È la settimana degli utili su Wall Street. I mercati sono di nuovo a rischio?

Wall Street è in allerta. Le grandi banche—Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs e Wells Fargo—stanno per rilasciare i loro utili, e le poste in gioco non potrebbero essere più alte.

Jefferies Financial Group ha già dato il via alla stagione con numeri che hanno deluso il mercato. Combinato con un rapporto sui posti di lavoro sorprendentemente forte rapporto la scorsa settimana, gli investitori si stanno mordendo le unghie.

La Federal Reserve non taglierà i tassi di interesse anytime soon, grazie a quei dati sull'occupazione, e questo significa che il mercato si prepara a un percorso accidentato.

L'anno scorso, le azioni bancarie hanno fatto un figurone, salendo del 33% e lasciando l'S&P 500 indietro. Ma quello era il 2024. Quest'anno si sta già delineando come una storia diversa. Le aspettative sono alte, certo, ma lo sono anche i rischi.

Le banche hanno prosperato grazie a un mercato azionario in espansione, un'ondata di fusioni e acquisizioni e politiche monetarie facili. Ora, ogni mossa della Fed e ogni parola dei dirigenti bancari sul futuro è sotto la lente d'ingrandimento.

Grandi aspettative, domande ancora più grandi

L'ultimo trimestre del 2024 non è stato esattamente tranquillo. La volatilità alimentata dalle elezioni ha sconvolto i mercati, tenendo le sale operative più occupate del solito. Gli analisti di Morgan Stanley hanno detto che dicembre non ha seguito lo schema solito. Non c'è stata la tipica riduzione dell'attività, il che potrebbe significare un aumento dei ricavi da trading.

Citigroup e JPMorgan hanno già lasciato intendere che i loro numeri potrebbero essere buoni a causa di questo. Gli investitori sperano che sia vero, ma c'è molto di più in gioco in questi rapporti.

I ricavi dell'investment banking e i margini di profitto non hanno raggiunto le aspettative di Wall Street. Questo è un punto importante perché un anno forte per le offerte pubbliche iniziali (IPO) avrebbe dovuto aiutare ad aumentare i profitti bancari.

Ma la volatilità di mercato e lo spettro dei dazi sotto la prossima Trump amministrazione stanno gettando acqua fredda su queste speranze.

Tuttavia, alcuni analisti sono ottimisti. Jason Goldberg di Barclays pensa che le politiche pro-business di Trump—tagli fiscali, deregolamentazione, ecc.—potrebbero essere dei cambi di gioco. Ma non tutti credono all'hype.

Il credito rimane debole e le aziende stanno tirando i remi in barca, aspettando di vedere come si evolverà la situazione politica ed economica. Ma con le spese in aumento, i conti devono quadrare. Le banche devono dimostrare di poter far crescere i ricavi più velocemente dei costi, o il mercato non sarà indulgente.

La Fed, il mercato e il rompicapo dell'inflazione

Il Federal Reserve non sta facilitando le cose. La scorsa settimana, la presidente della Fed di Boston Susan Collins ha chiarito che i tassi di interesse non scenderanno anytime soon. "Considerabile incertezza" è la frase che ha usato per descrivere le prospettive economiche.

L'inflazione sta rallentando, ma non abbastanza velocemente. La preferita della Fed ha mostrato un aumento dei prezzi del 2,4% a novembre, con l'inflazione core al 2,8%. Entrambi sono ancora sopra l'obiettivo del 2% della banca centrale, quindi i tagli dei tassi sono fuori discussione per ora.

Rendimenti obbligazionari più alti sono una buona notizia per le banche—sulla carta, almeno. Aumentano il reddito netto per interessi e i margini di profitto. Ma c'è un rovescio della medaglia: rendimenti più alti significano più pressione sui consumatori. I budget delle famiglie sono già tesi, e questo potrebbe rallentare ulteriormente il credito.

Per le banche, è una spada a doppio taglio. Certo, guadagnano di più sui soldi che prestano, ma prestano anche meno quando consumatori e imprese stringono la cinghia.

Gli investitori sono preoccupati anche per il mercato più ampio. Venerdì scorso, l'S&P 500 ha registrato il suo giorno peggiore dal 18 dicembre, scendendo del 1,5%. L'indice KBW Bank, che traccia le azioni bancarie più grandi, è sceso del 2,7%. Non è il tipo di slancio che si vuole avere in vista della settimana degli utili.

Se il le grandi banche non forniscono risultati solidi—o almeno non rassicurano gli investitori sul futuro—le cose potrebbero farsi più brutte. Anche i funzionari della Fed non stanno cantando canzoni allegre. Michelle Bowman, un governatore della Fed, ha condiviso la posizione cauta di Collins.

Ha detto che i tagli dei tassi non avverranno finché l'inflazione non mostrerà progressi reali. E anche allora, non aspettatevi un rapido cambiamento. La Fed sta prendendo i suoi tempi, e questo significa che banche e investitori dovranno adattarsi a un approccio più lento e deliberato politica .