Wall Street è in tensione. Le grandi banche – Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs e Wells Fargo – stanno per pubblicare i loro guadagni, e la posta in gioco non potrebbe essere più alta.
Jefferies Financial Group ha già iniziato la stagione con numeri che hanno deluso il mercato. Se a questo aggiungiamo il rapporto sull'occupazione tron della settimana scorsa, gli investitori si mordono le unghie.
La Federal Reserve non taglierà i tassi di interesse in tempi brevi, grazie a questi numeri sull’occupazione, e ciò significa che il mercato si appresta ad affrontare un percorso accidentato.
L’anno scorso, i titoli bancari lo hanno schiacciato, salendo del 33% e lasciando l’S&P 500 nella polvere. Ma era il 2024. Quest’anno si preannuncia già una storia diversa. Le aspettative sono alte, certo, ma lo sono anche i rischi.
Le banche prosperarono grazie a un mercato azionario in forte espansione, a un’ondata di accordi e a politiche monetarie facili. Ora, ogni mossa della Fed e ogni parola dei dirigenti bancari sul futuro sono al microscopio.
Grandi aspettative, domande più grandi
L’ultimo trimestre del 2024 non è stato esattamente tranquillo. La volatilità alimentata dalle elezioni ha scosso i mercati, mantenendo i trading desk più occupati del solito. Gli analisti di Morgan Stanley hanno affermato che dicembre non ha seguito il solito copione. Non c'è stato il tipico rallentamento dell'attività, che potrebbe significare un aumento dei ricavi commerciali.
Citigroup e JPMorgan hanno già lasciato intendere che i loro numeri potrebbero sembrare buoni per questo motivo. Gli investitori sperano che sia vero, ma questi rapporti implicano molto di più.
I ricavi e i margini di profitto dell'investment banking non hanno soddisfatto le aspettative di Wall Street. Questo è un grosso problema perché si supponeva che un annotronper le offerte pubbliche iniziali (IPO) avrebbe dovuto contribuire ad aumentare i profitti delle banche.
Ma la volatilità del mercato e lo spettro dei dazi sotto la nuova Trump stanno gettando acqua fredda su quelle speranze.
Tuttavia, alcuni analisti sono ottimisti. Jason Goldberg di Barclays ritiene che le politiche pro-business di Trump – tagli fiscali, deregolamentazione, ecc. – potrebbero cambiare le regole del gioco. Ma non tutti credono all’hype.
L’indebitamento rimane debole e le aziende si stanno trattenendo, in attesa di vedere come si evolverà la situazione politica ed economica. Ma con l’aumento delle spese, i conti devono funzionare. Le banche devono dimostrare di poter aumentare i ricavi più velocemente dei costi, altrimenti il mercato non sarà clemente.
La Fed, il mercato e il puzzle dell’inflazione
La Federal Reserve non sta rendendo le cose più facili. La scorsa settimana, la presidente della Fed di Boston, dent Collins, ha chiarito che i tassi di interesse non scenderanno nell’immediato futuro. “Notevole incertezza” è la frase che ha usato per descrivere le prospettive economiche.
L’inflazione sta rallentando, ma non abbastanza velocemente. L'indicatore preferito dalla Fed mostrava prezzi in rialzo del 2,4% a novembre, con un'inflazione core al 2,8%. Entrambi sono ancora al di sopra dell’obiettivo del 2% della banca centrale, quindi per ora i tagli dei tassi sono fuori discussione.
Rendimenti obbligazionari più elevati sono una buona notizia per le banche, almeno sulla carta. Aumentano il margine di interesse netto e i margini di profitto. Ma c’è un rovescio della medaglia: rendimenti più elevati significano maggiore pressione sui consumatori. I budget delle famiglie sono già al limite e ciò potrebbe rallentare ulteriormente l’indebitamento.
Per le banche si tratta di un’arma a doppio taglio. Certo, guadagnano di più dal denaro che prestano, ma prestano anche di meno quando i consumatori e le imprese stringono la cinghia.
Gli investitori sono preoccupati anche per il mercato più ampio. Venerdì scorso, l’indice S&P 500 ha registrato la sua giornata peggiore dal 18 dicembre, perdendo l’1,5%. L'indice KBW Bank, che traci titoli bancari più grandi, è sceso del 2,7%. Non è il tipo di slancio che desideri per la settimana degli utili.
Se le grandi banche non fornissero risultati solidi, o almeno rassicurassero gli investitori sul futuro, le cose potrebbero peggiorare. Nemmeno i funzionari della Fed cantano esattamente una melodia allegra. Michelle Bowman, governatrice della Fed, ha condiviso la posizione cauta di Collins.
Ha detto che i tagli dei tassi non avverranno finché l’inflazione non mostrerà progressi reali. E anche in questo caso, non aspettarti una rapida inversione di tendenza. La Fed si sta prendendo il suo tempo, e ciò significa che le banche e gli investitori dovranno adattarsi a un approccio politico
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