バンク・オブ・アメリカのブライアン・モイニハン最高経営責任者（CEO）は水曜日、消費者支出は依然としてtronであり、それは米国経済が多くの人が考えているよりも良い状態にあることを意味すると述べた。.
消費者信頼感は3年ぶりの低水準に落ち込んでいるにもかかわらず、バンク・オブ・アメリカのデータは、人々が依然としてお金を使っていることを示している。ただし、その方法は異なっている。モノを買う代わりに、サービスへとシフトしているのだ。.
「私たちは今、classic局面を迎えています…消費者は、いくつかの調査などで『より悲観的になっている』と表明しています」と、モイニハン氏は述べた。「しかし、実際に消費者の日々の行動を見てみると、彼らは支出を続けています。これは、経済が人々が考えているよりも持ちこたえていることを意味します。」
GDPは減速すると予想されるが、成長は堅調に推移
モイニハン氏によると、米国経済は2024年に2%の成長率にとどまると予想されており、これは最近の3%台から低下する。この減速はドナルド・トランプ大統領の関税導入が一因となっており、バンク・オブ・アメリカは、経済が調整するまでの短期的なGDP成長率を0.4%ポイント押し下げると推計している。.
モイニハン氏は、2%のGDP成長率は2008年の金融危機以降、英国が目指してきた目標であり、「トレンド成長」だと述べた。また、消費者支出は依然として経済を支えるのに十分なtronさがあり、今最大の懸念は今後数カ月で事態がどのように展開するかだと述べた。.
「消費者は引き続き堅調に推移しており、これは経済にとって良い兆候となるはずです」と彼は述べた。「多くの疑問が浮上していますが、いずれ解決するでしょう。しかし今、私たちが話しているのは、何が起こるかではなく、実際に何が起きているかということです。消費者は今年前半、引き続き非常にtron支出を続けるでしょう。」
モイニハン氏はFRBは金利を据え置くべきだと述べている
モイニハン総裁は、連邦準備制度理事会（FRB）の最新の金利決定のわずか数時間前に発言し、FRBは当面金利を据え置くべきだと明言した。市場は既に利下げの可能性をゼロと織り込んでおり、バンク・オブ・アメリカは金利は2026年まで据え置かれるべきだと考えている。.
「関税の影響がどうなるかわからないため、FRBは利下げにやや慎重になるだろう」とモイニハン氏は述べた。「おそらく、過去1年ほどで築き上げてきた政策力を温存したいと考えているのだろう」
新型コロナウイルス中に見られたほぼゼロの水準に戻るのではなく、3％の「実質金利」を維持する方が良いとも述べた。
アリアンツ・トレード・ノース・アメリカのシニアエコノミスト、ダン・ノース氏も同意見だ。「水曜日に利下げが行われる可能性はないので、他の全ての要素がより重要になる」と同氏は述べた。「彼らは基本的に、『いいか、今は全然急いでいない』と言うだろう」
これはFRBのメッセージとも一致している。ジェローム・パウエル議長は、利下げを「急ぐ必要はない」と繰り返し述べている。今月初めの講演では、FRBは何らかの措置を取る前に「より明確な情報」を求めているとエコノミストらに語った。.
市場はFRBの予測、ドットプロット、インフレ期待に注目している
今、すべての注目はFRBの新たな四半期予測に集まっています。これにはGDP、インフレ率、失業率、金利の予測が含まれています。12月に発表された前回の予測では、コアインフレ率とヘッドラインインフレ率はともに2.5%、2025年のGDPは2.1%と予想されていました。この見通しは変更される可能性があります。.
インフレ率が予想以上に高止まりしていることから、一部のアナリストは、FRBが2025年のインフレ率見通しを引き上げる一方で、GDP見通しを引き下げる可能性があると見ている。パウエル議長は、会合後の定例記者会見で質疑応答を行うと予想されている。.
主要な焦点の一つは、FOMCの「ドットプロット」、つまりFRB当局者が金利の推移を予想するチャートです。委員会内では今後の動向について意見が分かれています。.
一部のメンバーは年内2回の利下げを維持するかもしれない。一方で、利下げ回数を1回またはゼロに減らすメンバーもいるだろう。少数だが、さらなる利下げを提案するメンバーもいるかもしれない。もっとも、FRBのインフレに対するスタンスを考えると、それは極めて可能性が低いだろうが。.
「特に関税が維持されれば、今年の利下げは1回かゼロになるだろう」とノース氏は述べた。さらに、FRBが利下げを急げばインフレが加速し、後々方針転換を迫られるリスクがあると付け加えた。.
トランプ大統領の関税はFRBのタイムラインを変える可能性がある
もう一つの重要な要因は、トランプ大統領の関税です。ホワイトハウスは4月2日に関税の世界的な見直しを発表する予定ですが、関税が引き上げられればインフレが再び加速する可能性があります。そうなれば、FRBは利下げを延期するさらなる理由を得ることになるでしょう。
一部のアナリストは、FRBが既に経済政策のコントロールをトランプ政権に奪われていると考えている。マッコーリーのストラテジスト、ティエリー・ウィズマン氏は、ホワイトハウスの政策をめぐる不確実性により、FRBが明確な金利経路を約束することが困難になっていると述べた。.
「FRBは今後3回、あるいは2回という利下げのシグナルを送るのが難しくなるかもしれない」とウィズマン氏は記した。「利下げは2026年に1回延期される可能性があり、2025年の中央値では1回しか利下げが行われない可能性がある」
市場は依然として2～3回の利下げを予想しているが、期待は変化しつつある
FRBの躊躇にもかかわらず、トレーダーは依然として年内2～3回の利下げを予想している。ゴールドマン・サックスのエコノミスト、デビッド・メリクル氏は、FRBは市場に衝撃を与えるのを避けるため、2回の利下げにとどまる可能性があると述べた。.
現在、主要株価指数は調整領域付近で推移しており、最近の高値から約10％下落している。.
過去、FRBは市場が不安定な状況に陥った際に、金融環境を緩和するためにしばしば介入してきました。これは「FRBプット」として知られており、中央銀行がウォール街を支援するために金利を引き下げるという考えです。
しかし今回は、CMEグループのFedWatchツールによると、トレーダーは少なくとも6月までは利下げを予想していないことが示されています。それでも、FRBが0.25ポイントの追加利下げを行うのか、それとも年末までに3回目の利下げを行うのかについては、市場の見方が分かれています。.
金利以外にも、FRBは国債や住宅ローン担保証券を含む6兆4000億ドルという巨額のバランスシートにも対処している。.
現在、FRBは毎月一定額の債券をバランスシートから削減しています。これは量的引き締めと呼ばれるプロセスです。FRBがこのプログラムを年内に終了すると予想する声が多くありますが、最近の会合ではバランスシートの長期的な運用方法についても議論されています。.
FOMCは最新の決定でこの問題に対処する可能性があるが、今のところ市場は中央銀行が戦略を調整するか、それとも現在の計画に固執するかを見守っている。.
