L'economia del Regno Unito registra una crescita dello 0,1% ad agosto mentre i servizi si fermano e le costruzioni diminuiscono

L'economia del Regno Unito è riuscita a procedere lentamente solo dello 0,1% ad agosto, secondo i dati pubblicati dall'Ufficio Nazionale di Statistica. Non è una recessione, ma non è nemmeno qualcosa da festeggiare.

Questo debole aumento è arrivato dopo che i dati di luglio sono stati rivisti: ciò che era stato precedentemente riportato come crescita piatta è ora stato abbassato a una diminuzione dello 0,1%. Questo è seguito da un aumento dello 0,4% a giugno. Quindi, per riassumere i passati tre mesi: su, giù, e poi appena su di nuovo.

Il principale motore di quella microscopica guadagno di agosto è stato un aumento dello 0,4% nella produzione del Regno Unito. Ma i servizi (la parte più grande dell'economia) non hanno fornito assolutamente nulla. Le costruzioni si sono ridotte dello 0,3%, trascinando verso il basso il risultato complessivo. Le prestazioni hanno corrisposto a quanto previsto dagli economisti, ma siamo onesti, la barra era già bassa.

Gli economisti vedono un rallentamento della seconda metà in costruzione

I numeri di agosto non sono stati una sorpresa per gli analisti che hanno avvertito di un rallentamento nel Regno Unito nella seconda metà dell'anno. Il PIL del terzo trimestre, previsto per metà novembre, probabilmente mostrerà lo stesso rallentamento. Sanjay Raja, capo economista del Regno Unito presso Deutsche Bank, ha riassunto: "È probabile una correzione di rotta dopo un eccellente inizio per l'economia del Regno Unito."

Raja ha detto che dopo un primo semestre forte, il momentum sta svanendo. "Ci aspettiamo che la crescita passi a un marcia più bassa nella seconda metà", ha aggiunto. Deutsche Bank ora vede il PIL trimestrale del Regno Unito intorno allo 0,2%, ma ha segnalato rischi al ribasso.

Per contesto, l'economia del Regno Unito è cresciuta dello 0,7% nel Q1 e dello 0,3% nel Q2, quest'ultimo potenziato dalle aziende che anticipavano l'attività prima che i dazi commerciali statunitensi entrassero in vigore ad aprile.

Per quanto riguarda la Bank of England, tutti gli occhi sono ora sul suo prossimo incontro programmato per il 6 novembre. La domanda è se il Comitato per la Politica Monetaria taglierà nuovamente i tassi di interesse. L'inflazione rimane il grande ostacolo.

I prezzi al consumo sono aumentati del 3,8% ad agosto, ancora lontani dal target del 2% della BoE. E sebbene l'inflazione si stia raffreddando rispetto al 2022, i progressi sono rallentati.

Questa non è l'unica pressione. Il mercato del lavoro si sta ammorbidendo. La disoccupazione è aumentata. La crescita dei salari si sta attenuando. Questi fattori potrebbero dare alla Banca una certa margine di azione, se sono disposti a rischiare che l'inflazione rimanga appiccicosa.

Ma c'è anche un aspetto politico: il Bilancio Autunnale viene presentato il 26 novembre. Questo significa che i policy maker potrebbero aspettare di fare ulteriori tagli fino a quando non vedono cosa Finance Minister Rachel Reeves sta per presentare.

Bilancio Autunnale e inflazione complicano il percorso dei tassi

Si prevede che Reeves annuncerà nuovi aumenti delle tasse e tagli alla spesa, il tipo di cose che risucchiano l'ossigeno dalla domanda dei consumatori. Le aziende potrebbero anche tirarsi indietro. E con l'economia che già perde slancio, il timing diventa tutto.

Scott Gardner, stratega degli investimenti presso Nutmeg, ha detto che gli ultimi numeri del PIL potrebbero costringere il Cancelliere a pensarci due volte. "Questo rallentamento preoccuperà i policy maker e potrebbe fare tutta la differenza quando si tratta di decisioni su tasse e spesa", ha detto giovedì.

Goldman Sachs ha fatto eco a questa cautela in una nota martedì. Sì, c'è un caso per ulteriori tagli ai tassi, hanno detto, ma non aspettatevi che accadano rapidamente. "La BOE probabilmente vorrà vedere più progressi sull'inflazione prima di tagliare nuovamente i tassi", ha scritto Goldman. Dopo tutto, la banca centrale ha appena abbassato il tasso di riferimento al 4% ad agosto.

Goldman ha indicato una specifica bandiera rossa: l'inflazione dei servizi. Eliminando il rumore dai prezzi volatili e regolamentati, l'inflazione sottostante nei servizi si è fermata. Questo è un cattivo segno. E con i prezzi alimentari che continuano ad aggiungere pressione al rialzo, si prevede che l'inflazione headline si aggiri intorno al 4% fino alla fine del 2025.

La banca di investimento prevede che l'inflazione dei servizi scenda in modo significativo nella prima metà del 2026, ma fino ad allora, credono che la BoE terrà ferma. "Il MPC probabilmente aspetterà con ulteriori tagli fino a quando non vedrà progressi tangibili nell'inflazione dei servizi", ha detto la nota.