Settimana degli utili a Wall Street. I mercati sono di nuovo a rischio?

Wall Street è in ansia. Le grandi banche – Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs e Wells Fargo – stanno per pubblicare i loro risultati finanziari, e la posta in gioco non potrebbe essere più alta.

Jefferies Financial Group ha già iniziato la stagione con risultati che hanno deluso il mercato. Se a questo si aggiunge untronsull'occupazione sorprendentemente positivo rapporto scorsa settimana, si capisce perché gli investitori siano in trepidante attesa.

Grazie ai dati sull'occupazione, la Federal Reserve non taglierà i tassi di interesse a breve, e questo significa che il mercato si troverà ad affrontare un periodo difficile.

L'anno scorso, i titoli bancari hanno fatto faville, salendo del 33% e lasciando l'S&P 500 nella polvere. Ma questo era il 2024. Quest'anno si preannuncia già un'altra storia. Le aspettative sono alte, certo, ma lo sono anche i rischi.

Le banche hanno prosperato grazie a un mercato azionario in forte espansione, a un'ondata di accordi e a politiche monetarie accomodanti. Ora, ogni mossa della Fed e ogni parola dei dirigenti bancari sul futuro sono sotto la lente d'ingrandimento.

Grandi aspettative, grandi domande

L'ultimo trimestre del 2024 non è stato esattamente tranquillo. La volatilità alimentata dalle elezioni ha scosso i mercati, mantenendo i trading desk più impegnati del solito. Gli analisti di Morgan Stanley hanno affermato che dicembre non ha seguito il solito copione. Non c'è stato il tipico rallentamento dell'attività, che potrebbe comportare un aumento dei ricavi da trading.

Citigroup e JPMorgan hanno già lasciato intendere che i loro risultati potrebbero apparire positivi proprio per questo motivo. Gli investitori sperano che sia vero, ma da questi report dipendono molte altre cose.

I ricavi e i margini di profitto dell'investment banking non hanno raggiunto le aspettative di Wall Street. Questo è un grosso problema, perché si suppone che un anno cosìtronper le offerte pubbliche iniziali (IPO) avrebbe contribuito a incrementare i profitti delle banche.

Ma la volatilità del mercato e lo spettro dei dazi imposti dalla nuova Trump stanno raffreddando queste speranze.

Tuttavia, alcuni analisti sono ottimisti. Jason Goldberg di Barclays ritiene che le politiche pro-business di Trump – tagli alle tasse, deregolamentazione e altro ancora – potrebbero cambiare le carte in tavola. Ma non tutti credono a questa campagna pubblicitaria.

L'indebitamento rimane debole e le aziende si stanno tirando indietro, in attesa di vedere come evolverà la situazione politica ed economica. Ma con l'aumento delle spese, i conti devono tornare. Le banche devono dimostrare di poter aumentare i ricavi più velocemente dei costi, altrimenti il ​​mercato non perdonerà.

La Fed, il mercato e il puzzle dell’inflazione

La Federal Reserve non sta certo facilitando le cose. La scorsa settimana, la presidente della Fed di Boston,dent Collins, ha chiarito che i tassi di interesse non scenderanno a breve. "Notevole incertezza" è l'espressione che ha usato per descrivere le prospettive economiche.

L'inflazione sta rallentando, ma non abbastanza velocemente. L'indicatore preferito dalla Fed ha mostrato un aumento dei prezzi del 2,4% a novembre, con l'inflazione di fondo al 2,8%. Entrambi i dati sono ancora al di sopra dell'obiettivo del 2% della banca centrale, quindi per ora i tagli dei tassi sono fuori discussione.

I rendimenti obbligazionari più elevati sono una buona notizia per le banche, almeno sulla carta. Aumentano il margine di interesse netto e i margini di profitto. Ma c'è un rovescio della medaglia: rendimenti più elevati comportano una maggiore pressione sui consumatori. I bilanci delle famiglie sono già in difficoltà e questo potrebbe rallentare ulteriormente l'indebitamento.

Per le banche, questa è un'arma a doppio taglio. Certo, guadagnano di più con il denaro che prestano, ma prestano anche di meno quando consumatori e imprese stringono la cinghia.

Gli investitori sono preoccupati anche per il mercato in generale. Venerdì scorso, l'S&P 500 ha registrato la sua peggiore performance dal 18 dicembre, con un calo dell'1,5%. L'indice KBW Bank, che traci principali titoli bancari, è sceso del 2,7%. Non è questo il tipo di slancio che si desidera in vista della settimana degli utili.

Se le grandi banche non presenteranno risultati solidi, o almeno non rassicureranno gli investitori sul futuro, la situazione potrebbe peggiorare. Anche i funzionari della Fed non si mostrano particolarmente ottimisti. Michelle Bowman, membro del consiglio dei governatori della Fed, condivide la posizione prudente di Collins.

Ha affermato che i tagli dei tassi non avverranno finché l'inflazione non mostrerà progressi concreti. E anche in quel caso, non bisogna aspettarsi una rapida inversione di tendenza. La Fed si sta prendendo il suo tempo, il che significa che banche e investitori dovranno adattarsi a un di politica monetaria .