢を維持していた同銀行は、現在、投資家に対して暗号資産取引所の株式買いを推奨している。

この推奨は、Bullishが第3四半期の結果を発表した直後に出された。同社の収益は予想を上回ったものの、利益は見積もりを下回った。

この新しい買い推奨には、やや低い目標価格51ドル（前回の52ドルから引き下げ）が設定されたが、現在の株価よりも約40%高い水準である。

この情報はドイツ銀行のブライアン・ベデール氏からのもので、同氏は8月にニューヨーク証券取引所で90ドルで上場してから51%も急落したことで、投資家にとってより良い環境が整っていると明確に示した。

ベデール氏は、年間高値からの下落が機会を生み出したと述べ、特に現在株式がIPO価格37ドルの5%安で取引されていることが特に顕著だと指摘した。ブライアンは投資家向けメモの中で次のように述べた:-

「私たちは、株式が現在、より魅力的なリスク/リターン・プロファイルを提供していると見ている。8月中旬の高値から50%以上縮小し、現在株式は8月12日のIPO価格の5%安で、2027年のEPS見積もりの31倍で取引されている。」

利益見通しを下回ったにもかかわらず、Bullishに買い推奨

収益は予想を上回ったものの、 earnings update によりBullishの株式は水曜日の取引中に3.6%下落した。しかし、ブライアン氏はこの結果を「全体的に良い」と呼び、推奨をアップグレードした。彼は第4四半期のガイダンスに注目しており、それを「前向き」と表現した。

彼のメモでは、株式の最近の下落が earnings だけの問題ではないことも指摘された。より広範な暗号資産市場が弱体化し、ビットコインは10月初旬の12万5000ドルから11月中旬には約8万9000ドルまで下落した。

それでも、ブライアン氏は同社が3ヶ月前に上場時に提示した戦略を堅持していると述べた。

彼はBullishの米国拡大を強調し、同社が暗号資産市場に参入しようとする大手金融機関にとって重要なインフラストラクチャの一部になりつつあると指摘した。

「私たちは、Bullishの米国拡大と、伝統的な金融機関が暗号資産をプラットフォームに統合するのを支援する強力なポジション、ならびに低コストで流動性の高い取引の主要な目的地であることの中で、取引および手数料ベース（SS & O）の収益ストリームの両方で非常に励みになるビジネス・モメンタムを見ている」と彼は書いた。

ブライアン氏はまた、コスト規律と新事業ラインにおける強い増分マージンにも言及した。

ピーター・ティールが支援するBullishは2020年に設立され、ケイマン諸島に本社を置く。2025年8月、機関投資家向け暗号資産投資をターゲットとしたIPOを通じて上場した。

同社は、新しい取引製品の市場投入に重点を置いてきた。CEOのトム・ファリー氏は、「Bullishは第3四半期に非常に成功した。暗号資産オプション取引と米国スポット取引事業を立ち上げ、注目すべき機関投資家と契約を結び、インデックスでの traction を高め、流動性サービス・パートナーを大幅に拡大した」と述べた。

暗号資産オプションと米国スポット取引がビジネスを強化

トムのチームは手をこまねいていなかった。第3四半期、Bullishは米国スポット取引を立ち上げ、14の取引パートナーと連携して新しい暗号資産オプション事業を展開した。

CFOのデヴィッド・ボナンノ氏は、オプション取引の取引量がすでに10億ドルを超えたと述べた。「第3四半期に記録的なSS&O収益と記録的な利益率を達成した後、第4四半期でも強いモメンタムを見続けている。Bullishは引き続き勝利している」とデヴィッドは語った。

同社は、第4四半期にサブスクリプション、サービス、その他の収益で4700万ドルから5300万ドルの収益を見込んでいる。費用面では、調整済み営業コストは4800万ドルから5000万ドルの間と見込まれる。

これまで、市場の反応は分かれている。株式の下落は、投資家がフォロー・スルーの兆候をまだ待っていることを示唆しているが、ドイツ銀行のアップグレードは、ウォール街がそのポテンシャルを再評価し始めていることを示唆している。その40%の上昇余地が実現するかどうかはまた別の問題である。