La forza dell'IPC rende incerto il panorama dei tassi della Federal Reserve

Il panorama della Federal Reserve sui tassi di interesse è incerto poiché l'inflazione continua a salire forte. Più tardi oggi, il Bureau of Labor Statistics (BLS) rilascerà i suoi ultimi numeri dell'indice dei prezzi al consumo (CPI), e gli economisti si stanno preparando per un terzo mese consecutivo di solida crescita inflazionistica.

Stanno prevedendo che l'IPC di base, un indice che esclude i prezzi volatili di cibo ed energia, aumenterà dello 0,3% per ottobre. Nel frattempo, l'IPC più ampio dovrebbe salire dello 0,2%.

Questo arriva subito dopo alcuni tagli ai tassi di interesse mirati a raffreddare le cose. A settembre, la Fed ha effettuato un taglio di mezzo punto, seguito da un taglio di un quarto di punto solo la scorsa settimana. Ma poiché l'inflazione continua a dimostrarsi difficile da eliminare, quei tagli ai tassi potrebbero essere in pausa, almeno per ora.

Gli investitori sembrano essere d'accordo, poiché le probabilità di un altro taglio dei tassi a dicembre sono scese intorno al 60%, in calo dall'80% prima delle elezioni presidenziali della scorsa settimana sul FedWatch della CME strumento.

Affitti in aumento, ma per quanto tempo?

Il principale motore dietro l'IPC? È l'affitto, o più specificamente, l'"equivalente dell'affitto per i proprietari" (OER), il singolo fattore più grande nell'impostare il trend sottostante dell'IPC. Se affitti o possiedi una casa, probabilmente non hai bisogno di una notizia per sapere che gli affitti sono aumentati per tutto l'anno. Questa misura OER è schizzata in alto all'inizio dell'anno, raggiungendo il picco a luglio e agosto prima di raffreddarsi un po' a settembre.

Ma quel periodo di tregua potrebbe essere di breve durata. Diego Anzoategui e il suo team di economisti presso Morgan Stanley vedono un altro lieve aumento a ottobre, sebbene ritengano che il trend al ribasso potrebbe riprendere presto.

Hanno dichiarato: «L’OER di settembre è stato probabilmente influenzato al ribasso da fattori stagionali, e non ci aspettiamo un bias simile in questa rilevazione». In parole povere: l’inflazione degli affitti potrebbe essere complicata questa volta, ma gli indicatori a lungo termine suggeriscono un raffreddamento. Detto in modo semplice, se sei stanco degli affitti alle stelle, forse—solo forse—c’è un po’ di luce in fondo al tunnel.

Tuttavia, se hai seguito i nuovi tassi di locazione e i costi di rinnovo, saprai che questi numeri appaiono un po’ migliori rispetto all’indice dei prezzi al consumo per l’abitazione (housing CPI). Con l’inflazione che si rifiuta di raffreddarsi abbastanza in fretta, nessuno alla Federal Reserve sta scommettendo su un miracolo del mercato degli affitti, per il momento.

Uragani e tariffe alberghiere: un caos tempestoso

Ora, anche se l’inflazione degli affitti non dovesse esplodere, gli economisti credono che i prezzi dell’ospitalità potrebbero farlo. La colpa è degli uragani—Helene e Milton, per la precisione. Queste recenti tempeste hanno costretto le persone nelle loro traiettorie a fuggire dalle proprie case e a cercare riparo negli hotel, aggiungendo pressione alla componente “ospitalità lontano da casa” del IPC. 

Le camere d’hotel rappresentano una fetta più piccola del puzzle dell’inflazione, ma nelle aree colpite dalle tempeste, la domanda è schizzata alle stelle. Una maggiore domanda di camere d’hotel significa tariffe più elevate, e tariffe più elevate potrebbero aggiungere ulteriore pressione ai numeri dell’inflazione.

Pooja Sriram e Marc Giannoni di Barclays la mettono così: «Prevediamo un aumento dei prezzi per l’ospitalità lontano da casa sulla base di dati ad alta frequenza sulle tariffe medie delle camere». I report di CoStar hanno mostrato un aumento della domanda nel Sud-est a ottobre, grazie allo sfollamento causato dagli uragani.

Il Bureau of Labor Statistics (BLS) di solito adegua i prezzi degli hotel per tenere conto della minore domanda autunnale dopo il picco estivo. Ma se i prezzi si mantengono forti o addirittura aumentano, potrebbero distorcere quei numeri stagionalmente aggiustati, facendo sembrare che gli hotel stiano diventando più costosi proprio mentre altre aree del economia sono, beh, supposed to be cooling off.

Il dollaro domina, e Wall Street è pronta per altro

Nel frattempo, il dollaro sta mostrando i suoi muscoli, e Wall Street sta prestando attenzione. Una settimana dopo le elezioni presidenziali, il dollaro è più forte di quanto non sia stato in un anno, causando caos nel mercato delle valute. 

Le valute principali come l’euro, lo yen e il dollaro canadese si stanno indebolendo rispetto al dollaro, toccando soglie psicologiche che potrebbero sconvolgere i mercati globali.

Il DXY, che traccia il greenback contro un paniere di valute globali, è salito per la terza sessione consecutiva questa settimana, raggiungendo il livello più alto dal 2022. Meera Chandan di JPMorgan ha dichiarato: «L’esito delle elezioni amplifica l’eccezionalismo del dollaro USA».

Ha aggiunto che «nessun’altra valuta ha ciò che ha il dollaro: crescita e azioni superiori, rendimento più alto, attributi difensivi». Il sentimento post-elettorale è bastato per far salire il dollaro, con i trader che scommettono su un ulteriore aumento fino al 7% nei prossimi mesi. Questo potrebbe significare che l’euro tocchi la parità con il dollaro, e che lo yuan si avvicini a 7.40 rispetto al dollaro.

Kamakshya Trivedi di Goldman Sachs è d’accordo. Per lui, si tratta tutto di proposte di policy che guidano il dollaro su. Ma anche con i dazi incombenti, crede che la forza non sia garantita e potrebbe dipendere dalle risposte di altri paesi.

I dati sulle opzioni e gli ultimi report sul posizionamento mostrano che i mercati si aspettano che il dollaro continui a salire. In effetti, il sentiment rialzista sul greenback è ora al suo livello più forte da luglio.

E i fondi hedge? Si sono uniti al carro, aumentando l’esposizione netta long sul dollaro in vista delle elezioni, secondo secondo la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).