Secondo i dati pubblicati dall'Office for National Statistics, l'economia del Regno Unito è riuscita a crescere solo dello 0,1% ad agosto. Non si tratta di una recessione, ma non è nemmeno un buon motivo per festeggiare.
Questa debole ripresa è arrivata dopo la revisione dei dati di luglio: quella che in precedenza era stata segnalata come una crescita piatta è stata ora declassata a un calo dello 0,1%. Questo ha fatto seguito a un aumento dello 0,4% a giugno. Quindi, riassumendo gli ultimi tre mesi: su, giù e poi di nuovo leggermente su.
Il principale motore di quel microscopico aumento di agosto è stato un aumento dello 0,4% della produzione nel Regno Unito. Ma i servizi (la parte più consistente dell'economia) non hanno prodotto assolutamente nulla. L'edilizia ha subito una contrazione dello 0,3%, trascinando al ribasso il risultato complessivo. La performance ha rispecchiato le aspettative degli economisti, ma a dire il vero, l'asticella era già bassa.
Gli economisti prevedono un rallentamento nella seconda metà dell'anno
I dati di agosto non hanno sorpreso gli analisti, che avevano previsto un rallentamento del Regno Unito nella seconda metà dell'anno. Il PIL del terzo trimestre, previsto per metà novembre, probabilmente mostrerà la stessa lentezza. Sanjay Raja, capo economista britannico di Deutsche Bank, ha riassunto la situazione: "Dopo un ottimo inizio per l'economia del Regno Unito, è probabile che si verifichi una correzione di rotta".
Raja ha affermato che, dopo un primo semestre cosìtron, lo slancio sta diminuendo. "Prevediamo che la crescita passerà a una marcia più lenta nella seconda metà", ha aggiunto. Deutsche Bank stima ora che il PIL trimestrale del Regno Unito si aggirerà intorno allo 0,2%, ma ha segnalato rischi al ribasso.
Per contestualizzare, l'economia del Regno Unito è cresciuta dello 0,7% nel primo trimestre e dello 0,3% nel secondo trimestre, quest'ultimo sostenuto dalle aziende che hanno anticipato l'attività prima dell'entrata in vigore dei dazi commerciali statunitensi ad aprile.
Per quanto riguarda la Banca d'Inghilterra, tutti gli occhi sono ora puntati sulla sua prossima riunione, prevista per il 6 novembre. La domanda è se il Comitato di politica monetaria taglierà nuovamente i tassi di interesse. L'inflazione rimane il grande ostacolo.
I prezzi al consumo sono aumentati del 3,8% ad agosto, ancora lontani dall'obiettivo del 2% della BoE. E sebbene l'inflazione si stia raffreddando rispetto al 2022, i progressi hanno subito un rallentamento.
Ma non è l'unica pressione. Il mercato del lavoro si sta indebolindo. La disoccupazione è in aumento. La crescita salariale sta rallentando. Questi fattori potrebbero dare alla Banca un certo margine di manovra, se è disposta a rischiare che l'inflazione rimanga rigida.
Ma c'è anche un risvolto politico: il bilancio autunnale verrà presentato il 26 novembre. Ciò significa che i politici potrebbero rimandare ulteriori tagli finché non vedranno cosa sta per proporre il ministro delle Finanze Rachel Reeves.
Il bilancio autunnale e l'inflazione complicano il percorso dei tassi
Si prevede che Reeves annuncerà nuovi aumenti delle tasse e tagli alla spesa, il tipo di misure che tolgono ossigeno alla domanda dei consumatori. Anche le aziende potrebbero tirarsi indietro. E con l'economia già in perdita, il tempismo diventa fondamentale.
Scott Gardner, stratega degli investimenti di Nutmeg, ha affermato che gli ultimi dati sul PIL potrebbero costringere il Cancelliere a ripensarci. "Questo rallentamento preoccuperà i decisori politici e potrebbe fare la differenza quando si tratterà di decisioni in materia di tasse e spesa", ha affermato giovedì.
Goldman Sachs ha ribadito questa cautela in una nota di martedì. Sì, ci sono argomenti a favore di ulteriori tagli dei tassi, hanno affermato, ma non aspettatevi che avvengano rapidamente. "È probabile che la BOE voglia vedere ulteriori progressi sull'inflazione prima di tagliare nuovamente i tassi", ha scritto Goldman. Dopotutto, la banca centrale aveva appena abbassato il tasso di riferimento al 4% ad agosto.
Goldman ha evidenziato un campanello d'allarme specifico: l'inflazione dei servizi. Escludendo il rumore generato da prezzi volatili e regolamentati, l'inflazione di fondo nei servizi è in stallo. Questo è un brutto segno. E con i prezzi dei prodotti alimentari che continuano a esercitare pressioni al rialzo, si prevede che l'inflazione complessiva si attesterà intorno al 4% fino alla fine del 2025.
La banca d'investimento ha affermato di prevedere un calo significativo dell'inflazione dei servizi nella prima metà del 2026, ma fino ad allora ritiene che la BoE non si muoverà. "È probabile che il MPC attenda ulteriori tagli finché non vedrà progressi tangibili nell'inflazione dei servizi", si legge nella nota.
