La Cina intensificherà la posizione fiscale proattiva con bond speciali ultra-lunghi nel 2026

La Cina sta preparando un nuovo piano fiscale basato su bond governativi speciali ultra-lunghi nel 2026, con il ministero delle Finanze che dichiara che i fondi saranno destinati a grandi strategie nazionali e compiti di sicurezza.

Il ministero ha dichiarato che i fondi supporteranno anche l'aggiornamento di grandi attrezzature e i programmi di scambio di beni di consumo. L'aggiornamento è arrivato dopo che i funzionari si sono riuniti per attuare le decisioni della Conferenza di Lavoro Economico Centrale.

Il ministero non ha nominato i progetti esatti che riceveranno i fondi. Ha anche dichiarato che taglierà il debito dei governi locali e fermerà la creazione di nuove passività nascoste. Questa mossa segnala un passaggio verso una crescita a lungo termine stabile piuttosto che uno stimolo rapido a breve termine.

La Cina ha dichiarato che la leadership utilizzerà «flessibilmente ed efficientemente» tagli ai tassi di interesse e ai requisiti di riserva per mantenere una liquidità sufficiente nel sistema. Ha affermato che il deficit di bilancio e la spesa governativa nel 2026 rimarranno a quello che ha definito un livello «necessario».

Il comunicato è stato rilasciato giovedì dopo la conclusione della Conferenza di Lavoro Economico Centrale. I funzionari hanno dichiarato che il paese manterrà il sostegno economico ma non intensificherà gli stimoli. Hanno anche affermato che l'orientamento della politica è cambiato dalla difesa contro i dazi statunitensi alla sicurezza di una crescita stabile a lungo termine.

La Cina stabilisce il piano dei bond e regola gli strumenti di politica

Il linguaggio dell'incontro indicava un piano per mantenere gli stimoli contenuti. I funzionari hanno dichiarato che la Cina ha gestito la pressione esterna dell'anno scorso facendo affidamento su forti esportazioni. Hanno aggiunto che le politiche attuali rimarranno in vigore e che il governo vuole mantenere una strategia di crescita basata sulla manifattura mentre lavora per far crescere i consumi.

Ding Shuang, chief economist per la Cina maggiore e l'Asia settentrionale presso Standard Chartered, ha dichiarato che «la politica economica era in modalità emergenza un anno fa a causa di incertezze esterne. Quest'anno, le politiche si concentrano di più sul lungo termine», aggiungendo che non c'è «nessuna ragione per cui le politiche siano più espansive».

I leader senior, incluso il presidente Xi Jinping, hanno partecipato alla conferenza. Hanno delineato le priorità economiche per l'anno prossimo. I funzionari hanno dichiarato di mirare a fermare il calo degli investimenti, stabilizzare il mercato immobiliare in indebolimento e stabilizzare i numeri in calo delle nascite in Cina.

Le azioni immobiliari cinesi hanno reagito rapidamente. Un indicatore Bloomberg delle azioni immobiliari è salito fino all'1,9%. China Vanke è salita del 5,7% a Hong Kong. KWG Group Holdings e Sunac China Holdings sono aumentate del 5,3%.

L'incontro si è tenuto mentre la seconda economia più grande del mondo chiude un anno che è terminato meglio di quanto molti si aspettassero. La forza delle esportazioni ha trainato la crescita economica.

L'eccedenza commerciale annuale della Cina in beni ha superato i 1 trilione di dollari per la prima volta. Ma la forte dipendenza dagli acquirenti esteri comporta rischi, specialmente con le esportazioni cinesi a basso prezzo che arrabbiano i paesi che vogliono proteggere le proprie industrie.

La Cina espande i piani di investimento e affronta i rischi del debito

Altri problemi si stanno accumulando a casa. Gli investimenti in attività fisse sono crollati nel secondo semestre del 2025, alimentando le preoccupazioni per la debolezza della domanda interna.

I funzionari hanno dichiarato che aumenteranno la spesa di bilancio del governo centrale per i progetti di investimento per contrastare il rallentamento. Hanno anche affermato che le infrastrutture potrebbero offrire più valore ora, con i sussidi ai consumatori che perdono impatto sulle vendite al dettaglio.

La conferenza ha dichiarato che le politiche di sussidio saranno «ottimizzate», segnalando che potrebbero non crescere molto. Alcuni economisti hanno detto che il programma potrebbe essere esteso alle spese del settore dei servizi.

I funzionari hanno anche dichiarato che presteranno «la dovuta attenzione» alle tensioni fiscali dei governi locali. Hanno dichiarato che ridurranno i rischi di debito in modo attivo ma «ordinato». Hanno aggiunto che verranno utilizzati diversi passaggi per ridurre i rischi operativi legati ai veicoli di finanziamento locali.

Il mercato immobiliare rimane una delle maggiori minacce. China Vanke ha scioccato gli investitori dopo aver proposto di ritardare il rimborso di un bond. L'incontro ha dato un chiaro mandato di destockaggio. I funzionari hanno dichiarato che «controlleranno la nuova offerta».

Hanno anche incoraggiato l'acquisto di case commerciali invendute e la loro conversione in alloggi accessibili. Bloomberg aveva affermato in precedenza che la Cina stava studiando sussisti ipotecari nazionali per i primi acquirenti.

Michelle Lam, economista per la Cina maggiore presso Societe Generale, ha dichiarato che «l'enfasi sulla stabilizzazione immobiliare è una piacevole sorpresa», aggiungendo che conoscere la forza delle misure sarà fondamentale, ma che i passaggi mostrano consapevolezza dei rischi e potrebbero aiutare a rallentare il calo dei prezzi.